307 世界还是圆的。四续

世界还是圆的。四续

股市投资的成功素质。

现总结一下预测股市成功的条件。一个数学公式决定了任何投资策略所蕴含的风险与获利之间的基本关系。假设你的目标是在 2n 个投资周期内实现资本增长到原始值得 N 倍，你的投资方法在每个周期的平均回报率为 p ，但回报率的统计方差为б，而你的交易成本与本金的比例为 c ，那么能够帮助你达到目标的投资预测模型应该具有如下的品质：

2( p - б )+ [ (p - c )^2- б ^2] ≥ (N-1)/ n 。

这里偏差б和交易成本 c 是吃掉获利能力 p 的 主要杀手。要看投资结果对几个参数的敏感度，请看我的另一帖 凸子尘报：段永平、 Buffet 和股市制胜的品质 。这里仅谈 3 个特例。假设股价每天的变化是不是跌 10% ，就是涨 10%, 而且涨跌概率在 50% 。那么你预测对了，你的投资就涨 10% ，错了就跌 10% 。市场是这样的情况下，假设你的预测准确率在 75% ，那么你的平均回报率 p 是 5% ，而你的回报率的方差是 0.087 。这种情况下，你是不可能盈利的。只有当你能够把预测正确率提升到 86% 以上。在这样一个已经非常简化了的市场条件下，把预测正确率提升的 86% ，对你来说势必登天还难的。不信，你试试自己对掷骰子的预测能力。

当然，如果股价每天涨的可能性大于跌的时候，也就是说要么涨 10% ，要么跌 5% 。为什么这样？跟通货膨胀道理一样，市场的价格底线在卖家手里，太低了他们可以宁可不卖。而涨多高都可能有人愿意买。人性的问题，不多讲了。你看看市场百年来的趋势就知道，如果跌势多余涨势，怎么会出现这样的历史曲线。即使像这样涨跌不对称的时候，你仍然需要 77% 以上的准确率才能盈利。

第三个例子，如果市场真的好的不得了，涨就涨 10% ，或跌只跌 1% 。你以为这样的条件你即使只要掷骰子都能盈利就错了。你必须把准确率维持在 59% 以上。

假设你在第三个例子里能够维持 59% 的正确率，我告诉你这你已经很牛了。那么你需要多少周期（天）才能翻倍呢？答案是至少 240 天。你可能觉得这很 easy ，你只要有 240 个这样的机会就可以了，不必天天有。来看看这个问题。现实的情况是，你能碰上 240 个这样的好天气（涨就涨 10% ，跌只跌 1% ），你需要活过 170 岁，并且从出生到死天天关注股市。

这就是能够事先确保你投资翻倍的预测在你的人生出现的可能性。这实际告诉我们，没有任何预测可以保证这一点。剩下的，就是你去碰运气吧。运气好的话。。。

有人说巴菲特的情况怎么解释呢？他一生中不可能遇到 240 个这样的机会。但是他的运气好在投资规模上。他在第一次投资成功后，就已经有机会让别人相信自己的能力了，那些相信他的人其实都是愚蠢的。他们相信巴菲特是因为世界上没有别人能让他们更信任了。所以巴菲特能够不断的扩大投资规模。这样每个投资给他的人都给他一部分利益分成，这样他的个人资产每翻一倍所需要的好天气的数量就不是 240 个，而是大大缩短。在上面例三的好天气里，只要巴菲特能够每次成功之后，再次吸引的超过 10 倍于自己资产的新投资，他自有资产的下一次翻倍所需要的好天气数量就有可能缩减 90% 。但是这样的话，巴菲特就必须把失败的可能性降到最低，否则他将无法维持吸引新投资。

于是巴菲特选择了做长线投资。如我们前面所谈到的，股市的长线是增长的。所以，只要你等足够的时间，傻子也不可能亏损。况且巴菲特总是等到恰好股价足够高的时候就出手。我告诉你，你总是能够等到这样的时间的，你需要做的是等到了，就不要贪多，立即出手是关键。所以你明白了，巴菲特积累财富的成功因素，不是他预测的准，而是他善于利用别人的钱。这些实话，巴菲特是不会告诉你的。