在陌生人社交平台Soul身上，正呈现出一种强烈的割裂感。
一方面，越来越多老粉在宣告离开。“以前逛Soul，能感受灵魂的丰富性，现在，能见识物种的多样性。”不少人卸载App时，往往留下这样一句感慨。
另一方面，公司的营收、净利润却在屡创新高。不久前，Soulgate Inc.（Soul的母公司）带着一份“历史最好”成绩单，站到了港交所门前。创立10多年来，这是其第四次冲击上市，前三次均以折戟告终。
Soul，中文译作“灵魂”，顾名思义，初衷是想让年轻人“灵魂交友”，为大家提供一个隐秘而纯粹的树洞。但灵魂本就复杂。“Soul想颠覆陌生人社交的诸多弊端，但又无法摆脱桎梏。”有人如是感慨。
01、不到3年赚了近10亿
年轻人愿意为情绪价值付费，不管是小成本的即时愉悦消费，还是深度情感共鸣的大额支出，只要能让自己高兴都舍得花。Soul赚的正是年轻人情绪价值的钱。
Soul在招股书里写道，截至2025年8月底，平台累计注册用户达3.89亿，日均活跃用户1100万，其中78.7%为Z世代（1990年至2009年之间出生的群体）。
通过拆解年轻人的情绪，将其细化成独处困境、现实压力、沟通隔阂等，再匹配相应服务，Soul赚到了比以往更多的钱。这也是其时隔2年8个月再次站到港交所门前，讲述的新故事。
招股书显示，2022年至2024年，Soul分别录得营收16.67亿元、18.46亿元和22.11亿元，2025年前8个月，营收为16.83亿元，同比增长17.82%。虽然同比增长在两位数以上，但相比起前些年动辄三位数的营收增速有所放缓。
与营收的稳定增长不同，Soul的赚钱能力在变强。2023年以前，Soul亏损是常态，2019年到2022年的经调整亏损总额高达17.59亿元。不过，从2023年开始，画风一转，开启了盈利叙事，2023年、2024年，以及2025年前8个月，其经调整净溢利分别为3.61亿元、3.37亿元和2.86亿元，不到3年赚了近10亿元。
究其原因，一方面，Soul在砸钱换量上更克制了；另一方面，公司转换思路，开始深挖起了“氪金玩家”，也就是付费用户的价值。
2022年至2024年，Soul用于销售及营销方面的开支分别为8.44亿元、7.52亿元、8.89亿元，占同期营收的比例一再下降，从50.6%降低至40.7%，再到40.2%。反观2020年、2021年，其营销费用占比一度高达124%和118%，严重侵蚀了利润。
当然，硬币都有两面。Soul在营销上克制，也使得月活用户增长放缓。2022年至2024年，其月均活跃用户分别为2940万、2620万、2620万。与之对比，疯狂砸钱的那些年尤其是2021年，其月活用户一度达到过3160万。
与此同时，本着“让愿意付费的人多花钱”的原则，Soul来自每名付费用户的月均收入在明显增长。2019年至2024年，在Soul平台上，每名付费用户的月均收入分别为21.9元、43.5元、60.5元、75.3元、91.7元和99.8元。2025年前8个月，该数据进一步增长至104.4元。
忠实用户们的钱主要花在“情绪价值服务”上，这是Soul的营收大头，占比常年在90%上下。
谈及被年轻用户喜欢的理由，Soul在招股书中表示，一方面因为在Soul上，大家“无需展示真实姓名、外貌或社会标签”，是一片让灵魂自由徜徉的绿洲。
Soul赚的主要是年轻人发现自己的灵魂，以及匹配他人灵魂的钱。
下载Soul的App之后，尽管平台宣称“不看脸”，但用户想要打扮自己的虚拟形象（Avatar）是要花钱的。小到发型、脸型、五官的调整，大到空间装扮、评论装扮、主题皮肤，大多都需要付费。
“灵魂”之间彼此加深沟通，也离不开金钱的加持。要想向其他用户表达好感，送些虚拟礼物，小的如甜甜圈、彩蛋，需要8个Soul币，对应1.6元；大的如“爱意摩天轮”“比翼双飞”，分别对应3333元和5333元。
同理，用户要是害怕错过缘分，想查看到访用户身份，用恋爱铃加速匹配，或者想要AI伴侣，也都对应着标注好的产品和价码。
2022年至2024年，包括Avatar、虚拟礼物及道具、推荐特权及AI相关、会员在内的“情绪价值服务”，为Soul分别贡献了15.19亿元、16.67亿元和19.69亿元的营收，占总营收的比例分别为91.1%、90.3%和89.1%。剩下的则大多是广告收入。
02、为了商业化，Soul变了
Soul赚钱的另一个侧面，是不少老用户的逃离。
在社交媒体平台上，以“Soul”为关键词进行搜索，能看到不少逃离的故事。在大家的回忆里，曾经的Soul是少数人的净土。在这里，能有幸遇到同频的灵魂，聆听大家对音乐、手工、文学、电影的见解，也能在疲惫时感受到被治愈的瞬间。
如今的Soul，“满屏都是‘cpdd’（找情侣好友），偶尔能遇到分享日常的派对，最后也成了变相的相亲房，评论区里总是有炫富或者性别对立言论。”有老用户感慨，不能评价Soul究竟是变好还是变坏了，“只能说Soul选择了迎合一类人，而我不在其中”。
