特朗普行政命令拟开放401(k)退休账户投资私人市场

据知情人士透露，美国总统特朗普预计将在未来数日签署一项行政命令，旨在促使私人市场投资更容易进入美国的退休计划体系。

这项命令将要求劳工部与证券交易委员会（SEC）向雇主与退休计划管理人提供指导，说明如何将私募资产等投资纳入401(k)账户中。知情人士表示，该命令的具体细节尚未敲定，仍处于审查阶段。

一旦成行，此举可能为阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）与黑石集团（Blackstone）等大型私募资产管理公司铺平进入庞大退休金市场的道路。这些资金原属不享有传统退休金制度的劳工持有。由于公共退休基金等机构投资者对私人市场投资几近饱和，资产管理业者转而寻求个人投资者作为下一波增长来源。

理论上，退休计划发起人目前已有权将部分投资资金配置于私募基金，且部分雇主已小规模实施。然而，多数企业仍担忧员工可能因私募产品的高额管理费而提告，使其却步不前。

《华尔街日报》报道，投资与退休产业的业界高层普遍认为，若要推动企业更放心地将私募资产纳入员工退休账户，仍需进一步立法行动，例如国会通过相关法案。

全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）财务长马丁·斯莫尔（Martin Small）周二在分析师电话会议中表示：“我们很可能需要看到诉讼改革，或至少美国的顾问责任改革，才能将私募市场纳入确定提拨型退休计划中。”

《金融时报》（Financial Times）早前报导，特朗普政府正讨论发布一项涉及401(k)投资私募基金的行政命令。

根据美国投资公司协会（Investment Company Institute）资料，截至2024年底，美国确定提拨型退休账户的总资产达12.4兆美元，对私募股权业界而言堪称一座黄金宝藏。

私募基金经理人持续游说特朗普政府，要求放宽其产品进入退休基金市场的门槛。阿波罗与道富银行（State Street）已推出一款包含私募市场成分的目标日期基金，Blue Owl Capital本周亦宣布正与退休服务供应商Voya合作，开发专为401(k)设计的私募市场产品。

早在2020年，特朗普第一任期期间，劳工部曾发函表示，只要公司审慎评估费用与风险，便可合理地在目标日期基金等载体中提供私募股权投资。

然而，拜登政府的劳工部于2021年发出新的声明，明确表示“不支持也不建议此类投资”。

业界主张，一般投资者应与机构投资者一样，享有进入私人企业经济体系的投资机会。

非营利组织“更好的市场”（Better Markets）证券政策主任班·希弗林（Ben Shiffrin）则警告说，开放401(k)未必真的能“让竞争环境公平化”，他说：“我最担心的是，机构投资人还是能拿到最好的投资产品，而散户投资者只会捡到剩下的。”