信用崩塌？中国50年超长期国债拍卖大翻车

财经网红认为，中国发行50年超长期公债极具政治意义，也有习近平代言作为定海神针，市场却不买单。（示意图，法新社）

近期全球公债市场不平静，上週美国20年期公债拍卖低迷，日本20年期公债标售也出现史上灾难性结果。中国社群平台嘲讽美日债没人要，未料迴力镖马上回到自己身上。中国总理李强提出发行超长期公债政策也翻车，上週五（23日）发行2025年首批50年期超长期公债遇冷，造成长天期公债价格集体下挫。财经网红直言，中国财政部拍卖的是债券，市场却看到一张空头支票、财政焦虑以及对共产党体制的信用试炼。

根据公开资料，中国财政部23日发行2025年首批50年期超长期公债「25超长特别国债03」，招标规模500亿人民币，得标利率2.1%，这一发行利率略高于同期限债券的殖利率，当前市场交易的另一档50年期特别公债「24特别公债03」殖利率在前一日收2.01%。

债券以高于市场利率的票面利率发行，可理解为新发行债券需要以更高的预期收益吸引投标，或表明市场看澹超长债前景。在投标结果公佈后，「24特别公债03」殖利率上行至2.05%附近，最高升至2.07%。

财经网红小翠分析，美国20年期公债发行遇冷，是因为这款公债本身就不热门，属于边缘产品，市场并不热衷，拍卖略显疲软不算翻车。反观中国23日发行的50年期超长公债拍卖利率，足足比市场预期高7.5个基点，情况比美国尴尬多了。

小翠指出，中国50年期国债并非边缘投资商品，而且是习近平点名要发的，具政治意涵，结果市场用脚投票，投标倍数只有2.27倍，在中国公债市场中，算是非常低的水平，可以说是勉强卖出去，完全不给习近平面子，还带崩当天中国债市情绪，长债殖利率全线上扬，债券价格集体下挫。

小翠直言，若以美中2国这场公债拍卖谁更糟？美国冷场是因为该天期公债本来就不受欢迎，中国则是翻车，因为这个超长期公债具有政治意义，被寄予厚望。他认为，中国人行才降准降息，市场具备流动性，却信心不足。

另外，中国金融机构几乎都是国有，应该听党指挥，也就是财政部发债、银行买单，这次却非如此，原因应该是财政部借未来的钱撑下去，市场开始害怕，表明未来都要靠发债维持；另一个看法是央行撒钱也救不了经济，市场解读中国财政部并非为了救经济而扩表，只是趁机填旧帐借钱、割韭菜，还借那么久、借那么狠，金融机构干嘛要接盘。

小翠指出，50年期超长公债极具政治意义，也有习近平代言作为定海神针，中国财政部拍卖的是债券，市场看到的却是一张空头支票、财政焦虑以及体制的信用试炼，连市场信任都留不住，谁会相信还得起50年后的债呢？