从某种程度上看，这也是Soul所面临的商业化和社区生态之间矛盾的外化。
Soul上线的2016年，陌生人社交领域已经强者如林。老大哥陌陌靠LBS（基于地理位置），提升了陌生人交友的匹配效率，快速占领高地；探探的“颜值即正义”，完美契合了不少用户的荷尔蒙社交需求。同一时间，市场上还风靡着遇见、比邻等一众社交软件。
Soul找到的差异化打法是“灵魂社交”。早期的Soul不允许用户用照片做头像，“只看灵魂不看脸”。注册时，用户需要通过一系列灵魂测试，形成性格画像，然后被分配至不同的星球，为的是让灵魂之间更好地交流。
这种打法对女性用户尤其奏效。有分析认为，优质女性用户群体是陌生人社交产品的中坚群体，业内也有“一个优质的女性用户可以带来七个男性用户”的说法。上扬的用户增长曲线、蜂拥而至的资本，都是Soul在产品层面成功的证明。
在商业化层面，Soul却难言成功。用户把Soul当作树洞，分享灵魂层面的所想所感，但这种类似于内容社区的氛围，又是最难变现的。
紧接着，一些细微的变化开始在Soul身上发生。
比如2018年，Soul上线了恋爱铃功能，同样是LBS社交，基于用户地理位置进行匹配，这是此前陌陌快速成功的精髓。该功能上线，让不少人开始担心，原本纯粹像树洞一样的Soul，也会变成“快餐式交友”平台。
再之后，“恋爱铃”变成了“奇遇铃”，但“LBS+匹配度”的逻辑仍然被保留了下来。奇遇铃也成了Soul挖掘存量用户价值、提升ARPPU（每付费用户平均收入）的重要方式。用户想要增加匹配次数，得掏钱。
又比如，视频匹配功能也上线了。或许是碍于“灵魂社交”的约束，Soul在这方面比较克制，主打“萌面匹配”“脸基尼派对”等差异化玩法，但也有人表示，“要想多匹配，得掏钱”。
在Soul的这条商业化路径上，无论是从语音到视频的形式，还是基于LBS，或者花钱提升匹配效率的逻辑，都在让社交建立的通道越来越短，从某种程度上看，也让这场社交热潮中的荷尔蒙愈发汹涌，使得Soul频繁陷入争议。
“Soul试图剥离荷尔蒙驱动，但不得不承认，比起有趣的灵魂，用户更愿意为好看的皮囊付费。”有人如是感慨。
03、上市路一波三折
细细数来，本次赴港上市是Soul第四次冲击上市，这次包装的概念是“中国领先的AI+沉浸式社交平台”。这是当前资本青睐的概念。IDC预测称，2025年，全球AI社交市场规模将达到580亿美元，正站在风口上。
再往前追溯，Soul上一次冲击上市，贴的还是“社交元宇宙”标签。当时，元宇宙是资本眼里充满想象力的故事。
Soul迫切想登陆资本市场，对高估值的期待，由此可见一斑。
比起Soul一波三折的上市路，其创业史相对顺遂。创始人张璐是一位80后，中山大学本科毕业，她在一家咨询公司做到高管，然后从零开始，跨行进入社交领域。
谈及创立Soul的初衷，张璐坦言是想弥补年轻人“孤独感”和“表达欲”之间的巨大缝隙。有些话，熟人居多的微信上不方便发，发到QQ空间设置仅自己可见，又缺乏共鸣。张璐想通过Soul，满足“普通人的归属感”。
再之后，产品磕磕绊绊一年多上线，即便时值行业融资寒冬，Soul当年仍然获得了资本的青睐，之后更是拿到腾讯、米哈游等多家机构的投资。截至2025年8月底，腾讯作为最大外部股东，持股比例达到49.9%（不参与日常管理及业务运营）。
相较而言，Soul的上市路坎坷又崎岖。2021年，其先是冲击美股，计划在纳斯达克上市，但临门一脚时又主动按下暂停键。当时官方的说法是，“收到了其他资本运作的可能性”。但也有分析认为，Soul撤回申请和当时监管趋严，以及中概股在美国资本市场上集体承压有关。
紧接着，2022年6月，Soul转头向港交所递交了上市申请，之后因未及时更新材料失效。2023年3月，Soul更新港股上市申请，第三次冲击IPO，最终再次因为材料失效宣告失败。
有观点分析，这两次上市失败，原因更多出在Soul自己身上。一方面，尽管在尝试各种开源节流的举措，但Soul一直没盈利，资本市场已经对这种“烧钱换增长”的故事产生了审美疲劳；另一方面，彼时Soul的AI战略也不够清晰，缺乏能打动人的新故事。
如今，时隔32个月，Soul第四次站到港交所门前，底气明显更足了。一来，公司已经连续盈利，二来，AI的故事也已经落地。
“AI技术是Soul App在沉浸式情绪经济领域快速发展的核心引擎。公司自研大模型Soul X，极大提升了用户体验和社区活跃度。反过来，用户的高参与度又能推动模型和算法的持续优化，形成独特的‘用户–AI–平台’飞轮体系，实现商业化复利效应。”公司方面表示。
但无论成功上市与否，都不会是Soul的终点。
一方面，尽管“情绪价值服务”营收稳定增长，但占比过高，Soul需要更多元的营收结构，以增强抗风险能力；另一方面，以OpenAI推出ChatGPT群聊功能为标志，如今AI正在切入实用性社交赛道，国内也不乏“AI+IP联动”“多模态交互”的新探索方向。竞争加剧之下，Soul需要给用户新的理由从而选择继续留下来。
