一个公司发行股票的最初主要目的是融资，然后以分红(dividend)的形式回报投资人。不过渐渐的，随着股价的不断攀升，股票带给投资者的红利远远超过了分红。
为什么要投资买股票？答案是因为要抗通胀。通胀有多厉害，我想大家都有切身体会的。据说二十世纪八十年代初，通货膨胀超过10%。从历史角度，从1962年到2021年，平均通货膨胀率是4%，其中邮票的通胀率是4.5%。1962年一封普通信件的需要一张$0.04的邮票，到2021年，它涨到$0.78，也就是近60年里涨了近20倍。而你如果持有股票，指数基金，比如S&P 500，它在至2021年的二十年里，平均增长率是9.68%。 所以投资是hedge inflation的有效途径，通俗地说，你的钱不是死钱，它跟着inflation一起水涨船高，一起升值。所谓的cash is trash说的大概就是这个意思，投资了才能钱生钱。
当然, 你如果上网去查一下S&P500近六十年的曲线图，你可以看见有些年的投资回报是负的，是赔钱的。所以又有了Cash is king的说法：）
在书中，作者把从二战结束开始到2020s年做了一个分期总结：
Era I: The Age of Comfort 舒适时代，指二战后，after World War II, 1947-1968, dividend yields were unusually high at 5% (p.333)
Era II: The Age of Angst 焦虑时代，指late 1960s—early 1980s
By the end of 1981, the U.S. economy suffered not only from double-digit inflation but from double-digit unemployment as well. (P. 336)
Era III: The Age of Exuberance 繁盛时代是指 1982—early 2000 , a golden Age of financial asset returns, with both stocks and bonds producing unusually generous rates of return.
Era IV: The Age of Disenchantment 祛魅时时代/幻灭时代 (Apr 2000 -- Mar 2009): “the lost decade”, or “the naughties”, worst decades for the stock market ever recorded. The Internet bubble was followed by a crushing bear market.
最后，作者没有冠名，统称为The markets from 2009 to 2022，跟前面的Era III类似，是个好时光。Through January of 2022, equities produced an average annual return of almost 17.5 percent despite a hiccup in early 2020 as Covid disrupted economic activity. Thus, stocks produced a real rate of return as large as they did during Era III, the era I called the age of exuberance. (p. 343)
作为读者，我自九十年代末来美国，经历了Era III的尾声，但已经足够让我目睹了股市如日中天时的疯狂。我体验过2000年Internet股票泡沫破裂后的绝望、经历过2008年经济危机来临时401K被腰斩的恐惧，和2020年新冠刚开始时股市暴跌的迷茫，所以对作者这里概括的阶段有直观的认识，也感同身受。庆幸的是自己没有在最低谷时恐慌性抛售。
买指数是一个稳定的投资策略，从作者50年前倡导这个投资理念直至今日，说了13版，他也一定从不断再版中赚到了钱。但是就如网友chenm（谢谢网友）在留言中说的，还有一本书叫A Non-random Walk Down Wall Street, 大约是反驳作者这一投资策略的书吧，由此可知，天下没有universal formula, 专家权威也只能代表一种声音。而我真正佩服的是那些已经从股市中赚得盆满钵满的人，如我身边的一个朋友，不张扬，悄悄地就把钱赚了。我还清楚地记得她跟我说过的一句话，“买QQQ不如买QQQ里最顶尖的几只股”， 也就是后来人们说的，Magnificent 7, 而就是这样的认知让她早已财务自由了。
所以，真正投资做得好的人不一定是有理论指导，也不一定是读了什么书的。作者书中引用这样一句话，“Sturgeon’s law, coined by the science fiction writer Theodore Sturgeon states, “95 percent of everything you hear or read is crap.” That is certainly true in the investment world, but I sincerely believe that what you read here falls into the category of the other 5%. 翻译过来就是，市面上有95%的书和信息是没有价值的，希望自己的书属于另外的5%。
所以，还是实践出真知。
不过，要赞同书中这样一句话， Some things in life can never fully be appreciated or understood by a virgin。人生就是体验，体验过的人生才丰富，而投资可谓是人生的一大体验。每个人可以根据自己的承受能力，用作者的话就是，sleeping point，找到让你高枕无忧、你能承受的投资策略。
读《漫步华尔街》(下）A Random Walk Down Wall Street
