中国恒大(03333.HK)，作为高周转时代最具代表性的房企之一，其清盘程序正于近期进入新阶段。

5月2日，中国恒大发布有关清盘的进一步消息，中国香港高等法院已于4月17日就中国恒大集团清盘程序作出关键裁决，明确仅法定债权人可参与或成为清盘监督机构，经济权益持有者被排除在外。法院同时支持清盘人排除股东参与决策，恒大股票将继续停牌。

今年3月10日，中国恒大曾公告指出，2月27日举行的押后聆讯上，法院经听取分别代表清盘人、破产管理署署长及一名最终持有人作出的陈词后押后判决，并将于稍后作出裁决。有关法院的裁决结果将于适当时候另行公布。

5月2日，中国恒大的最新消息显示，4月17日，法院已就该申请作出裁决并给予指示，相关详情公布在网站上。查阅网站发现，根据香港高等法院法官陈琳达（音译）的裁决，明确恒大清盘程序中的监察委员会（COI）成员资格被严格限定为“持有法定债权的债权人”，直接否定了债券“最终持有人”（即通过全球票据持有经济权益的投资者）的参与权。法院强调，清盘程序须基于法律权利而非经济权益，以避免“程序混乱及滥权风险”。

与此同时，由于恒大资不抵债，股东无剩余资产分配权，被排除出参与COI成员资格。法院特别指出，控股股东可能涉及“历史不当行为”，需防范其干扰清算。

实际上，自2024年1月29日恒大被香港高等法院颁布清盘令，正式进入清盘程序以来，其清盘进程一直备受关注。从当初暴雷到如今严重的资不抵债、股东全部出局，整个清盘过程相当艰难。

此前，中国恒大在季度更新公告中表示，尽管清盘人已从公司资产获取少量价值的回收，该公司的流动资金及其他内部资源仍然有限。而对于中国恒大的广大债权人来说，如今能捞回来一点资产，或许也是一种幸福。

整体来看，恒大债务规模高达2.4万亿元，而总资产仅1.74万亿元，这一数字鸿沟意味着债权人的回血之路注定艰难。清盘人追讨的不仅是恒大资产，更是许家印及其关联人士的“非法所得”。例如，恒大前总裁夏海钧、前CFO潘大荣等高管被追讨的股息及酬金就达60亿美元。

许家印

作为恒大创始人，许家印曾在债务危机初期高调宣称“保交楼、保兑付”，但三年过去其连个人资产都不愿公示。债务危机暴发以来，许家印的资产处置行为早已引发质疑。如2023年，许家印与“前妻”丁玉梅“技术性离婚”时，将427亿元资产到前妻名下。此外，其在海外设立了23亿美元的家族信托，为子女铺好后路。

2024年12月，恒大清盘人安迈顾问有限公司接管许家印名下持有私人飞机的离岸实体公司，并将飞机挂牌出售。该飞机的机龄14年，为空客A319型号，大小与商用客机相当，该飞机曾是许家印在恒大繁荣鼎盛时财富的象征之一。

今年近期，丁玉梅也松了口，披露了部分财产信息。法庭已经冻结了丁玉梅价值约600亿港币的资产，其中500亿为金融资产，另外100亿为不动产及各类实物。但以上这些资产，对于总体债务来说，无疑仍然是杯水车薪。

清盘人指出，许家印控制着恒大近60%的股份，理清其资产是清盘的关键。而据彭博社报道，清盘人表示，恒大董事长许家印计划拒绝披露其资产的详细讯息。这可能会使将这家违约开发商清盘、以偿还债权人的过程变得更加复杂。

有业内分析人士认为，尽管法院的清盘令为债务重组提供了框架，但恒大的债务重组仍面临巨大挑战。目前，恒大尚未提出可行的重组方案，而其子公司如天基控股等也已进入清盘程序，则进一步复杂化了整体债务处理。

中国恒大曾于2月27日发布公告，继针对天基控股发出清盘令后，香港高等法院于2月21日颁令委任安迈顾问有限公司的Edward Simon Middleton及黄咏诗为天基控股的共同及个别清盘人。

若许家印继续拒不配合，清盘人可能采取更激进措施：申请冻结更多资产、推动跨境司法协作，甚至追究其刑事责任。这些举措能否奏效，仍取决于法律执行的力度与国际合作的深度。