“股神”巴菲特的波克夏公司日前传出大砍苹果持股近半，引起市场议论纷纷。路透

“股神”巴菲特在2008年金融海啸时危机救市，广获讚扬，但本周一全球闹股灾，却有不少人责怪这位价值投资大师是“元凶”，周末发布他的波克夏公司大砍苹果持股近半的消息后，这则报导有如蝴蝶拍翅，先在东京股市颳起一阵强颱，随后捲起飓风扑倒华尔街。

巴菲特大卖股票，背后思维是什么？他在这场全球股灾中又扮演什么样的角色？

大卖苹果股、增持现金为美股大跌作准备？

话说上周末，巴菲特的波克夏公司发布财报，揭露第2季把最大持股苹果砍了将近一半的消息，现金水位增至2,769亿美元新高纪录。消息发布后，立刻引起全球关注。

巴菲特以长期投资著称，2016年开始投资苹果，如今已减持约一半持股，引人侧目。而且，这位世界最受敬重的投资人，大举抛售他曾讚不绝口的“七大巨头”成员股，在全球股市因美国衰退警铃大响而动盪不安之时传来，显然加深市场恐慌情绪。

投资刊物“Japan Optimist”资深分析师柯尔说：“巴菲特刚把现金部位提高到空前最高，预期未来可用更便宜的价格买进。日本投资人将跟进。”东京股市日经225指数5日狂跌逾4,000点，写下史上最大跌点纪录，巴菲特恐怕难辞其咎。

一些市场人士揣测，巴菲特最近大举脱售苹果和美银（BofA）持股，可能是这位“奥马哈先知”研判股市将大跌，所以预先获利了结大型持股。

但巴菲特真正的想法可能是什么？彭博资讯专栏作家雷文推敲出以下三点：

一、现金比股票吸引人

巴菲特在5月波克夏股东会时就预告会卖一些持股，一部分是出于节税理由，担心联邦赤字扩张，会导致将来政府为填补赤字缺口而调高资本利得税。他当时说：“我不在意，在目前情况下，增持现金部位。”他指出，相较于股市提供的替代选择，现金显得“相当吸引人”。

就股市中期展望而言，巴菲特大砍苹果持股，似乎强化科技股价位太饱和的观点。波克夏最近也减码第二大持股美银，显示更青睐提供5%以上殖利率的公债。

二、备妥银弹伺机而动

乍看下，巴菲特大卖苹果持股的时机拿捏得恰到好处，一脱售，股价就从高峰滚落。然而，巴菲特以长期投资人著称，热中于以公允价格投资好的公司股票，并长期抱牢。“择时”卖股票，并非他一贯的作风。

巴菲特现在大幅增持现金部位，令人联想起金融海啸爆发前那些年。2002-2005年，波克夏也大幅增持现金部位，然后一直维持在纪录高点水位，直到2007年底。次贷危机爆发引爆金融海啸后，巴菲特危机救市，运用巨额现金拯救了高盛、奇异（GE）、陶氏化学（Dow）等公司，还换得极其优渥的投资报酬。但如此高明的投资手腕，除了耐心等待时机，也要付出一些代价：波克夏在2002年底至2007年中的投资报酬远不如标普500同时期表现。

以后见之明来看，那或许是明智的风险-报酬交换，但历史显示，只因巴菲特转抱现金，不表示美国经济就会立刻崩塌。

三、水仍有半杯“满”

儘管砍了苹果持股近半，巴菲特现在仍持有价值约840亿美元的苹果股票，数额仍十分巨大。

自从巴菲特2016年首度揭露持股部位以来，苹果股票每年的投资报酬率约30%，相当可观。

从“半杯满”的角度来解读，巴菲特在苹果股价飙涨那么多以后，“仅仅”减码一半，其实可说是对苹果股票“信心”的展现。

对市场和经济后续效应堪忧

然而，令人忧心的是，在金融市场和美国经济特别脆弱之际，传出波克夏大卖苹果持股的消息，可能加剧市场看跌气氛，形成某种恶性循环。

近年来，支撑美国经济的三大柱石是：超额储蓄、低失业率，以及资产价格上涨（主要靠苹果等大型股贡献）。如今，超额储蓄早已递减甚至花光，劳动市场上周开始显得摇摇欲坠，现在若资产价值也开始崩落，可能导致就业市场更步履蹒跚、消费支出更裹足不前。儘管不能全怪在“奥马哈先知”头上，但他在其中扮演的角色难以忽略。