▲据传中国计划展开“核弹级”报复，抛售美国国债达500亿美元。（图／美联社）

随着美中贸易战再度升级，自从美国宣布对中国商品征收145%关税后，中国也宣布对美国商品征收最高达84%的关税，并疑似开始抛售美国国债达500亿美元，引发全球市场不安。此举被视为北京对川普政府施压的强硬反制，虽具有高度风险，但也可能显示中方将采取更激进经济手段。

根据美媒CNBC报导，截至2025年1月，中国官方持有美国国债规模为7610亿美元，是美国政府债务第二大外国持有国，仅次于日本。不过智库布鲁金斯学会（Brookings Institute）资深研究员布鲁克斯（Robin Brooks）估算，若纳入透过欧洲托管帐户隐藏资产，中方实际持有美国国债金额可能接近1兆美元。

近期债券市场动向显示，中国可能已启动部分抛售操作，以推高美国借贷成本、对川普政府施加金融压力。

中国的策略虽可对美国构成短期打击，但风险也十分显着。国际金融协会（IIF）首席经济学家埃斯特旺（Marcello Estevão）指出，一旦北京大规模抛售债券，尽管能直接对美国借贷成本施压、提高美国政府融资利息支出，且可能动摇金融市场稳定，但却也有可能导致自身剩余债券价值下跌，甚至波及中国持有的3兆美元资产，重创中国本身。

凯投宏观（Capital Economics）首席亚洲经济学家威廉斯（Mark Williams）认为，中国政府与国有银行持有的大量美元资产总量约达3兆美元，相当于英国一整年的GDP。他将抛售美国国债的行为比喻成“向坐在对面的对手丢手榴弹”，因为美中金融高度依赖，使得双方皆难以全身而退。

除了美债，中国也可能透过人民币大幅贬值进一步反制。地缘风险与战略实务公司（GRASP）创办人伊凡诺夫（Philipp Ivanov）指出，若抛售美债与人民币贬值同步进行，将代表这场贸易冲突进入新阶段，成为中国最极端的回应方式，但是目前不太可能发生。

伊凡诺夫强调，“尽管这的确会对美国造成相当大程度的损害，但对中国自身损害可能更大！我认为这是中国的最后手段。抛售美国国债，会让人民币大幅贬值，将会是这场贸易竞争的下一阶段。”

据悉，北京长期以来已在推动外汇储备多元化，逐步降低对美元资产的依赖，中国持有的美债占全球外国投资人比例，已从2011年的28%下降至如今的8.9%。

市场人士警告，若中国大规模公开抛售美国国债，可能引发美债殖利率暴涨，促使美联储再度启动大规模量化宽松政策（QE）以稳定市场。类似情况曾发生于2020年3月，当时新兴市场央行为捍卫汇率而出售美债，殖利率一周内跳升至1.2%，美联储因此购入1.2兆美元债券。

目前的冲突已超越传统经贸范畴，转向更为广泛的地缘政治对抗。伊凡诺夫认为，北京所作决策不再仅是为了经济利益，而是反映双方在全球战略格局中的全面竞争。随着川普对中政策转趋强硬，中方反制手段也更加多元。