《华尔街日报》专栏作家史坦伯格（Joseph Sternberg）指出，中国经济存在2大致命问题。（彭博资料照）

《华尔街日报》（WSJ）专栏作家史坦伯格（Joseph Sternberg）2日发表专文指出，在世界其他地区的经济和政治纷扰下，外界很容易就忽略掉中国的经济危机在日益恶化，但中国经济存在2大致命问题，预计坏消息将不断出现。

中国官方近日发布的9月制造业採购经理人指数（PMI）显示，各行业仍处于萎缩状态。该调查反映了主导中国经济的大型国有企业的情绪。以中小型和出口导向为主的标普全球9月制造业PMI则显示，乐观情绪略有增强，但这些企业严重受制于中国与外界，尤其是跟美国贸易谈判的进展影响，但不要以为这种乐观情绪会持续下去。

史坦伯格认为，中国经济面临2大致命问题。首先是，长期以来一直是中国经济成长支柱的固定资产投资，在今年夏季已连续3个月下降，由于北京当局试图抑制房市，中国的房市泡沫在2020年开始出现破裂，并被列为历史上最大的泡沫之一。令人担忧的新情况是，制造业和基础设施的固定投资也在下降。

过去中国由投资驱动经济成长模式，在巨额债务的推动下，创造了本世纪初中国惊人的经济成长。但也埋下了经济不稳定的根本因素，房市泡沫就是1个警讯。史坦伯格指出，有人说，中国经济一切岁月静好，但这是违反直觉的。

中国经济的另1个致命问题是，长期依赖不断增加的出口，这迟早会惹恼贸易伙伴，因为没有哪个国家愿意透过进口中国过剩产品，来吸收中国政府经济管理不善的影响。

史坦伯格指出，中国经济困境的真正根源是，政策无法刺激国内消费和具有创业型精神、高生产力的私人投资，即便官方统计数据显示消费反弹，但依靠政府补贴家庭购买白色家电的政策，从根本上无法挽救经济。

如今，北京当局的政策已经陷入了完全失衡的状态，中国在过去1年一直在努力因应各个行业的“内卷”。由于世界其他国家都担心国内产业受中国出口产品的冲击，尤其是在世界最大的进口市场美国，对中国祭出高关税之后，中国在全球剩下的“其他市场”就只有中国国内了，中国国内市场为消化过剩产能，已经展开激烈的价格竞争，这引发了人们对中国经济通缩的担忧。

也许中国一些家庭可能从激烈竞争和价格下跌中受益，他们可以期待通缩提升他们的实际购买力。但在槓杆率过高的情况下，通缩可能摧毁负债纍纍企业的获利能力，以及地方政府的资产负债表，而这可能是中国经济面临的最严重威胁。

北京当局近日宣布新一轮信贷刺激措施的消息，这次国有银行直接提供5000亿元人民币贷款，希望带动约2兆元人民币的公共工程和其他项目投资，这些项目将主要由地方政府管理。

史坦伯格认为，北京当局再次补贴这些原本该喊停的基础设施投资活动，其目的是将经济控制权巩固在国家手中，权力越集中越好，而不是实现中国经济的再平衡，这类刺激政策对中国经济于事无补。

史坦伯格总结指出，由于出口选项目前已不可行，而且改革前景也看不到进展，预计在可预见的未来，中国坏消息会不断出现。