9月6日，在第六届外滩金融峰会上，美国联邦储备委员会原副主席Donald KOHN、欧洲央行原行长Jean-Claude TRICHET、日本央行原行长黑田东彦在主题为“全球货币政策转向及其影响”的圆桌讨论环节发表演讲，讨论当前各国货币政策的最新动向。

KOHN表示，美联储即将启动货币政策转变，从一段时间以来的限制性政策转到像许多央行一样的宽松政策。

“我们可以通过美国通胀、产出和劳动力市场的发展情况来理解政策转变。”他进一步分析，过去几年，美国的通胀率已经下降了不少，尽管还没有达到美联储设定的2%的目标，但劳动力市场已经大幅恢复平衡。

他表示，美国已经走出2021-2022年劳动力市场极度紧张的情况，现在已经大致平衡。美国的失业率有所上升，职位空缺数量急剧下降，雇主竞聘工人的难度大大降低，工资涨幅有所下降。劳动力市场处于平衡状态，通胀预期保持在美联储2%的目标附近。

“因此，我认为一个非常可信的预测是，尽管通胀率仍高于目标值，但随着时间的推移，它将继续缓慢下降，与此同时，劳动力市场保持平衡和预期稳定，因此，美联储更有信心实现其目标。”

他指出，真正的紧缩已经显现。因为储蓄率下降，消费者将更多的收入用于消费，出现了一些弹性和增长。

同时他表示，这种现象似乎不可持续。谈及未来的担忧，他认为美国经济增长的前景可能会稍低一些，风险已经转向劳动力市场的进一步疲软。

美联储主席鲍威尔在近期的杰克逊霍尔会议上表示，对美国的通胀有信心，担心劳动力市场的疲软问题，这是美国方面主要关注的风险。

“因此，我们需要取消货币政策中的一些限制，使其更加中性。”KOHN表示，美国正在转向更宽松的货币政策，以巩固美联储已经实现的软着陆。

此外，KOHN认为降息是有必要的，他表示如果美联储在经济放缓和劳动力市场疲软的情况下仍不降息，美国可能会面临衰退。

而另一方面，欧洲的通胀水平仍然比较高。

TRICHET表示，在疫情结束后的复苏期间，欧洲通胀率有所回升：欧洲央行提高利率10次，美国提高利率11次。这意味着各国央行在认真地采取措施控制通胀。

他提到欧洲央行已经采取了降息25个基点的操作，欧洲总体的通胀率下降到了2.5%。但是央行面临的问题是，今年核心通胀率并没有显示出下降的迹象，没有像预期中迅速下降。

“我们的核心通胀率为2.8%，这在很大程度上超过了2%的目标，今年年初已经在2.9%左右，我们看不到核心通胀率下降的迹象。”他强调，这是个问题。

尽管欧洲央行和欧元体系的工作人员预测，欧洲的通胀水平将在明年年底达到2%的目标值。“但目前欧洲的通胀预期情况并非如此。坏消息是，核心通胀率并未如预期迅速下降，欧洲的经济增长与美国完全不在一个水平上。”他表示。

数据显示，欧元区最新的PMI数据约为52.9，远低于美国。

TRICHET指出，在9月份之后欧洲市场或多或少都在期待着利率在一个月内下降25个基点，他也同意利率可能下调25个基点的观点。“我认为欧洲的形势很严峻，萧条因素还没有占据主导地位，但我们还有很多艰苦的工作要做。”

至于日本的货币政策，黑田东彦表示，日本的通胀动态一直以来都不同于美国和欧洲。

据分析，日本从1998年到2012年经历了长达15 年的通货紧缩。2013年，日本央行决定引入2%的通胀目标，并决定尽早实现该目标。此后，日本央行推出了所谓的定量和定性宽松货币政策（QQE），以尽早实现2%的通胀目标。之后日本央行通过多种手段强化了QQE。

之后的10年（2013年至2023年）内，日本通货紧缩完全消失，但通胀率在1%左右波动，工资几乎没有增长。

2022年全球经济局势发生了巨大变化，由于战争，商品价格暴涨，日元贬值，2023年，消费价格通胀率达到3%。随后，工资开始上涨，特别是在2024年，工资上涨了5%，这是近33年来最高的。

“由于消费价格上涨且企业利润处于历史最高水平，劳动力市场相当紧张，失业率为2.6%。因此，日本央行决定货币政策正常化。”黑田东彦指出，这意味着，由于2%的通胀目标有可能以可持续和稳定的方式实现，没有必要继续实施极度扩张性的宽松货币政策。

因此，日本央行决定于2024年也就是今年3月开始货币政策正常化，将短期政策利率从负0.1% 提高到正0.1%。这个幅度相当小，这表明日本央行将在未来几年非常谨慎地逐步提高政策利率。

今年7月，日本将政策利率从0.1%提高到0.25%，同样非常谨慎。

“我认为日本央行将继续这种逐步正常化的进程，逐步提高政策利率，使其趋向中性利率。中性利率可能在1%到2%之间，明显低于2%，但无论如何，这就是日本央行目前管理货币政策的方式。”他表示。