“捐款门”危机持续
半个月来，有关万科的新闻和评论铺天盖地，该公司身陷“捐款门”的所有新闻内容都被进行了深度解读。
与其说“捐款门”是万科诸多新闻的起始点，不如说是由于万科长久以来的行业积累，才让捐款一事引起诸多反响。早已坐定了中国房地产界第一把交椅的万科，以及早已习惯了自己的言论成为媒体追逐焦点的王石，此次同样以这样的姿态面对大众，却没曾想落得这般下场。
事实上，在万科捐款２２０万元之时，整个境内房地产业捐款也相当有限，仅超２亿元，成为舆论关注的焦点。正当人们打算在众开发商中找个代表集中“批斗”的时候，不合时宜地提出“十元论”的王石，自然而然成为了大众抨击的焦点。
舆论的威力果然不小。在接下来的一段时间里，其余开发商纷纷追捐，房地产业捐款总额在短短数天内，从２亿多元激增至９亿多元。这时，即便万科再跑出来说，要出约１亿元支援重建，也难逃利用“危机公关”手段的质疑。此外，由于万科仅粗略表示，拿出１亿元左右，既没有详细数字，也没有确切方案，再次引来坊间对万科是否借机圈地动机的质疑，逼得万科不得不再次澄清其公益性质。
融资是近期主题
“捐款门”令万科数次处于被动状态，而这或许只是开始。
近日，粤宏远Ａ（０００５７３）下属全资子公司广东宏远集团房地产开发公司，以５００万元的价格售让了北京万信投资发展有限公司所持有的５０％的东莞市万科置地有限公司股份。而万科置地有限公司手中所持有的地块，正是一年前土地价格疯狂飙升时，以１４．１２亿元拿下的地王----东莞市南城水濂村地块，当时折合楼面地价为３７７２．３元／平方米。
而此后的东莞房价一直下降，近半年来的平均房价约在６０００元／平方米左右，如果以目前的销售价格计算，万科置地当初拿地价格几乎没有利润可言。
继而，万科发行不超过５９亿元公司债券的申请获批。在年初万科股东大会上，该公司宣称，２００８年不再进行再融资。虽然万科表示，发行债券主要是为了改善和优化债务结构，但自２００６年１２月至今，万科已先后两次从市场募资１４２亿元，加上此次的５９亿元，募资总额将达２０１亿元。其资金链问题，依然显得并不宽裕。
事实上，万科近年经营现金流、投资现金流的净流量均为负数，其经营活动所需现金流完全依靠负债融资。
今年４月２５日，万科２００８年第一季度报告称，资金正成为制约其住宅供应和行业发展的最大因素。
资金缺口上百亿
另有传闻称，上海土地中介内部流传着一份名为“万科推介项目”的材料，推介项目分别为万科在上海的七宝、浦江镇以及浦东地块。材料中，详细介绍了万科在上海七宝、浦东、浦江镇的房地产项目及涉及地块的详情。七宝项目建设用地面积４９８５０平方米，建筑面积１４．５万平方米；浦东地杰项目建设用地面积７．７６万平方米，可建面积２４．２３万平方米；浦江镇项目７．４５万平方米，建筑面积约１３万平方米。
虽然万科方面已经表示，这３个项目仅仅是寻找合作伙伴，并非土地转让。然而，记者从某国际开发商处得知，他们也曾接触到有人推介万科上述项目，而当时推介人的说法是“土地出让”。
无论是土地出让还是项目合作，其背后直指的依然是资金问题。虽然业内普遍的观点是，作为中国房地产业的龙头老大，万科的资金链即使有些紧张，也无法对其构成什么影响。然而，依然有人帮万科算了一笔资金账，缺口数字早已过百亿。虽然万科在资本市场尚有诸多回旋余地，但随着目前楼市回款速度逐日变慢，要想填上缺口已是难上加难。
高盛在其发布的最新预测报告中，大面积调低对中国境内主要地产商的评级。报告认为，国内房价需要下调１０％－２０％，才能刺激处在观望中的楼市需求。
万科昨日收盘价１９．２２元，跌幅４．４３％。
上市公司捐款行为解析：万科的钱是谁的钱
近日，一些媒体对万科公司董事长关于汶川大地震赈灾捐款的言论议论纷纷。王石说:“作为董事长，我认为万科捐出的200万元是合适的。这不仅是董事会授权的最大单项捐款数额，即使授权大过这个金额，我仍认为200万元是个适当的数额。”其实，抛开王石作为一个公众人物是否应承担更多的慈善责任这个问题，单就其在个人博客中的有关辩解而言，从上市公司治理的角度来说并没有问题。
万科是上市公司，从法律层面理解，董事会是受股东委托管理公司的机构，而董事会在处置公司资产时有什么权限是由公司章程决定的？一般而言，各上市公司的章程中在处置公司资产的权限方面都是按《公司法》作出的规定，捐赠活动是属于公司财务预算的范畴，应由董事会列入年度预算报股东大会批准（也有一些公司，主要是有H股公司，预算并不报股东大会批准，仅报董事会批准，股东大会仅批准上一年度决算）。就有关权限而言，一般是由公司管理层在年末向董事会报批下一年度预算。对于捐款事项，一些公司列入年度预算开支中的某些科目中，也有一些公司由董事会给管理层一定限额的授权，即管理层在预算外可酌情作出某些开支决定。无论如何，董事会和管理层在处理捐赠事项时应在权限之内行事。
总之，万科的捐款不等于王石本人的捐款，将万科的捐款理解为万科全体股东对社会慈善事业作出的贡献更为恰当（王石本人的捐款额并未披露过）。
据统计，本次地震救助捐款额到目前为止已为建国以来之最。关于个人和公司捐款数额是否充公体现了社会责任及是否要有排名有各种观点，这里不置评论，但有一些概念需要澄清。首先是公司的捐款同企业家个人捐款的区分。我注意到在央视《爱的奉献》抗震救灾大型募捐晚会上，国美电器集团董事局主席黄光裕以个人名义向灾区人民捐助了5000万港元，苏宁电器董事长张近东以个人名义捐赠5000万元人民币（晚会上并未提及这两家公司的捐赠额）。但大多数内地公司均是公布一个公司的捐款额，据了解有一些是将公司捐款和公司员工捐款合并成一个数字宣布的。我也注意到，境外企业家捐款时使用的捐赠主体同内地有明显的不同，他们在公布捐款数额时要明确是以基金会（以企业家发起创立、资产同企业家个人资产分离的慈善基金）的名义、个人的名义，还是以企业的名义。有代表性的是李嘉诚先生这次赈灾捐款的做法，按公开的信息，在这次四川地震的慈善赈灾捐款中，李嘉诚个人捐款1000万元，旗下基金捐款3000万元，旗下长江实业及和记黄集团捐款500万元。我们注意到，李嘉诚先生旗下的两家超级公司（均为世界500强企业）的捐款数额明显少于其本人及其旗下的基金的捐款额，道理同上文所述，长江实业及和记黄浦均是上市公司，李先生作为董事长只有在董事会及股东大会的授权下才能行使捐赠权，除非获得特别授权，这个数额一般是很有限的（相对于公司资产规模而言）。
此外，我们注意到在许多赈灾捐赠活动中，一些国有企业尤其是一些中央直属企业（也就是简称为“央企”的一些总公司或集团公司）捐赠数额比较突出。但至少从理论上讲，国有独资企业（如大多数央企）的捐款行为同国家的财政支持具有同类性质，尤其是国家已实行央企国有资本经营预算制度，使央企的财务预算成为中央财政预算的一个组成部分的情况下。