中国是全世界持有美债数量最多的国家之一。《法兰克福汇报》关注美债是否会成为中国与美国谈判的筹码，同时也是美国不得不就范的“软肋”？《商报》分析为何中国对欧洲的态度也出现显著转变，从此前的“魅力攻势”转向以稀土等关键原材料为杠杆施压欧盟。【中国可以用美债拿捏美国吗？】
— DW 中文- 德国之声 (@dw_chinese) June 27, 2025
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美国的国债已经累计至36万亿美元，今年可能还会增加2万亿美元。规模如此巨大的债务也可能成为被要挟的软肋——尤其当体制上的竞争对手中国是美国最大的债权国之一的时候。德国商业银行的经济学家在一份研究中提出了一个问题：“美债会成为中国手中的武器吗？”
《法兰克福汇报》撰文探讨这一问题。
文章写道：“自‘解放日’以来，以及中美之间的关税冲突危机加剧后，这个问题一直备受关注。通常在危机时期，美元会升值，不过这次的情况却恰恰相反，而且美国国债收益率也没有因为投资者转向优质资产和流动性而下降。因此有人猜测，这背后是否有中国的身影。”
“如果中国向市场抛售其持有的美国国债，其收益率可能会大幅上升。目前，十年期美国国债收益率为4.3%，三十年期美国国债收益率为5.2%。相比之下，德国国债收益率低约1.8个百分点。”
“德国商业银行指出，（这种情况下）美国将面临更高的融资成本，其企业和家庭的信贷成本也将显著上升，可能会严重拖累美国经济。‘在极端情况下，这种冲击可能会动摇整个美国金融体系，并引发全球市场的抛售潮，’银行在提及市场参与者的担忧时写道：‘即使中国只是做出真实可信的抛售威胁，就已经可以被用作北京与美国谈判的筹码。’”
“不过，这些担忧在一些经济学家看来有些夸大。因为中国在美国国债市场的重要性已经明显下降，若中国真的大规模抛售，反而会对自己造成伤害。”
文章写道：“据美国财政部今年3月的数据，中国仍持有7650亿美元的美国国债。这一数字虽然仍然可观，但远低于2013年峰值时期的1.3万亿美元。如果这些数据准确无误，中国目前已经退居日本和英国之后，仅为美国国债的第三大海外持有者——这也意味着其作为施压手段的空间相应减少。”
“不过，德国商业银行对中国大幅减持美国国债的说法表示怀疑。因为美国财政部只统计国债的‘存放地’，而非真正的‘持有者’。商业银行推测，这可能使中国得以隐瞒其真实持有量。根据官方数据，卢森堡和比利时分别位列美国国债持有量第六和第七位。然而，这些小国不太可能持有如此多的美国债券。因此商业银行更倾向于相信，中国等许多国际投资者实际上通过欧洲清算银行（Euroclear，比利时）和明讯银行（Clearstream，卢森堡）等国际证券存管机构持有美国债券。”
文章最后写道：“经济学家们得出的结论是：中国的这件‘武器’近年来威力已显著减弱。 此外，使用美国国债作为武器也将使中国付出高昂代价。大规模抛售美债将导致美元贬值、人民币升值，从而伤害中国的出口经济。第三，美国国债市场遭遇抛售也将严重冲击全球金融体系，因为美债是整个体系的关键支柱。另外美国也可以进行反击，例如让美联储购买美债。不过，债权人与债务人的关系仍可能加剧中美之间的冲突。该银行甚至推测，美国可能采取冻结中国持有的美国国债的措施，从而剥夺中国对美债的控制权。”
北京对欧洲为何态度大变？
夏季达沃斯经济论坛目前正在天津举行。中国国务院总理李强警告说，不应“将经济和贸易问题政治化”。他的呼吁主要是针对美国而发的，但这一表态与中国对稀土和永磁体实施出口管制、从而威胁全球供应链的做法形成了鲜明对比。
德国《商报》对此写道：“中国正在利用其在关键原材料上的准垄断地位向欧盟施压。这一做法标志着中国此前对布鲁塞尔展开的‘魅力攻势’的终结。特朗普上任初期几乎每天都发出新的关税威胁，中国政府曾主动拉拢布鲁塞尔，试图将自己塑造为一个可靠的贸易伙伴。”
文章写道：“现在，外界对于中国领导层为何突然转变立场仍感到困惑。欧盟委员会主席冯德莱恩近期严厉批评了‘通过出口限制进行胁迫的做法’。一位驻北京的德国工业界代表推测，这一态度转变可能与美国政府目前正在与多个国家谈判的双边协议有关。中国政府担心，美国可能会在这些协议中设定安全标准，从而对中国企业造成不利影响。”
