1929年，美国的华尔街见证了史无前例的股市大崩盘。它不仅是世界金融史上的一个黑点，更是美国乃至全球经济的一个转折点。它宣告了“咆哮的二十年代”的终结，并开启了长达十年的大萧条。
下面，我们就回顾一下这次影响深远的股灾。
首先，这次股灾为什么发生呢？
在 1929 年之前，美国经历了长达十年的经济扩张。然而，这场繁荣之下暗流涌动。 在后世人们的分析中，当时的经济和股市繁荣有以下一些问题。
首先是过度投机与保证金交易。在 20 世纪 20 年代，股票成为了全民狂欢。许多投资者通过融资购买股票，只需支付 10% 的现金，其余 90% 向经纪人贷款。这意味着如果股价下跌，投资者会迅速陷入债务危机。
其次是生产过剩与消费不足。虽然美国的工业生产率飞速提高，但工人工资增长缓慢。到了 20 年代末，汽车、收音机等耐用品市场趋于饱和，企业库存积压，盈利预期开始下降。
另一个问题是农业危机。尽管城市在繁荣，但由于一战以后需求下降和农产品价格暴跌，美国农民已经提前进入了萧条状态。
最后是缺乏监管。 当时的金融市场缺乏像今天 SEC（证监会）那样的强力监管机构，操纵股价、内幕交易和银行过度借贷现象极其普遍。
当最后的股灾暴风雨降临的时候，几乎所有人都措手不及。
其实，1929 年的股市崩盘并非发生在一夜之间，而是经历了几波惨烈的抛售。
- 1、1929 年 9 月：美国股市在 9 月 3 日达到顶峰后，就开始出现波动。
- 2、黑色星期四（10 月 24 日）： 恐慌正式爆发。开盘后股价暴跌，交易量创下纪录。尽管摩根大通等银行家联手入市托底，暂时稳住了局面，但信心已经动摇。
- 3、黑色星期一（10 月 28 日）： 抛售浪潮再次席卷，道琼斯工业平均指数单日下跌近 12.8%。
- 4、黑色星期二（10 月 29 日）： 市场连续第二天出现暴跌，道琼斯工业平均指数单日下跌了 11.7%。整个股市彻底崩溃，恐慌的投资者不计代价地抛售，交易大厅乱成一团。那一天，数百万人的积蓄化为乌有。
- 到 1932年 7 月 8 日股市来到阶段低点时，道琼斯工业平均指数从1929年初的最高点，足足下跌了89%！
当然，这次股灾的影响，远远超出了股市本身。
首先它导致银行业崩溃。 由于大量贷款无法收回，加之民众恐慌性挤兑，成千上万家银行倒闭，人们存放在银行里的现金消失殆尽。
其次，它也导致美国的失业率飙升。 随着消费需求枯竭，企业纷纷破产。美国失业率从 1929 年的 3% 飙升至 1933 年的 25%。
最后，由于美国当时世界上最大的经济体，股灾引起全球连锁反应。美国停止对外贷款。国会通过了臭名昭著的《斯穆特-霍利关税法》来大幅提高关税，导致全球贸易萎缩，德国、英国等国相继陷入深度危机。
塞翁失马，焉知非福？
由于股灾的破坏力如此强大，它成功促使美国政府经历了从自由放任到积极干预的角色转变。
1933 年富兰克林·罗斯福总统上任后，实施了罗斯福新政，进行锐意改革。主要措施如下。
- 1、成立 FDIC（联邦存款保险公司），确保民众存款安全，重建银行系统的信用。
- 2、设立 SEC（证券交易委员会）。1934 年，国会通过法律建立了证券交易委员会。该联邦机构负责监管股市，打击内幕交易，要求公司披露真实财务信息。
- 3、国会通过格拉斯-斯蒂格尔法案 (Glass-Steagall Act)， 强制将商业银行（存贷款）与投资银行（股票承销）分离，防止银行利用储户资金进行高风险投机。
- 4、扩大公共工程。联邦政府通过各种机构大规模雇佣失业人员，修建基础设施以刺激需求，包括著名的胡佛水坝。
事实上，从那以后的将近百年时间里，美国股市再也没有出现如此幅度的下跌。这从侧面说明了，无论是投资者还是美国政府，他们都越来越成熟。这对于今天到投资者来说，这毋庸置疑是天大的好事。
当我们回首 1929 年的股市大崩盘时，我们不难看出贪婪与杠杆在缺乏监管时的巨大破坏力。
万幸的是，股灾永久地改变了美国资本主义的运作方式，并催生了现代金融监管体系。
我相信，在未来的百年、甚至千年里，我们大概率没有机会见证 80% 以上的美股大跌了。
1929 年的华尔街股灾，成了千古绝唱。
