泡泡玛特直播“翻车”背后，高价盲盒模式再遭质疑

11月6日，潮流玩具公司泡泡玛特（09992.HK）在官方直播中遭遇一次意外“翻车”。一段切片视频在社交媒体上广泛传播，画面中，工作人员在展示一款售价79元的DIMOO挂链盲盒时，女主播感叹：“哎嘛，这东西卖79确实有点……”还没说完，旁边的男同事接了一句：“没事，会有人买单的。”

这两句随口的对话，迅速点燃舆论。网友们纷纷转发评论，让原本普通的商品推广直播，变成了一场品牌危机。7日开盘，泡泡玛特股价下跌逾4%，创近半年来新低。

舆论发酵：内部“吐槽”刺痛品牌形象

此次直播风波中涉及的正是泡泡玛特旗下的“DIMOO新生日记系列—挂链盲盒”。官方图片显示，这款新品挂链定价为79元。

事件曝光后，不少网友称这段对话像极了“皇帝的新衣终于被内部人揭穿”。在他们看来，“79元确实有点贵”道出了员工对产品定价的真实想法，而“会有人买单”则像是在讽刺消费者盲目追捧。

社交平台上，“泡泡玛特”“DIMOO挂链”“79元”成为热门话题词条。有网友直言：“公司自己都嫌贵，这比外部批评更致命。”还有人留言：“官方自己下场骂顾客是韭菜，这比价格争议更让人寒心。”

不过，也有一部分声音认为外界反应过度。有人表示：“逛过迪士尼和乐高的衍生品店，泡泡玛特这个价位不算离谱。”另一位消费者评论说：“员工只是不了解品牌附加值，这反而说明公司培训不到位。”

在网友看来，这起事件之所以引起广泛讨论，不仅因为话语内容本身，更因为它触及了泡泡玛特长期以来的争议点——高溢价模式与消费者信任之间的平衡。“品牌溢价本质上是一种信任契约，”一名泡泡玛特投资者分析，“一旦这种契约被内部人无意间戳破，哪怕只是玩笑，也会造成信任塌陷的错觉。”

投资者分歧：是利空爆发，还是情绪消化？

舆论的火势很快蔓延至资本市场。泡泡玛特投资者社区出现了明显分歧，空方与多方观点针锋相对。

看空者认为，事件不仅是一次直播事故，而是品牌根基被动摇的信号。“主播都忍不住质疑定价，这等于承认产品高价缺乏合理性，”一名投资者在社区写道，“这样的失言，短期或许只是舆情问题，但长期会侵蚀品牌价值。”

另一部分投资者则相对冷静。他们认为事件影响有限，是典型的“周五前砸盘题材”。

“消息面利空往往只影响短期走势，”一名分析人士指出，“核心逻辑还是业绩和增长。泡泡玛特在四季度的销售势头依然强劲。”

这名投资者进一步分析，泡泡玛特近期的多项数据支撑了看多逻辑：包括热门IP补货销量持续增长、海外市场拓展加速，以及预售与现货销售结构调整。“公司今年的净利润率指引是35%，但从目前趋势看，年报大概率能超过37%。”

还有投资者提出不同视角：“79元的挂链定价其实正体现了泡泡玛特的核心竞争力。情绪消费品的价值在于‘认同’，不是成本。爱马仕的挂饰定价几千元，不也是情绪价值在支撑吗？”

从销售数据看，事件之前泡泡玛特的核心销售盘面并未明显波动。

第三方平台数据显示，泡泡玛特抖音官方直播间在7月、8月、9月的日均GMV分别为412万元、603万元和849万元。10月受预售策略调整等因素影响，下降至496万元，但进入11月后又出现回升，截至6日，日均GMV达到643万元。

11月6日当天，“心底密码”系列的补货活动在全网开抢，部分款式数分钟内售罄，显示核心IP的吸引力依旧强劲。

在业内看来，“79元挂链风波”触碰的其实是泡泡玛特商业模式的核心逻辑——高定价与品牌溢价并存。高价既是品牌的护城河，也是其风险点。“只要有人愿意买单，这套逻辑就能成立，”一位市场观察人士说，“问题是，当内部员工也开始怀疑时，这个逻辑还能维系多久？”

截至发稿，泡泡玛特官方尚未对此事件作出公开回应。11月7日，泡泡玛特客服回应称，公司正对直播间失言事件进行内部核查，后续会有相关处理结果。对于79元挂链的定价问题，客服表示暂未收到调整通知。

从“POPMAET”到股价回调：泡泡玛特管理体系的隐忧

就在直播“失言”事件之前，泡泡玛特已因产品瑕疵陷入新的舆论争议。

11月5日，多名消费者在社交媒体上反映，公司新推出的“Skullpanda（SP）餐桌系列”盲盒存在印刷错误。部分产品底座或头部的品牌Logo被误印为“POPMAET”，错误在玩家圈迅速传播，“POPMEAT（肉）”的调侃话题随之登上热搜。

“一端四个，全是错的。”一位玩家晒图抱怨。另一位消费者表示：“单价都几百块了，还能印错字，这让人难以接受。”

也有少数玩家调侃，这或许会成为“错版稀有款”，但更多声音认为，问题反映出公司在质量控制和生产管理环节的漏洞。

事件曝光后，泡泡玛特迅速下架该系列产品。客服人员向消费者确认问题属于“批次性错误”，并可提供换货服务。然而，多名消费者反馈更换周期较长，预计需至11月下旬甚至12月才能完成。一位客服人员还称，公司“暂无统一售后方案”，进一步加剧了用户不满。

值得注意的是，这起产品事故发生的时间节点正值泡泡玛特（09992.HK）股价调整阶段。

截至2025年11月7日盘中，泡泡玛特（09992.HK）股价报208.20港元，早盘下跌逾4%，创自5月21日以来新低，较年内高点339.80港元累计回落约39%。受11月6日晚直播间员工吐槽79元挂链视频传播影响，市场交投活跃，当日成交额超过13亿港元。

回顾2025年，泡泡玛特股价经历明显波动：年初开盘约91.15港元，一路上涨至8月26日高点339.80港元，累计涨幅达273.6%。第三季度业绩仍亮眼，收益同比增长约245%-250%，但投资者对高基数下未来增速及头部IP二级市场溢价回落产生担忧，引发部分资金获利了结和估值重估。

在此背景下，连续出现的“POPMAET”印错事件和直播间风波，为市场信心再添阴影，也让外界对泡泡玛特的内部管理和品牌管控能力提出新的疑问。