经济快要心脏病发？专家警告：美国很快将迎危机

高盛针对美国日益攀升的债务，访问三位顶尖经济专家，三人皆表示，担心美国即将迎来债务危机，尤其在考量到川普“大而美”法案的效应后，更感忧心。该法案料将在未来十年内，让美国的预算赤字增加数兆美元。

以下是三位专家提出的主要观点：

1. 避险基金大亨达里欧（Ray Dalio）

达里欧认为，有三大因素将左右美国债务前景。一是政府支付债务的利息相对于收入的比率。若利息支出持续攀升，恐“令人无法接受地”导致政府无法将资金用在别处。

二是政府必须发行的债务规模与市场需求间的关系。若政府需出售公债数量超过投资人愿意认购的量，就得提高利率，以端出更具吸引力的收益率来吸引买家。但高利率同时也会伤害市场与整体经济。

三是联准会（Fed）需印钞购债的程度。若市场对美债需求特别疲弱，Fed可以介入购债，帮助政府筹资。但若需为此大量印钞，恐将推升通膨、削弱美元价值。

达里欧长期对美国债务结构风险提出警告。他说，“人们能轻易量化这些恶化的迹象，并看出美国正朝债务危机迈进”，“当举债支出受限时，这类危机便会发生，就像是由债务引发的经济心脏病发作一样”。

达里欧认为，为防止危机发生，政府应将预算赤字降至国内生产毛额（GDP）的3%。他估计，若能削减债务，利率将可能下降约150个基点，从而降低美国公债的利息支出、提振经济。

2. 哈佛大学教授、前国际货币基金（IMF）首席经济学家罗格夫（Ken Rogoff）

罗格夫表示，鉴于川普当前政策，美国很可能在未来四到五年内陷入债务危机，时程比他在川普连任前预估的五至七年更快。他说，“如今在本已居高不下的债务水准之上，再叠加更大的赤字，正为一场危机铺路，最终将迫使政府作出重大调整”。

罗格夫认为，美国债务危机可能以两种形式出现。一为通膨飙升并引发经济冲击。他说，“冲击的具体形式难料，但痛苦程度恐超越新冠疫情时的通膨震撼，当时债市仅作出相对轻微的调整”。

再者，政府可能得以透过人为压低利率并限制资本流动的方式控制债务。但这类措施将有损经济成长，等于变相向国内储户征税。

3. 历史学家、哈佛大学研究员弗格森（Niall Ferguson）

弗格森认为，美国债务危机可能会受军事挑战引爆，导致美国在进一步陷入债务负担的情况下，丧失其全球强权地位。

弗格森评判一国债务是否难以维系的最重要指标，是该国偿付债务利息的支出是否高于国防支出。这项他称之为“弗格森定律”（Ferguson's Law）的准则，如今已适用于美国。根据财政部资料，2024年度美国付出1.1兆美元的公债利息，超过同年核准的8,837亿美元国防总预算。

弗格森说，几乎每个违反“弗格森定律”的国家，最终都会失去在金融市场上的“强权”地位，而美国迄今还能毫无阻拦地持续举债，部分原因在于美元仍是全球准备货币，且投资人仍将美国公债视为“无风险资产”，相信美国有能力按时支付利息。

但他也警告，这样的局面似乎开始转变，全球投资人正逐步减少美债曝险，并转向非美元资产。

弗格森补充，“我20年来不断警告，美国正走在一条难以维持的财政道路上，因此有时我感觉自己就像那个大喊‘狼来了’的孩子”。