怕美股崩又舍不得停利？基金经理人：买它避险锁利

美股价位高耸入云，看似摇摇欲坠却一直惊惊涨，投资人想获利了结却又担心与下一波涨势失之交臂，该如何是好？基金经理人提供一个也许两全其美的办法，号称既可降低股票投资风险、又不至于牺牲太多报酬：买“垃圾”债券。

联博（AllianceBernstein）基金经理人团队发表研究报告建议，投资人若想减持股票以降低股市曝险，不妨考虑高收益债券（俗称“垃圾债”）。

MarketWatch报导，这份报告由联博信贷部门主管史密斯与固定收益零售事业发展部主管李佛斯联合执笔，他们写道：“想留在股市，同时把资金抽离高风险持股的投资人，通常会寻求转进投资级债券，借此让投资组合再平衡。政府公债和高品质信用资产，在多元化投资组合确实占有一席之地；但我们相信，高收益公司债也值得注意，尤其在今天这种市况。”

报告指出，过去25年来，高收债平均年报酬率达7.6%，比美股标普500指数的9.8%逊色，但波动率几乎少了一半。

报告说：“把一部分持股转进高收债，投资人可显著降低整体波动率，牺牲的投资报酬也相对偏低。再者，我们认为，现在高收债与股票之间的报酬与波动性关联，甚至可能比往常都来得高，因为殖利率居高不下和经济成长减缓的缘故。”

两位基金经理人指出，在低成长时期，高收债实际表现比股票出色。而且，按往例来看，高本益比通常对应的是偏低的平均报酬率。他们说：“基于需求愈来愈迟缓且全球贸易萎缩，依我们之见，此刻部署高收债，或许正逢其时。”

但MarketWatch分析指出，这种操作可能有两大潜在风险：

风险一，美国经济可能正滑向衰退。历史数据显示，在2008年全球金融海啸期间，高收债价值跌掉5%；在新冠肺炎疫情爆发后短暂的衰退期，更重挫8%。在那两段危机期间，高收债表现没股票那么糟，却也没能像美国公债那般都呈现正报酬。投资级债券在海啸期间是涨的，在疫情期间则小跌。

风险二，假如美国经济并未减速，例如人工智能（AI）真如科技巨人宣称，带动生产力大幅成长、使经济脱胎换骨，那么高收债表现仍可能比股票逊色。