金融危机重演？华尔街恐惧的“导火线”已点燃

美股波动性罕见超越新兴市场和比特币，同时一向被视为安全资产的美债剧烈波动，让金融危机的恐惧再次笼罩华尔街。（法新社）

美股波动性罕见超越新兴市场和比特币，同时一向被视为安全资产的美债剧烈波动，让金融危机的恐惧再次笼罩华尔街。瑞银认为，一旦全球无风险利率出现波动，意味著所有市场都将被颠覆，而分析师侯赛尼（Hussainy）更是一针见血地指出：“我其实不担心衰退，我担心的是金融危机”。

外媒报导，过去1週，美国10年期公债殖利率创下20多年来最大单週跳升，美股则跳水后又暴涨，表面上看，标普500指数週涨超5%，美债殖利率回到2月水平，比特币收盘走高，似乎一切如常。

然而令人不安的是，美股、美债和美元同时下跌的现象，正是典型的新兴市场特徵，而非全球最安全资产的表现。尤其本週美国长债出现如此大的波动，流动性危机似乎就在眼前，这让投资人开始质疑持有美国资产的明智性。

瑞银集团首席策略师巴韦贾表示，这太可怕了。我们正在重新定义全球无风险利率，如果全球无风险利率出现波动，它将颠覆所有市场。

川普最近的关税政策不仅损害了对美国经济的信心，也动摇了投资人对美国政策方向和美元资产的信任。即使以华尔街漫长的历史标准来看，本週都是1个惨烈的交易週，美股像是坐上了过山车，美债、美元的走势更是暗示美国避险地位似乎不保了。

Loomis Sayles & Company投资经理Andrea DiCenso表示，美国市场是否开始表现得像新兴市场？毫无疑问，是的，这正是我们所看到的。

根据数据显示，美股ETF的波动性甚至超过了追踪新兴市场的基金，也一度高于比特币。这种情况除了疫情、去年8月危机和联准会激进升息时期外，几乎从未出现。

Renaissance Capital分析师Neil Dutta在给客户的邮件中直言，标普500指数像加密货币一样交易，这可能不是好事。

当长期债券市场波动剧烈、利差庞大且流动性低时，会影响所有其他资本市场，特别是对利率和美国政府债务构成上涨压力，长期下去甚至可能演变成金融危机。

美债的波动率在本週跃升，20年期美债波动率迅速赶上VIX美股波动率，儘管30年美债跌幅没有延续前1週，出现全面扩大的走势，但基准30年期债券的买卖价差出现了一些裂缝，这是美国公债殖利率曲线长期流动性下降的１个讯号。本週价差几乎达到了整整１个基点，这是自2023年初以来从未见过的水平。

Columbia Threadneedle分析师Hussainy更是一针见血地指出：我其实不担心衰退，我担心的是金融危机。

金融危机的阴霾，让全球投资人撤出美国后，涌入欧洲债券市场、黄金、日圆和瑞郎等避险资产，以避免更广泛的动盪。

德国公债殖利率本週基本维持不变，而美国10年期债券殖利率飙升逾50个基点，这是自1989年以来美国公债殖利率落后于德国公债的最大幅度。与之相对的是，美元指数跌破100心理关口，创下自2022年11月以来最严重的两週跌幅，欧元兑美元则大幅升值，本週升值幅度升值超过日圆。