跌得比大盘多，照样睡得着

彼得·林奇管麦哲伦基金13年，从1977到1990，年化回报29.2%。1977年投进去1美元，1990年变成27美元多。基金规模从1800万美元做到140多亿，13年里有11年跑赢标普500。

但很少有人注意到他自己反复讲的另一组数字：这13年里，大盘跌幅超过10%的回调一共有9次，而麦哲伦每一次都跌得比大盘更多。九次，一次不落。他晚年接受采访时还开玩笑说，自己在这件事上非常稳定，九比九。

一个历史上最好的基金经理，每次回调都跑输大盘。听起来像笑话，其实这就是答案本身。

跌得多，是涨得多的门票

林奇自己的解释很朴素：表现好的股票基金，在市场下跌时往往跌得比平均更多，但市场反弹时，它也涨得更猛。

道理不复杂。买的是增长最快、弹性最大的公司，它们涨的时候比大盘快，跌的时候当然也比大盘快。想要上行的弹性，又想要下行的保护，世界上没有这种东西。贝塔是双向的，不可能只要一边。

所以如果你的持仓每次回调都跌得比纳指多，先别急着怀疑自己。问题从来不在于跌得多不多，而在于你持有的东西值不值得在跌的时候继续拿着。

他为什么睡得着

林奇睡得着，不是因为心大，而是因为他做对了三件事。

第一，他知道自己拥有什么。他有个著名的要求：每只股票都要能在两分钟内讲清楚为什么买，讲得连小孩都听懂。跌的时候，他回头核对的是这个故事，而不是股价。股价跌了，故事没变，那就是打折；故事变了，才需要卖。

第二，他把回调当成天气，而不是灾难。他算过一笔账：上个世纪美国股市大约有50次10%以上的下跌，差不多两年一次；其中15次超过25%，算熊市，平均六年左右一次。既然注定会来，就没有必要每次都当成世界末日。1987年那次一天暴跌，在他看来也只是又一次常规的修正。

第三，他不预测大盘。他说过：为了预防回调、预测回调而亏掉的钱，远远多于回调本身亏掉的钱。还有一句更直白：炒股最重要的器官是胃，不是脑子。

放到今天

今天持有高成长股的人，处境和林奇一模一样。弹性越大的股票，回调时跌得越狠，反弹时也弹得越快。能不能吃到后面那一段，取决于下跌时手里拿的是不是自己真正理解的东西。

林奇那三条，翻译成今天的操作，其实就是几个问题。

跌的时候，问自己：是价格变了，还是故事变了？价格变了是机会，故事变了才是风险。分不清这两者的人，每次回调都会被吓下车。

跌之前，先安排好仓位：留有现金，高波动的工具控制比例，不让任何一次下跌逼着自己卖。被迫卖出，才是回调真正伤人的地方。

买点事先定好，而不是看着新闻临时决定。跌到什么位置做什么，提前算清楚，到时候机械执行。睡得着不只是拿得住，也包括不急着接。半山腰抄底，和山顶追高一样伤人。

很多人以为投资高手的标志是回撤小。林奇用13年、九次跑输回调、最后29%年化的成绩告诉你：高手的标志是知道自己为什么会跌，并且在跌的时候还睡得着觉。

做不到这一点，指数定投是更好的选择，这一点也不丢人。做得到，那就别被每一次回调吓下车。下车的人，永远拿不到后面那一段。