美国6月招聘率仅为3.3%，远低于就业市场强劲时期的4.6%；6月份裁员占总就业的比例仅为1%，距历史低位不远。分析认为，这种看似稳定的就业环境，令劳动力市场极为脆弱，也是美联储担忧的就业下行风险所在：由于招聘活动如此低迷，即使是相对温和的裁员增加，也可能迅速打破这种脆弱的平衡，让美国经济陷入就业流失的螺旋式下降。

美国就业市场正陷入一种前所未有的脆弱平衡状态：雇主既不大量裁员，也不积极招聘！这种"低招聘、低裁员"的状态虽然维持了相对稳定的失业率，但也让就业市场变得极其脆弱，成为美联储政策制定的核心关切。

据见闻此前文章，美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话称，美联储实现就业和通胀双重使命面临的“风险平衡似乎正在发生转变。”这一表态源于7月就业报告修正数据显示，近几个月的就业增长远弱于此前预期。

鲍威尔将当前劳动力市场环境形容为"奇特"，称移民限制导致的劳动力供应萎缩抵消了需求减少的影响。这种异常形势暗示就业的下行风险正在增加。如若风险显现，可能很快表现为裁员激增和失业率快速上升。

分析人士认为，这种看似稳定的就业环境背后暗藏风险，也是鲍威尔所担忧的就业下行风险所在：由于招聘活动如此低迷，即使是相对温和的裁员增加，也可能迅速打破这种脆弱的平衡，让美国经济陷入就业流失的螺旋式下降。

企业不裁员，但也不招人

美国劳工统计局数据显示，6月份招聘率（招聘人数占美国总就业人数的比例）仅为3.3%。这一数字不仅低于2020年2月新冠疫情初期的3.9%，更是远低于2021年11月就业市场强劲反弹时期的4.6%。

分析认为，招聘放缓可能部分反映了特朗普关税政策带来的不确定性，这让一些企业难以制定规划。据达拉斯联储7月份制造业调查，一位高管表示："关税变化需要采取观望态度，没有办法进行预测。"

但据报道，企业在特朗普重返白宫之前就已经放慢了新增员工的步伐，原因可能是美联储为冷却经济而大幅加息可能发挥了作用。此外，在疫情后经济强劲反弹期间，一些雇主可能过度招聘了人员。

在不招人的同时，目前雇主并未大量裁员。6月份裁员占总就业的比例仅为1%，与2021年强劲就业市场期间创下的0.9%历史低点相差不远。

另一个衡量裁员活动的指标——初请失业金人数在过去一年有所上升，但仍保持在相当低的水平。

经济学家将这种在不确定时期不愿解雇员工的现象称为"劳动力囤积"。正如经济学家Arthur Okun在1963年解释的那样：

"储备未充分就业的劳动力，而不是冒险在商业环境改善时雇用未经培训的员工，这是值得的。"

这种囤积冲动近年来比过去更为强烈，因为许多企业从疫情初期大量裁员后难以找到替代员工的经历中吸取了教训。

美联储核心关切：脆弱的就业平衡随时被打破

这种脆弱的就业平衡背后的风险在于，即便是相对较少的裁员，也可能导致经济开始失血，进而加剧政策制定者的担忧。

分析人士指出，由于招聘如此低迷，即使裁员适度增加也可能导致美国就业流失，而一旦这一过程启动就很难逆转。

6月约有160万人被裁员，裁员率约为1%。如果将这一比率推高至1.3%（2020年2月疫情前的历史适度水平），裁员人数将升至200万以上。在招聘未增加的情况下，经济将难以吸收这些裁员。

约翰斯·霍普金斯大学金融经济中心研究员、曾担任鲍威尔前六年高级顾问的Jon Faust表示：

"当你接近就业流失的边缘时，不需要太多就能让你陷入螺旋式下降的境地。"

世界大型企业联合会上周报告称，其调查的美国雇主中有五分之一计划在2025年下半年放缓招聘，这一比例几乎是去年同期预期减少招聘公司的两倍。

虽然低招聘、低裁员的就业环境并不意味着就业市场注定崩溃，毕竟这种状态已经持续了一年多，但近几个月就业增长的低水平足以让美联储感到不安，因为这种脆弱的平衡随时可能被打破。

此外，当前的低招聘、低裁员动态损害了一些美国人的就业前景。年轻人更难进入就业市场，而更频繁跳槽的低收入工人的工资增长明显放缓。更多人花费更长时间寻找工作，失业期延长至至少半年。