价值投资入门（三）如何看待股票

        格林厄姆（Benjamin Graham）是股票价值投资的教父，门下出了诸如巴菲特，Walter Schloss 等投资大师。他的著作是价值投资的必读书，在第一次买股票之前，一定要先读“The Intelligent Investor”，最好反复读几遍。我这里把我个人认为最重要的思想简单介绍一下，但是不要忘了阅读原著是必不可少的。

        格林厄姆最重要的思想，有以下几点：

1. 如何看待股票

2. 如何看待股价波动

3. 留有余地(margin of safety)

还有一些具体的投资策略，后面会介绍。

        这里先介绍一下如何看待股票的问题。股票，在格林厄姆的时代很多人把它看成是一种投机的工具，或是一种收藏品，收藏它的目的在于期望将来可以以更高的价格卖给其他人。就象八十年代中国的君子兰热，小小一盆花，可以卖到几万元，就是因为预期有人会以更高的价格接手。格林厄姆指出这种看法是错误的。股票与收藏品的本质不同，在于股票背后是有赚钱能力的企业，股票代表了一个企业的partial ownership. 

        比如说你有50万美元用于投资，可以买农场，餐馆，便利店，出租房，你算了一下每种投资的回报率，最后发现农场回报率6%，出租房回报8%，便利店回报10%，餐馆回报15%， 那么你很自然会买餐馆。可是，假如你只有1万美元，而不是50万，你的资金不够买下这个餐馆，怎么办呢？这时如果餐馆是个上市公司，有1000股，每股500元，你就可以买20股餐馆股票，还是可以得到15%的回报率。这里的重点，在于你想买的是这个餐馆，而不是股票，之所以买股票是因为你没有足够资金买下整个餐馆。如果你能以购买整个企业的视角来看待股票，那么你就向价值投资卖出了重要的一步。很多人买了股票，每天看股价涨涨跌跌，想着该买还是该卖，却不关心股票背后企业的情况。试想如果你买了整个餐馆，你会整天调查这个餐馆今天能卖多少钱吗？不会，你会关心餐馆的客流量，收入，成本，利润这些事情。你决定买一个餐馆，也不是期望两天以后会以更高价格卖出去，而是考察了客流量，工资，租金等等因素之后认为可以赚钱才会买。

        股票是什么，股票代表的是一个企业的partial ownership。买一个股票之前，先要问问自己如果有足够的资金，愿不愿意以市场价格收购整个企业。如果不愿意，那么就不该买这个股票。

        下一篇文章，谈谈如何看待股价波动的问题。