5/23/2025 SPY 收盘

中期趋势判断：多头动量进入钝化回调窗口

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 一、价格 & 主力成本轨迹（AVWAP）

• 当前SPY：579.11
  
  
• 关键AVWAP：
  
  
  • 567.89 / 566.44 / 553.5 / 545.19（层层多头支撑）
    
    
• 目前价格依旧在AVWAP全部之上，未破位
  
  
• GAP区：577.04–570.31 → 577上缘已回补
  
  

 结构小结：

趋势仍偏多，但缺口压力+均线乖离加大，短期易走回踩结构

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 二、动量动向：钝化调整，未死叉

• QQE维持：9.69（连续4日）
  
  
  • 已连续横盘 → 动能上升乏力，存在转弱隐忧
    
    
• Slow STO %K(14)：下降至 64.41
  
  
• %D(3)：下降至 75.75
  
  
  • 首次死叉确认 → 表示动量“已过峰”，需观察能否重新放大
    
    

 小结：

动量指标进入回落期，上涨动能明显钝化，等待修复信号或短线整理

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 三、成交量 & CVD流向：主动买盘萎缩，空头逐渐上行

• 最新CVD：
  
  
  • 0 → 5.7k → -22.4k → -10.53k
    
    
  • 明确显示过去两个交易日有持续净流出，且幅度加大
    
    
•  此轮流出并未打穿AVWAP，但流出强度较前期增强
  
  

 小结：

主力资金开始逐步获利了结，短期流动性边际变差 → 多头结构承压

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 四、暗池流向（Dark Pool）：DIX & GEX

 DIX（主力买盘意愿）

• 近5日：52.1%, 50.9%, 52.4%, 52.7%, 52.9%
  
  
  • 稳定维持在52%上方 → 暗池维持偏多结构
    
    
  • 虽有回调但未下破50%，表明核心大资金未撤退
    
    

 GEX（伽玛风险敞口）

• 从7.5B降至3B → 明显收缩
  
  
  • 说明市场对冲减弱，方向性变动可能增大
    
    

 小结：

暗池持续偏多，但GEX伽玛回落带来波动放大风险，需防范短线波动拉升VIX或下探支撑

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 五、期权结构：OI偏空，成交中性偏空

• Put/Call Volume Ratio：1.11（偏空）
  
  
• Put/Call OI Ratio：1.26
  
  
• 总体结构：
  
  
  • 成交维持中性略偏空
    
    
  • OI上Put持仓依旧压制 Call
    
    

 小结：

市场对下行仍有较高对冲意愿，构成中期上行障碍

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 六、VIX + VX曲线结构：进入警戒临界

• VIX：22.28（继续抬升）
  
  
• VVIX：109.76（急升，显示波动押注活跃）
  
  
• VX曲线
  
  VX/M5: 22.08
  
  VX/N5: 22.29
  
  VX/Q5: 22.23
  
  VX/U5: 22.22
  
  VX/Z5: 21.84（首度出现尾端折价）
  
  
• • 短端上升、中长端趋平，Contango结构开始减弱
    
    
  •  VIX曲线“微平化”，有转向Backwardation（恐慌结构）风险
    
    
•  小结：
  
  

  VX市场释放潜在避险情绪加剧的信号，虽未完全恐慌，但需防范突发回踩。
  
  

  
  
  

操作建议（5/23之后3-10日中期展望）

 1. 支撑-压力关键位

• 支撑区间：
  
  
  • 567.89–566.4（主力密集区）：首次下探可博反弹
    
    
  • 553.5（重要趋势支撑）：跌破需反手策略
    
    
• 压力区间：
  
  
  • 584–587：前期分歧震荡区
    
    
  • 595–600：新高压力带，除非CVD重新转强难突破
    
    

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 2. 策略分段执行

 多头策略

• 若CVD日线重新转正 + VVIX回落 + AVWAP 567企稳：
  
  
  • 可轻仓尝试布局595–600目标
    
    
• 等待QQE回升或%K止跌回钝为信号
  
  

 空头对冲

• 若：
  
  
  • 跌破567 + CVD继续放量流出 + VIX突破23.5
    
    
  • 则需短空或构建防御Put结构，下看553-545一带
    
    

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