降息、缩表......美联储鲍威尔这次发声信息量巨大

美东时间周二，鲍威尔在费城举行的国家商业经济学协会（NABE）年会上表示，美联储可能在未来几个月内停止缩表，以维持融资市场的流动性。他指出，缩表可能接近尾声。

鲍威尔称：“我们长期以来的计划是，在银行准备金水平略高于我们认为的充裕储备标准时，停止缩表。”他补充，“我们可能将在未来几个月接近这一点，我们正在密切监测多项指标来指导这一决策。”

美联储自2022年起开始缩减资产负债表，旨在逆转疫情期间为刺激经济而实施的大规模资产购买。今年早些时候，缩表节奏已经放缓，每月减少的资产数量下降。

随着银行准备金水平逐步下降，美国货币市场的融资压力逐渐加剧。鲍威尔指出，“我们已经观察到一些逐步收紧的迹象。”他强调，美联储采取的是“非常谨慎”的方式，以避免重演2019年9月货币市场因准备金不足而出现的剧烈波动。

但内部对于储备金下限仍有分歧：鲍曼主张资产负债表应缩至“接近稀缺”；而沃勒认为2.7万亿美元是合理目标。

鲍威尔为准备金利息政策辩护

在讲话中，鲍威尔也强调，美联储通过向商业银行在央行存放的准备金支付利息这一工具，在当前货币政策框架中发挥着关键作用。他表示，这一机制“运作良好”。

不过，这项政策今年受到了一些国会议员的批评。鲍威尔称：“如果我们无法继续对准备金或其他负债支付利息，美联储将失去对利率的控制能力。”他指出，这一制度自金融危机后被国会授权，并已成为控制短期利率的核心工具。

鲍威尔还强调，目前的“充裕储备制度”在执行政策与维护金融稳定方面效果显著。他在6月曾表示，取消准备金付息不仅无法节省开支，反而会使重返稀缺准备金制度变得更困难，风险更大。

上周，美国参议院以83票对14票的结果否决了一项提案，该提案原计划禁止美联储向银行准备金支付利息。

就业市场持续走弱支持继续降息

鲍威尔表示，自9月上次议息会议以来，美国的通胀与就业前景基本保持不变，但就业市场出现了更多疲软迹象。

他在会后的问答环节指出：“劳动力市场面临明显的下行风险。”他提到，在7月会议后公布的修订数据显示，自5月以来的就业数据被整体下调，表明劳动力市场实际上比此前预期更为疲软。

最新的利率点阵图显示，美联储官员预计今年还将再降息两次。

由于政府“关门”，近期缺乏官方经济数据，但现有证据显示，裁员和招聘数量仍处于低位，且家庭对就业机会的感知以及企业招聘难度感知持续下降。

政策分歧仍存，部分官员主张更激进降息

由于经济数据释放出不同信号，美联储内部在政策路径上出现更多分歧。

理事沃勒表示，如果就业形势继续恶化，他将支持年内继续降息，但也提醒不应采取过快或过激的方式。而新任理事、由前总统特朗普任命的斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）则主张采取一系列快速而大幅的降息举措，理由是当前的利率水平对经济造成了“极具压制性”的影响。

与此同时，一些官员则对进一步降息持保留意见。他们强调特朗普政府的关税政策可能重新带来价格压力，当前通胀水平仍高于美联储2%的长期目标，尚不具备大幅宽松的基础。

美联储将于10月28日至29日举行下一次货币政策会议。