暖冬cool夏 (2025-08-25 08:33:20) 评论 (17)一个公司发行股票的最初主要目的是融资，然后以分红(dividend)的形式回报投资人。不过渐渐的，随着股价的不断攀升，股票带给投资者的红利远远超过了分红。
为什么要投资买股票？答案是因为要抗通胀。通胀有多厉害，我想大家都有切身体会的。据说二十世纪八十年代初，通货膨胀超过10%。从历史角度，从1962年到2021年，平均通货膨胀率是4%，其中邮票的通胀率是4.5%。1962年一封普通信件的需要一张$0.04的邮票，到2021年，它涨到$0.78，也就是近60年里涨了近20倍。而你如果持有股票，指数基金，比如S&P 500，它在至2021年的二十年里，平均增长率是9.68%。 所以投资是hedge inflation的有效途径，通俗地说，你的钱不是死钱，它跟着inflation一起水涨船高，一起升值。所谓的cash is trash说的大概就是这个意思，投资了才能钱生钱。
当然, 你如果上网去查一下S&P500近六十年的曲线图，你可以看见有些年的投资回报是负的，是赔钱的。所以又有了Cash is king的说法：）
在书中，作者把从二战结束开始到2020s年做了一个分期总结：
Era I: The Age of Comfort 舒适时代，指二战后，after World War II, 1947-1968, dividend yields were unusually high at 5% (p.333)
Era II: The Age of Angst 焦虑时代，指late 1960s—early 1980s
By the end of 1981, the U.S. economy suffered not only from double-digit inflation but from double-digit unemployment as well. (P. 336)
Era III: The Age of Exuberance 繁盛时代是指 1982—early 2000 , a golden Age of financial asset returns, with both stocks and bonds producing unusually generous rates of return.
Era IV: The Age of Disenchantment 祛魅时时代/幻灭时代 (Apr 2000 -- Mar 2009): “the lost decade”, or “the naughties”, worst decades for the stock market ever recorded. The Internet bubble was followed by a crushing bear market.
最后，作者没有冠名，统称为The markets from 2009 to 2022，跟前面的Era III类似，是个好时光。Through January of 2022, equities produced an average annual return of almost 17.5 percent despite a hiccup in early 2020 as Covid disrupted economic activity. Thus, stocks produced a real rate of return as large as they did during Era III, the era I called the age of exuberance. (p. 343)
作为读者，我自九十年代末来美国，经历了Era III的尾声，但已经足够让我目睹了股市如日中天时的疯狂。我体验过2000年Internet股票泡沫破裂后的绝望、经历过2008年经济危机来临时401K被腰斩的恐惧，和2020年新冠刚开始时股市暴跌的迷茫，所以对作者这里概括的阶段有直观的认识，也感同身受。庆幸的是自己没有在最低谷时恐慌性抛售。
买指数是一个稳定的投资策略，从作者50年前倡导这个投资理念直至今日，说了13版，他也一定从不断再版中赚到了钱。但是就如网友chenm（谢谢网友）在留言中说的，还有一本书叫A Non-random Walk Down Wall Street, 大约是反驳作者这一投资策略的书吧，由此可知，天下没有universal formula, 专家权威也只能代表一种声音。而我真正佩服的是那些已经从股市中赚得盆满钵满的人，如我身边的一个朋友，不张扬，悄悄地就把钱赚了。我还清楚地记得她跟我说过的一句话，“买QQQ不如买QQQ里最顶尖的几只股”， 也就是后来人们说的，Magnificent 7, 而就是这样的认知让她早已财务自由了。
所以，真正投资做得好的人不一定是有理论指导，也不一定是读了什么书的。作者书中引用这样一句话，“Sturgeon’s law, coined by the science fiction writer Theodore Sturgeon states, “95 percent of everything you hear or read is crap.” That is certainly true in the investment world, but I sincerely believe that what you read here falls into the category of the other 5%. 翻译过来就是，市面上有95%的书和信息是没有价值的，希望自己的书属于另外的5%。
所以，还是实践出真知。
不过，要赞同书中这样一句话， Some things in life can never fully be appreciated or understood by a virgin。人生就是体验，体验过的人生才丰富，而投资可谓是人生的一大体验。每个人可以根据自己的承受能力，用作者的话就是，sleeping point，找到让你高枕无忧、你能承受的投资策略。