周一，拼多多（PDD Holdings）股价下跌超过5%，此前川普总统的关税公告宣告了中国电商巨头Temu及其他在线零售商依赖的“最低免税额”（de minimis）贸易漏洞的终结。

川普于上周六签署行政命令，对加拿大和墨西哥进口商品加征25%关税，并对中国商品额外征收10%关税。周一，川普同意暂缓对墨西哥关税一个月，但对中国和加拿大的关税维持不变。

行政令中一项条款还废除了Temu及Shein等中国电商严重依赖的“最低免税额”漏洞，该豁免允许价值低于800美元的包裹免关税进入美国，是Temu和Shein通过超低价策略扩张美国市场的关键工具。

近年来美国议员多次瞄准“最低免税额”，指控其赋予中国企业不公平优势，官员们还表示，小包裹“只须接受最低限度的文件和检查”，这引发了对产品安全的担忧。贸易组织和倡导团体也敦促川普限制最低免税额，指出该政策导致装有芬太尼的包裹流入美国。

失去免税优势后，尚不清楚Temu、Shein和其他中国电商能否保持低价，并维持近年来在美国看到的爆炸式增长。

Temu和Shein此前表示，他们的商业模式并不依赖于最低免税额。两个商家都在美国开设了配送中心，允许中国卖家将商品运往美国，并将其存放在当地的仓库中，这与亚马逊的物流网络类似。

然而，这可能不足以抵消取消最低免税额的打击。花旗（Citi）分析师在上周日发给客户的报告中估计，Temu的本地仓储项目仍只占其整体业务的一小部分。

美国银行的分析师周一也在给客户的一份报告中写道，取消最低免税额也可能抑制Temu和Shein的数字广告支出，最近几个季度，它们一直是Meta广告收入的重要来源，这些公司展开了一场数字营销闪电战，试图接触更多的美国消费者。

美国银行的分析师写道：“Meta的10-K数据表明，来自中国的广告客户的收入占整个应用程序营收的11%(2023年为6%)，我们估计Temu和Shein曝光率可能占Google和Meta广告支出的2-4%。”