逃亡路上的诺基亚再下一城

最近沉寂了许久的昔日手机巨头诺基亚做了一件颇为引人注目的事，以17亿欧元的高昂价格购买了其与西门子的合资公司诺基亚西门子网络公司 (Nokia Siemens Networks/诺西)的50%股份，终于将诺西完全收归帐下。

垂死挣扎的诺基亚如此大手笔意欲何为？

 

收购金额17亿欧元中12亿欧元为现金，其余5亿欧元将以贷款形式支付。截至3月底诺西持有15亿欧元净现金加上今明两年预计的重组现金开支，本交易反映诺西的企业价值为25亿欧元。值得注意的是这25亿仅相当于该公司2012年销售额的五分一，更只是摊销前盈利(即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润/earnings before interest, taxes, depreciation and amortization

/EBITDA)的两倍多一点。

从经营策略角度考虑，这个交易似乎是在为诺基亚退出手机业务准备退路，所谓“逃亡路上的诺基亚再下一城”。就眼下来讲，诺基亚正在集中全力扭转核心业务--手机的败局，诺西可以为这个战略部署提供输血。因为诺西的现金流不容小觑，根据非国际财务报告准则（non-IFRS）计算，诺基亚2013年首季的1.8亿欧元经营利润中，就有2亿欧元来自诺西。从长期来讲，如果诺基亚手机业务东山再起（可能性微乎其微），诺基亚就可以将诺西上市出售，如果诺基亚手机业务完败（如无意外已成定局），诺基亚也可以卖掉手机部门，专心于诺西的电信设备业务。

那么卖掉诺西对西门子有啥好处？好处多多，这家德国公司可以把财务报表做的好看许多，另外还可以专注于集团的核心业务，再有就是和合资方诺基亚分道扬镳。在诺西的经营上面，诺基亚事事主导，西门子多受压制，合作可谓很不愉快，这种不幸福的结合还是画上句号为好。

只是这桩买卖称了诺基亚的心，随了西门子的意，对诺西而言却是凶多吉少。首先诺西身处的市场竞争对手十分强大，阿尔卡特朗讯，爱立信，华为，中兴等都虎视眈眈，再者诺基亚日薄西山，绝对不是诺西的最佳归宿。对于诺西而言，爹已不济，拼爹只怕是指望不上了，前途险恶，背无大树无处乘凉。

原文发表于【daily reckoning】中文专栏


作者：公民经济学家吴迪