俄罗斯总统普京。图： President of Russia X（前推特）帐号

俄罗斯侵犯乌克兰已持续两年，造成数十万人死亡，俄军多次轰炸民宅、屠杀平民，引发国际社会怒火，西方国家纷纷对俄罗斯实施严厉的制裁措施，俄罗斯转向战时经济，儘管克里姆林宫当局宣称制裁反而让俄罗斯“更强大”，但经济学者表示，俄罗斯半数外汇存底已遭西方冻结，目前手上的储备用于投资且不具流动性，预计明年外汇存底就会耗尽，时间并不站在俄罗斯这边。

无论战场结果如何，俄罗斯将是最大的输家

瑞典经济学家艾斯伦德（Anders Åslund）在国际知名专业评论机构《Project Syndicate》撰文写道，俄罗斯侵略乌克兰已经2年多，俄罗斯经济面临的金融、技术和人口障碍比外界所理解的更严重，俄罗斯所受到的制裁也2014年佔领克里米亚时更严峻，即使俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）和他的亲信吹嘘“制裁让俄罗斯变得更强大”，许多人也声称制裁收效甚微，但时间并不站在俄罗斯这边。

文章强调，目前的制裁每年会削减俄罗斯GDP的2%至3%，使俄罗斯陷入近乎停滞的状态。对普京来说，情况只会变得更糟，甚至可能阻碍他对乌克兰的侵略行动。乌克兰将军布达诺夫（Kyrylo Budanov）9月14日在基辅举行的雅尔塔欧洲战略会议提及，乌克兰军事情报部门截获的俄罗斯文件暗示，克里姆林宫出于经济原因希望在2025年底求和。无论这个文件真实性为何，这种情况都是有道理的。俄罗斯经济面临的金融、科技和人口障碍比外界理解的更为严峻。

文章指出，无论战场结果如何，俄罗斯将是最大的输家。战争代价高昂，自2014年非法佔领乌克兰领土以来，俄罗斯经济平均每年仅成长1%。俄罗斯不再是超级大国，唯一成长的部门是军事和相关基础设施，国企则以偏高的价格出售产品给政府，经济的其他部分充其量持平。俄罗斯隐形通膨与苏联崩解前类似，这显示西方的制裁比许多观察家想像的有效。目前俄罗斯已无法向国外借款，必须依靠税收和外汇存底生存，自2022年2月以来，其一半的外汇存底已被西方冻结。

文章续指，截至2024年3月，俄罗斯国家财富基金的流动性储备，已从2021年高峰1830亿美元锐减至550亿美元，占GDP的2.8%，其馀大部分已用于投资且不具流动性。鉴于这些限制，俄罗斯自2022年2月24日全面入侵乌克兰以来不得不将年度预算赤字限制在GDP的2%，此类赤字每年约为400亿美元，这意味著明年外汇存底将耗尽。儘管俄罗斯正在提高个人和企业所得税，这对停滞的经济没有太大帮助，而且政府无法在国内出售许多债券。

另一方面，西方技术制裁也持续对俄罗斯产生影响。文章提到，俄罗斯不仅极度孤立，受过良好教育的年轻人大规模移民，加剧技术落后。即使俄罗斯从中国、土耳其和中亚国家购买受制裁的西方技术，西方已透过二级制裁逐渐关闭这些管道。不仅如此，俄罗斯的武器出口亦崩溃，该国需要将这些武器全部投入战场，只好被迫从较落后的朝鲜进口砲弹。兵源同样快要耗尽，就算普京刚下令俄罗斯军队必须增兵18万，2.4%的失业率显示其人力严重受限。

文章分析，若将所有隐性成本全部纳入考量，俄罗斯今年可能会在战争花费约1900亿美元，即GDP的10%，鉴于西方金融制裁，这个数字可能代表最高水准。每当俄罗斯无法再为预算赤字提供资金时，俄罗斯就必须削减公共支出，非军事支出早就被削减到最低限度。反观乌克兰，抗俄战争每年花费约1000亿美元，一半来自预算，另一半来自国外援助的武器，西方可以透过被冻结的3000亿美元俄罗斯资产，帮助乌克兰抵御侵略者和恢复领土完整。