30%跌幅背后：新东方财报引发股价震荡

1月22日讯(编辑胡家荣)受业绩不佳影响，今日新东方相关个股均出现调整，其中新东方一度跌超30%。

截至发稿，新东方-S(09901.HK)、东方甄选(01797.HK)分别下跌24.73%、1.98%。

首先来看一下，新东方的2025财年上半年表现(去年11月底止)，其中净营收约24.74亿美元，同比增长25.6%。期内纯利2.77亿美元，同比增长41.9%，经营利润达3.12亿美元，同比增长37.9%，每股ADS基本净利润1.69美元。在非公认会计准则(Non-GAAP)下，上半年纯利按年增长25.4%至3亿美元，经营利润增长10.8%至3.28亿美元。

注：新东方的2025年上半年表现

然而，单看第二财季，新东方表现有所波动。净营收10.39亿美元，同比升19.4%，但纯利仅3193.1万美元，同比增长6.2%，经营利润降至1925.5万美元，同比下跌9.8%。Non-GAAP净利润按年下跌29.1%至3554.1万美元，Non-GAAP经营利润为2758万美元，大幅下跌45.8%。

注：新东方的二季度表现

受此影响，新东方在今日早盘一度跌超30%。

注：新东方的走势

新东方二季度净利润受直播业务拖累

对于二季度惨淡的表现，新东方解释称，经营利润在一定程度上受到东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营亏损的影响。

东方甄选半年报中提到，公司的主要财务指标均出现亏损。

注：东方甄选的半年表现

根据财报，截至2024年11月30日，东方甄选半年营收为21.87亿元，较上年同期的24.11亿元下降9.3%。若剔除与辉同行直播间产生的总营收金额，持续经营业务总营收为20亿元，较上年同期下降18%。期内，公司拥有人应占期内亏损9679.9万元，同比由盈转亏。

东方甄选自营产品及直播电商分部的GMV由57亿元降至48亿元，降幅为16.2%。营收成本总额为15亿元，较上年同期下降10.2%，主要因GMV减少导致自营产品存货成本及物流成本降低。

机构仍看好新东方和东方甄选后续的表现

国金证券分析指出，新东方在第二季度的表现颇为亮眼，收入端超出预期指引，教育新业务的蓬勃增长成为推动收入高速增长的关键动力。基于这一良好态势，该券商对新东方未来几年的业绩作出了积极预测：预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润分别可达4.9亿美元、6.7亿美元和8.5亿美元，分别实现34.75%、35.96%和27.21%的同比增长。

同时，国金证券还强调，鉴于新东方教育新业务持续保持较快增长的潜力，以及文旅业务有望开辟新增长路径的趋势，公司未来发展前景较为乐观。

而针对东方甄选，华泰证券表示，鉴于其2024年上半年业绩未达预期，且所处市场环境存在诸多不确定性因素，他们对公司2024-2026年的Non-IFRS净利润预期进行了下调。具体而言，将此前预估的13.5亿元、15.2亿元和16.5亿元，分别调整至9.6亿元、10.7亿元和11.4亿元。尽管如此，华泰证券依然看好东方甄选直播电商业务的长期增长潜力，因此维持对其“买入”的评级。