美联储利率决策 陷入严峻的“三难困境”

联准会（Fed）于美东时间21日起召开为期两天的利率决策会议，专家形容这次决策将是Fed去年启动升息循环以来最艰钜挑战，安联集团（Allianz）首席经济顾问伊尔艾朗指出，Fed正面临严峻的“三难困境”。

Fed预定台北时间23日凌晨2时公布决策、反映官员预估利率落点的利率点状图以及最新经济预测。芝加哥商业集团（CME）的FedWatch工具显示，投资人预期将升息1码、提高联邦资金利率区间到4.75%~5%的几率为72.3%，按兵不动的几率是27.7%。

有“Fed传声筒”之称的华尔街日报首席经济特派蒂米罗斯指出，最近的美欧银行风暴是Fed启动这波升息循环以来，首次在决策前夕突然遭遇情势持续变动的危机。

伊尔艾朗指出，Fed正面临三难困境，也就是要同时压低通膨、维持金融稳定，还要让经济成长与就业受到的伤害最小，但前两者似乎尖锐对立，使本周的决策环境益发复杂。

他认为，Fed过去几年的决策过程显示，Fed可能按兵不动，而在前瞻指引中强调这次只是“暂停”升息、而非结束升息循环；只是这个妥协的效益不高，若经济成长前景因为金融体系减弱而更加黯淡，还会加剧三难困境，因此伊尔艾朗认为应该升息1码。

彭博资讯经济学家指出，升息确实会加剧银行压力、引发投资人不安，但暂停升息带来的损失可能更大，因为这反而凸显Fed对银行体系或经济的韧性没信心，因此最有可能的结果是升息1码，而且鲍尔应该也希望区隔货币政策和金融稳定工具，他可能表明利率政策是Fed达成物价稳定和充分就业双重职责的主要工具，不该被当成因应金融稳定威胁的第一道防线。

此外，鲍尔已明确表示，本周将上修对今年利率峰值的预测。经济学家预期，Fed利率高峰预估将被上修到0.3个百分点到5.4%（即5.25%~5.5%区间），即本周升息1码后，还会再升2码。美银证券认为，Fed将在利率区间达到5.25%~5.5%区间后准备降息。