纵横股海

股权激励概念股投资策略与技巧

　　一、题材背景

　　实施股权激励有利于解决管理层和股东利益一致性问题，并能持续、有效地促进上市公司价值和业绩的提高，从而有效推动上市公司股价的上升，给投资者以强有力的信心和巨大的投资机会。

　　1.股权激励的环境条件和相关配套政策，是股权激励有效发挥作用的关键。

　　股权激励的价值驱动和合作博弈机制，从根本上保证了企业价值的提升。高管层和关键技术人员是企业的异质性人力资本，在知识经济时代，他们是企业价值创造的主体，通过股权激励调动其积极性，是驱动企业价值提升的关键。同时，通过股权激励合约使股东与管理层的委托—代理从零和博弈变为“双赢”的合作博弈。

　　2.股权激励通过价值创造和价值转移能够实现企业价值的提升。

　　通过收购兼并、分立和剥离，特别是大股东优质资产的注入，以及以往的稳健财务政策所积累的隐蔽性资产和利润的逐步释放，通过价值的转移实现上市公司价值的提升。同时，通过管理现有业务和增长机会，实现开源节流，通过价值创造实现上市公司价值的提升。

　　3.股权激励对上市公司股价的影响表现在不同时间段和不同股权激励方案类型两个方面。

　　股票期权的激励类型相对于限制性股票激励类型，明显受到投资者的欢迎，股价升幅更大。同时，股权激励作为一种分期行权的长期激励方案，对上市公司股价具有中长期的影响，而且，在激励方案准备、公布和实施的不同时期，具有不同的影响。

　　二、投资策略

　　股权激励类上市公司的投资机会主要体现在方案公布之后的短期、中期和长期投资。通过对股权激励类上市公司上涨因素的定量化分析检验，发现其上涨与公司现有的各项财务指标没有必然联系，而与公司的市场地位、行业发展趋势和关联交易之间存在明显的关系。

　　因此，投资者参与该板块时要做到：首先，通过对现有股权激励类上市公司升幅的比较，发现补涨的投资机会；其次，对新推出激励方案的上市公司进行分析，寻找短期、中期和长期的投资。

　　今后将有更多的上市公司推出股权激励计划，以调动管理层的积极性，通过价值转移和价值创造，改善企业经营业绩，提升公司股权价值，给投资者带来新的投资机会。同时，投资者也要注意，实施股权激励计划可能引发公司管理层在实施激励计划前，通过某些手法降低公司的收益率，压低股价，而在实施股权激励后，使公司收益率上升，促使股价回升，从而获得超额收益；甚至直接进行“会计造假”，使公司经营业绩“达到”原本没有实现的业绩标准，从而获得并兑现数额巨大的激励股权。所有这些都可能给公司和股东利益造成损害，给投资者带来市场风险。三、重点公司

　　苏宁电器（002024）

　　公司主要从事家电连锁，通过广泛深入的渠道在市场中已经占据先机，面对家电市场的趋势和新格局，公司已打造出核心竞争力。随着公司门店的增加，规模效应进一步体现，成本增长将慢于销售增长。目前公司外延式增长的势头在资本市场的支持下仍然可以维系，尚未饱和的一线市场仍将是主要地区，2008年计划新开店面超过200家，计划到2010年将重点市场京、沪两地的连锁店数提高至100家的规模。公司经营效率的提升有望降低费用率，实现利润超额增长。

　　农产品（000061）

　　公司是国家首批农业产业化经营重点龙头企业，已初步形成全国性的农产品批发市场体系，是唯一一家大型农产品批发市场网络化经营企业，在农产品批发市场业务方面处于领先地位。公开信息显示，自2007年以来，公司分别出让多项股权或物业，与此同时，公司也加大了对外投资扩张的步伐。2008年将步入新的扩张阶段，公司发展基础更为扎实，提升空间更加开阔，长期价值仍然突出。

　　四、板块个股