阿里巴巴在香港上市了：是回家还是救市？

11月26日，阿里巴巴在港交所上市，全天涨6.59%，收报187.60港元。这使阿里巴巴总市值超过4万亿港元，超越腾讯，登顶「港股一哥」。

马云未出现在阿里巴巴香港上市的现场，这位创始人错过阿里巴巴的又一次高光时刻。原因很可能是因为香港动荡的局势。

路透社此前报道称，由于香港局势，阿里巴巴推迟原定于八月底的IPO。而马云在9月11日正式退休。11月26日，见证赴港上市的人变成了他的继任者张勇。

当天在敲钟仪式上给阿里站台的还有香港前行政长官、阿里巴巴独立董事董建华，香港财政司司长陈茂波。

早上九点半，一声锣响，港交所满是代表阿里巴巴的鲜艳橙色，十分喜庆。港交所外，整个香港在经历了近六个月的社会动荡后，随着区议员选举中民主派大胜，示威的支持者认为他们坚持的民主诉求得到了普遍肯定。

然而，示威者和政府之间的分歧依然悬而未决，示威继续升级，或以低烈度长期持续，还未可知。而资本厌恶风险，香港局势暴力升级，往往很快在港股上显现。比如，11月13日之前三天，示威者进入大学校园，阻断交通，港股应声下跌一度达2.2%，在亚太主要股市之中表现最差。

「救市」

港交所行政总裁李小加当天表示，「香港非常困难的时候仍然回来，心里感到欣慰。今天的香港，仍然困难，但相信今后还有很多浪迹天涯的公司都会回香港。」

对于「困难」的香港，截至今年10月中旬，港交所IPO共集资约1443亿元，暂时落后于纽约交易所及纳斯达克交易所，阿里巴巴上市可帮助港交所保住全球新股集资额前列的地位，甚至反超成为全球第一。

另一个好处是，对于当前日成交额不足千亿港元的港股而言，阿里这种新经济龙头的回归，可以提升整个港股流动，甚至带动更多科技公司的上市。

阿里巴巴董事局主席张勇在致投资者的信中表示，启动在香港的上市，是「20岁年轻的阿里巴巴一个新的起点」。

「在当前香港社会发生诸多重大变化的时刻，我们依然相信香港的美好未来。我们希望能贡献自己的绵薄之力，积极参与到香港的未来建设中」。

香港本地媒体则表达忧虑。《明报》社评称，阿里招股反应热烈，反映的只是这间科网巨头实力，香港长远前景仍然阴霾密布。香港风雨飘摇，法治和营商环境受到严重冲击，经济韧力备受考验，「阿里现象」只说明香港在全球化之下，目前仍是国际资本与中国资本重要交汇点，暂时还可「食老本」，絶对不能将香港涅盘重生、国际金融中心地位永续，视为理所当然。

「回家」

无论从阿里巴巴主席张勇，还是港交所总裁李小加看来，这次上市更多是「回家」，而非「救市」。李小加表示，阿里巴巴重返港交所不存在救市情结，同时不断强调「非常感恩阿里巴巴多年后回家」。

「回家」一说源于两者的历史。12年前，阿里巴巴的B2B业务首次上市即选择香港，2012年在港股退市后，谋求作为电商集团进行整体上市，依然首选香港。

但阿里巴巴採取「合伙人制度」，造成阿里股份的「同股不同权」，与香港坚持的「同股同权」上市规则相牴触。两边无法达成一致，阿里巴巴舍港取美，赴纽交所上市，成为该所史上最大的IPO。

错过阿里巴巴的港交所IPO集资额也从2015年全球第一，跌至2017年全球第四。这刺激港交所于去年改革上市机制，放开「同股同权」的限制，为阿里「回家」铺平道路。