前文说到黄金价格为什么在未来2年持续上涨是一个确定性比较大的事情。今天我们说说黄金历史上的价格暴跌。这样让大家投资黄金的时候，做好心理准备。黄金的对手盘是美元。黄金作为价值储蓄的货币存在了数千年，但是和美元自由交易的历史却很短。美元又叫美金。是因为很长时间美元是锚定在黄金上的。100年前一盎司黄金是20美元。1934年后锚定在35美元。一直持续到1971年，
布雷顿森林体系解体，尼克松宣布美元与黄金脱钩。开始自由交易。从那个时候到现在总共经历了11次牛熊市场。6个牛市，5次熊市。见下表。
| 时间 | 价格区间 (美元/盎司) | 涨跌幅度 | 类型 | 主要原因 |
|---|---|---|---|---|
| 1971–1974 | 35 → 195 | +457% | 牛市 | 布雷顿森林体系解体（1971 尼克松冲击）；美元信用危机；通胀上升；美国公民恢复黄金持有权（1974）引发需求激增 |
| 1974–1976 | 195 → 103 | -47% | 熊市 | 美联储加息、通胀暂时缓解，美元走强；黄金投机需求退潮 |
| 1976–1980 | 103 → 850 | +726% | 牛市 | 石油危机、伊朗革命、苏联入侵阿富汗；高通胀（美国 CPI > 10%）；避险需求爆炸式增长 |
| 1980–1985 | 850 → 285 | -67% | 熊市 | 美联储沃尔克强硬加息，利率超过 15%；通胀受控；美元走强；投机泡沫破裂 |
| 1985–1987 | 285 → 500 | +75% | 牛市 | 美元贬值（广场协议 1985）；通胀预期反弹 |
| 1987–1999 | 500 → 250 | -50% | 长熊市 | 美股大牛市吸引资金；低通胀、低利率；各国央行大规模抛售黄金（如英国 1999 年拍卖黄金储备） |
| 1999–2011 | 250 → 1,921 | +668% | 超级牛市 | 科技股泡沫破裂、9·11 事件；2008 金融危机；美元贬值；全球央行宽松（QE）；通胀和避险需求推动 |
| 2011–2015 | 1,921 → 1,050 | -45% | 熊市 | 美联储退出 QE；美元强势反弹；市场转向股市和债市 |
| 2015–2020 | 1,050 → 2,075 | +98% | 牛市 | 全球经济不确定性；美联储降息；贸易战；新冠疫情引发避险需求；美元走弱 |
| 2020–2022 | 2,075 → 1,620 | -22% | 熊市 | 美联储加息、美元走强；市场风险偏好回升 |
| 2022–2025 | 1,620 → 3,650 | +125% | 牛市 | 通胀高企；地缘政治冲突（俄乌战争、中东局势）；央行（特别是中国、印度）大规模增持黄金储备 |
1971到1974年，黄金在 1974 年底涨到195 美元/盎司。 随后迎来了大跌熊市，到 1976 年 8 月，黄金跌到约 103 美元/盎司， 跌幅接近，47%。很快第二轮牛市开始，在 1979–1980 年伊朗革命、石油危机推动下爆发式上涨，最终冲到 850 美元/盎司。
牛市主要的起因就是战争和美元贬值通货膨胀。大牛市靠战争，小牛市靠通胀。比如，70年代第一场牛市表面上看尼克松脱锚美元。其实是美国陷入越战深渊，债务堆积。1980年第二次黄金牛市是伊朗革命，苏联入侵阿富汗。2000年以后的超级牛市是911，和第二次海湾战争。
2025年的今天，黄金走出小牛市是因为战争的阴云密布。某个城楼上，欧美老牌列强一个都没去。20多个国家似乎构成一个新的集团。第二次太平洋战争冲突的姿态明显。美元在贬值，美债在泛滥，这些都是促成牛市的原因。
我们再来看看历史上的熊市。看看未来会不会重蹈覆辙。因为毕竟黄金已经涨了不少了。
1974-1976年第一次熊市背后的原因是Petro dollar. 美元和黄金脱钩之后，海湾国家开始收，且只收美元作为石油的支付货币。一下子美元有了新的锚定物，走出了危机。黄金价格立刻下跌。
1980-1985年，熊市是因为联储局控制住了通胀。利率上升，美元指数走强导致的。
1987年-1999年的超级熊市，最主要的原因苏联解体。世界突然变太平了，人们不再需要黄金避险。美国作为世界唯一超级大国，美元自然无比坚挺。人们甚至认为黄金失去了货币属性。我印象中，在2000年以后，还有大量的经济学家反复说，黄金只是一种金属。不是货币。
2011年-2015年熊市，背后的原因还是因为美元走强。美国经历了08危机，退出了QE。
2020-2022的短暂熊市背后的原因也是和上一个熊市。联储局加息，美元走强。
所有你看，黄金的超级大熊市靠的是世界和平，靠美国冷战热战，取得胜利，小熊市靠的是联储局控制通胀提高利率。
目前从地缘政治来看，黄金出现超级大熊市的概率比较低。因为世界总体是走向不太平。在一些城楼上，老大和老二在撸胳膊挽袖子晒肌肉。其他小弟忙着在选边站队。
从通胀和利率的角度来看，出现小熊市的概率也不大。因为联储局在降息通道。美国国债规模在失控。
似乎唯一能让黄金进入熊市的原因就是美国在AI科技领域独霸天下。极大的提高了它的生产力和国际霸权战争能力。那样的话，战争的阴霾会一扫而空，世界整体进入和平。世界人们的信心重新回到美国，美元持续成为唯一超强的世界货币。这当然也是有可能的。
要准确的预测黄金价格走势，需要准确的预测未来可能的战争冲突。战争是人类最无厘头的事件之一。战争在细节战术层面上非常理性，比如攻打一个山头。但是在战略宏观层面上非常任性，比如何时何地与谁开战。完全无法预测。对于第一次太平洋战争，今天的日本青年无法想象和理解，为何美日会曾经兵戎相见。到底有什么大不了的分歧要以死相拼吗？战争的高度非理性表现在战争的命名上。第一次世界大战，第二次世界大战，第三次克里米亚战争，第二次海湾战争。人们只能用数字编号来记录自己荒诞无稽的行为。甚至找不出一个关键词来描述那些战争爆发背后的逻辑。
战争很难预测，因为最后全靠某个领袖一拍桌子。所以本轮最终黄金价格能否变成超级牛市也无法预测。
对于我们老百姓，空想这些破事，不去采取行动也没有用。我看还是先定投，口袋里凑足了一斤黄金再说。反正黄金也不应该成为你资产比例中的大仓位。一斤不多不少，正正好好。
