美联储的下一步：特朗普的影响远大于鲍威尔

特朗普重返白宫的前景逐渐明朗，美联储未来利率路径恐生变局。

根据美银美林最新发布的研究报告，美国大选的结果对美联储未来政策路径的影响可能远远超过美联储主席杰罗姆·鲍威尔在货币政策新闻发布会上的发言。

当地时间周二，美银美林分析师Aditya Bhave和Shruti Mishra发布报告指出，尽管市场普遍关注鲍威尔对于经济前景和货币政策的表态，但新总统对财政政策的调整将直接影响美联储的决策。

两位分析师在报告中写道：

在我们看来，选举对美联储政策路径产生的影响将比鲍威尔主席在新闻发布会上的任何言论都要深远。

报告进一步解释，如果特朗普上台并进行财政扩张，那么美联储可能会上调中性利率预期。此外，如果新总统大幅加征关税，美联储可能会出于对通胀和经济增长影响的考虑而暂停降息。

当地时间11月6日，美国总统大选计票仍在进行。据央视新闻，美媒测算特朗普赢下关键“摇摆州”宾州，距胜选仅差4票。

11月降息几成定局，关注鲍威尔关于选举的表态

美联储下一次利率决议将在北京时间11月8日凌晨出炉。市场一致预计美联储将降息25基点，将联邦基金利率水平下调至4.5%-4.75%区间。

美银美林指出，10月份非农就业报告疲软到足以使美联储在11月降息25基点，并在12月再次降息25基点。

美银美林报告提到，尽管鲍威尔可能会在本次会议上强调经济的稳固和通胀目标的回归，但市场应该更加关注选举结果对财政政策的影响。美银美林认为，财政政策的变化将直接影响美联储的货币政策，尤其是在当前经济环境下。

在会后召开的新闻发布会上，鲍威尔可能会被问及选举问题，但美银美林预计他将强调美联储将坚守自己的职责，并对即将到来的数据做出反应，而不是评论下一届政府的政策议程。

这表明，尽管选举结果对美联储政策有重大影响，但美联储仍将宣称将保持其独立性，不会直接对政治议程发表评论。

若大幅加征关税，美联储将更加谨慎

报告还提到了关税政策的不确定性对美联储政策的影响。

美银美林指出，美联储对关税的反应难以确定，因为它们可能会忽视关税对通胀的影响，将其视为暂时的价格波动，并关注负面的增长后果。

然而，考虑到美联储在2021年对供应冲击的影响判断错误，认为其对通胀的影响是“短暂的”，因此，面对政府大幅加征关税，美联储可能会更加谨慎，并考虑暂停降息周期。

无独有偶，摩根大通此前也警告，如果特朗普周三胜出，美联储可能最早在12月暂停宽松周期，该行预计11月将降息25基点。