美国硅谷银行突然倒闭，传Fed可能暂停升息、甚至降息的说法。但是通膨无明显降温下，因此Fed在3月升息1码，明年才有望降息。图为Fed主席鲍尔于记者会说明。（法新社）

全球通膨压力从不久前创下的数10年高点回落，但仍比主要央行设定的2%通膨目标高出甚多，中国以外的主要经济体仍面临就业市场火热、物价飙涨等问题。原先市场预测，主要央行将持续升息，明年才有望降息；但美国硅谷银行（SVB）突然倒闭引发效应，美国金融体系已承受压力，让联准会（Fed）政策方向又出现变化。

今年初市场传出美国利率即将触顶，Fed这波升息循环快要告一段落，年底甚至可能降息1至2次；但美国公布的2月核心CPI和非农新增就业人数均高于预期，加上失业率和平均时薪等数据并未明显降温，就业市场依旧火热。

金融系统承压 Fed升息循环将告一段落因此，Fed主席鲍尔3月8至9日在国会听证会上改口，终点利率可能比先前预期要高，若所有的数据暗示须收紧政策，将加快升息速度。利率期货市场随后押注，Fed在3月会后将升息2码（0.5个百分点），终点利率将来到5.6%；而Fed去年12月预测，终点利率约5.1%。

贝莱德全球固定收益主管芮德（Rick Reider）更指出，因就业市场仍吃紧，加上通膨居高不下，Fed有机会将利率升到6%，并维持这个水准更长时间。目前美国利率介于4.5%至4.75%，若市场预测正确，Fed还有4至5码升息空间，可能要等明年以后才会降息。

不过，SVB突然倒闭，风暴蔓延至其他地区性银行，让美国金融体系承压，市场传出Fed可能暂停升息、甚至降息的说法。然而，美国2月核心CPI月增0.5%，高于市场预期的0.4%，显示美国通膨依旧顽固。在金融体系承压，通膨又无明显降温下，Fed虽然不能升息2码，但也不能向通膨投降，因此Fed在3月升息1码，利率来到4.75%至5%，并暗示之后只会再升息1次，这波升息循环即将告一段落，但鉴于通膨居高不下，今年内不会降息。

FedWatch工具显示，交易员押注Fed在5月会后升息1码的机率超过50%，但降息的预期升高，押注12月利率将降至4.18%左右。

欧洲央行因为去年俄罗斯入侵乌克兰后爆发的能源危机，为了不加重民众负担，从去年7月才启动这波升息循环，目前利率来到3%。不过，欧元区2月CPI仍达8.5%，核心CPI也达5.6%，双双高于市场预估，通膨仍居高不下。

若欧美央行结束升息股债市长期看涨欧洲央行总裁拉加德近日指出，通膨压力比预期更“黏著”，需进一步採取行动才能处理通膨“怪兽”。不过，SVB倒闭和瑞士信贷（Credit Suisse）爆发财务危机，对金融市场造成的衝击，可能让欧洲央行在利率政策上多所斟酌。高盛预估，欧洲央行今年的终点利率将为3.5%。至于欧洲央行何时会降息？由于拉加德已定调，通膨需回降至2%，才可能降息；经济学家预测，在俄乌战争不见终点下，该行将等到明年2月才会启动降息。

英国物价从2021年底开始急遽上升，英格兰银行在该年12月升息1码，为率先启动升息的主要央行，迄今已连续升息11次，利率来到4.25%。不过，英国2月CPI升至10.4%，市场预估今年底前将升息至4.75%。英格兰银行总裁贝利称，若通膨依旧居高不下，须进一步升息。

欧美这波升息循环逐渐收尾，儘管3大经济体短期内仍将面临通膨和金融体系不稳的压力，但过去的经验显示，只要央行结束升息，股债市长期将看涨。