定义：「爬墙式牛市」(Climbing the Wall of Worry)
市场在各种利空/担忧/分歧情绪存在的背景下，→ 「利空不跌，利多慢涨，最终强势新高」
价格却缓慢且持续上涨，不断创高，
尽管投资者心理普遍「不安」「怀疑」但资金仍不断流入。
为什么叫「爬墙 (Climb Wall)」？
「Wall = Worry 之墙 = 担忧障碍」比如这些典型「墙」
- 利率担忧 (升息/高利率)
- 宏观衰退预期 (经济放缓风险)
- 地缘政治 (战争、危机)
- 企业盈利疑虑
- 估值偏高担忧
- 技术面超买/回调风险
→ 每次回调都被资金承接，走势稳步抬升
典型特征
| 特征 | 说明 |
|---|---|
| 缓慢上涨 | 不像疯牛 (V型) 暴涨，更多是「慢牛」 |
| 频繁回踩 | 回调多，但每次低点都抬高 |
| 情绪分歧 | 看空声音大，但资金不离场 |
| VIX 不低 | 恐慌指数偏高 (对冲需求大) |
| 期权偏保护 | Put/Call Ratio 偏高，保护性买盘多 |
| 广度健康 | 涨跌家数支撑，轮动均衡 |
为什么资金会买？
宏观面虽弱，但未失控例：增长放缓 ≠ 衰退，利率高但见顶 → 资金寻找资产配置
技术性资金/量化资金
例：算法买盘/回购/暗池资金，持续托底
资金焦虑 (FOMO vs Fear)
例：「虽然怕跌，但怕错过更大」→ 选择回调买入
经典历史案例
| 年份 | 市场 | 背景 |
|---|---|---|
| 2013 | 美股 (SPX) | 美联储「Taper」担忧，市场却一路上涨 |
| 2016 | 美股 | 英国脱欧+全球经济担忧，美股震荡慢涨 |
| 2023 | 美股 | 高利率+衰退预期，AI概念推动慢牛 |
| 2024–2025 (现在) | 美股 | 高利率+通胀争议，SPX突破5700 |
实务操作要点
| 操作原则 | 说明 |
|---|---|
| 逢回调买入 | 每次10–20点回调可考虑加仓 (趋势不坏) |
| 别追高重仓 | 因上涨慢+回调多，追高易套 |
| 看AVWAP/支撑承接力 | 重点盯主力成本线 |
| 监测资金流向 (Dark Pool / OI) | 资金不走，趋势不坏 |
| 守纪律止损 | 一旦破关键位 → 假突破 → 快撤 |
一句话总结
「爬墙式牛市 = 在人人担忧中慢慢涨，利空打不死，主力用回调洗盘稳步推升」
