如果今天美国高院的关税裁决“再度跳票”，意味着什么？

美国最高法院已释放信号，可能会在美东时间周三上午10点（北京时间周三晚上11点）左右发布意见书，这再度点燃了市场关于一项关键关税裁决即将落地的猜测。

市场曾在上周五抱有类似预期，但据央视新闻，当地时间1月9日，美国最高法院表示，当天不会就特朗普政府依据《国际紧急经济权利法》（IEEPA）做出的全球对等关税作出裁决。

市场普遍关注的焦点在于，若最高法院首席大法官John Roberts及其同僚继续推迟发布关于IEEPA关税的裁决，这可能预示着法庭立场正在发生微妙变化。

分析人士指出，若裁决拖延至2月下旬之后，原本看似不利于特朗普政府的法律天平可能会发生倾斜。尽管Evercore ISI等机构目前仍维持特朗普可能败诉的基本判断，但他们也警告称，裁决每推迟一周，特朗普政府胜诉的可能性就增加一分。

此次裁决对市场具有重大潜在影响。部分策略师担忧取消关税会带来不确定性从而拖累股市，而另一派则认为这将提振经济增长。

此外，若法院裁定关税非法并要求退款，将对美国财政产生冲击。特朗普已在社交媒体上警告，这可能涉及“数千亿美元”的赔偿，形容其为“完全的混乱”。

裁决推迟的信号意义：特朗普胜诉的天平或在倾斜

Evercore ISI分析师Sarah Bianchi等在报告中指出，尽管最高法院遵循自己的时间表，但法庭深知此案的重要性，因此他们原先预期会在短期内做出决定。然而，如果最高法院未能在2月底前对此案做出裁决，这对特朗普和关税支持者而言可能是个好兆头。

一旦裁决时间拖入2月下旬或更久，法院判决政府败诉的可能性就会降低，这主要考虑到该问题的时效性和财政影响。

摩根大通分析师Amy Ho和Joyce Chang也持类似观点。他们在报告中称，尽管法律专家仍普遍预计最高法院将裁定总统使用紧急权力（IEEPA）授权关税属于越权，但值得注意的是，最高法院每推迟一周做出决定，特朗普政府胜诉的可能性就在增加。

此外，摩根大通分析师还提出另一种可能：如果裁决推迟至2月，可能意味着最高法院将此案视为与《平价医疗法案》（Affordable Care Act）同等级别的“重磅案件”。Ho和Chang指出：

法院历史上倾向于将最具影响力的判决保留至6月任期结束时发布，以便进行长时间的审议。作为佐证，此前关于《平价医疗法案》的两项裁决均是在6月发布的。

值得注意的是，眼下，市场策略师对于法院裁决将如何影响市场意见不一。

一些预测者认为，废除IEEPA关税将意味着更多的不确定性，从而对股市构成压力；而另一些人则认为，取消进口税将提振经济增长和股票市场。

除了股市，另一个关键因素在于大法官对关税退款的态度。如果法院裁定特朗普败诉，是否要求退还已征收的关税将成为焦点。

分析师指出这对债券市场至关重要，因为评级机构标普维持美国主权债务评级和稳定展望的部分原因，正是基于预期的关税收入。

特朗普警告裁决负面后果

目前，博彩市场数据显示，特朗普胜诉的概率并不高。Kalshi最近给出的胜诉概率为32%，而Polymarket则将概率定为28%。

这一预期的下降主要源于11月5日的口头辩论，当时一些保守派大法官对特朗普律师的提问被认为特别具有怀疑态度。

尽管Evercore目前仍预测特朗普更有可能输掉官司，但他们预计政府已准备好通过其他授权来替代大部分基于IEEPA的关税。

例如，特朗普此前曾利用不同的法律对钢铁、铝、木材和其他行业征收进口税，而这些基于特定行业的关税并不在本次案件的审理范围内。

特朗普本人对可能败诉的后果发出了严厉警告。反对者一直强调，IEEPA法律文本中并未明确提及关税，且此前从未有总统利用该法案征收关税。对此，特朗普辩称，如果最高法院否决这些关税，美国经济将遭受重创。

他在周一的社交媒体帖子中重申了这一立场，并对潜在的关税退款表示担忧。特朗普称：

“如果出于任何原因，最高法院在关税问题上裁定美国败诉，我们需要偿还的实际金额将达到数千亿美元。”

他还补充道，这一数字尚未包括各国和各公司为规避关税而投资建设工厂和设备所要求的“回报”。特朗普总结称，这将造成“完全的混乱，我们国家几乎不可能偿付”。