纵横股海

生物制药股投资策略与技巧

　　一、行业背景

　　1.2008年医药行业整体复苏，生物制药行业保持了稳中有升的态势。上市公司的业绩整体表现不俗。

　　在国内生物制药研发力量相对薄弱的状况下，政策的扶持仍将是生物制药这个新兴产业发展的主要推动力量，政策推动的行业洗牌将凸显优质企业的价值。创业板的设立将为更多的企业提供融资的机会，融资环境的趋好带来企业发展良机。拥有核心竞争力的企业必将迎来高速的发展和受投资者的追捧，注重创新，强化国际合作。同时，注重国外市场的开拓将是生物制药企业发展的不二法门。

　　从历年数据来看，我国的生物制药行业收入与利润增长速度基本保持在行业水平以上，在我国医药行业稳定发展的带动下，生物制药行业的发展前景广阔。

　　2.行业快速发展和企业竞争加剧是该行业的主要特点。

　　生物制药行业是整个医药行业中较小的部分，2007年仅占医药行业销售收入的8.56%，但它是一个快速发展的板块。近几年的销售增长幅度保持在22%以上，利润增长在2007年创下新高，达到45.83%，未来发展前景看好。同时，整体行业内企业规模较小，行业集中程度趋小，不具有规模优势和竞争优势，行业内的整合势必来临，企业间的竞争加剧，目前具有优势地位的企业可投资性较强。

　　各子行业发展特点不一，各有亮点显现。

　　（1）血液制品。行业洗牌来临，血液制品行业规模效益将逐渐显现，产品结构有待调整；企业会出现强者越强，弱者淘汰。

　　（2）疫苗产品。市场需求看好，部分产品看齐国际品质；疫苗产品国内需求提高较快，促使企业发展。

　　（3）诊断试剂。整体增速较慢，个别企业前景看好；诊断试剂2008年新产品投入市场，刺激企业效益提高。

　　（4）重组药物。技术含量高，国内多为仿制。

　　通过2007年整个行业的大力度改革和清理，整个行业发展的混乱状态逐渐改变，并且借助医改的春风，享受到医改盛宴。随着我国加大对高新技术企业的扶持力度，我国高新技术生物制药企业的壮大和发展将带来生物制药行业整体毛利率的提升。

　　二、投资策略

　　生物制药行业快速发展，但企业竞争加剧。生物制药行业是整个医药行业中较小的部分，2007年仅占医药行业销售收入的8.56％，但这是一个快速发展的板块。近几年的销售增长幅度保持在22％以上，利润增长在2007年创下新高，达到45.83％，未来发展前景看好。

　　同时，整体行业内企业规模较小，行业集中程度趋小，不具有规模优势和竞争优势，行业内的整合势必来临，企业间的竞争将加剧。目前具有优势地位的企业可投资性较强。

　　我国的生物制药企业正处在蓄势待发期，其业绩有望在2009年释放。因此，2008年应该是投资的良好时点。在选股方面，投资者需要注意以下几点：

　　1.在兼顾公司成长性的基础上选择估值相对较低的公司。

　　2.关注各子行业龙头企业，具有药类品种创新与市场开拓并重的上市公司。

　　3.关注具有研发与产业化综合实力的企业。

　　国内一批生物制药企业已崭露头角，它们是大浪淘沙之后的胜者，在细分领域已形成领先优势，并借助资本力量做大做强，形成了“研发－生产－销售－研发”的良性循环。

　　4.投资者还需要注意投资风险。

　　医改政策对医药行业的影响仍然存在不确定性。生物制药企业为高风险高收益型企业，一旦新产品开发不足或者新产品的市场表现达不到预期，将会对企业产生重大不利影响。但是，以目前上市公司普遍的谨慎而稳重的发展策略来看，应当能尽量避免此风险。

　　三、重点公司

　　科华生物（002022）

　　公司是诊断试剂子行业的龙头企业，研发实力较强，可获得国家支持；公司产品领域完善，协同效益逐渐显现；稳步实现海外市场发展，拓宽销售渠道。加强新农合和城镇社区医疗建设，一方面，将改善乡镇卫生院和社区医院的设施，基本的诊断试剂的采购有可能加大；另一方面，新农合和城镇社区医疗带动的医疗市场的增长，将增加诊断试剂的应用。此外，科华生物的医疗仪器也可能在医改中受益。

　　华兰生物（002007）

　　公司是血液制品种类最多的生产企业。公司已注册的血液制品多达10种，是行业中生产品种最多、血浆综合利用率最高的企业；未来将通过新建更多的单采血浆站而解决原料血浆供应紧张的“瓶颈”，并巩固在业内的行业龙头地位。由于原料血浆供不应求的局面无法在短时间内解决，预计未来血制品的价格仍会在高位运行，甚至继续提升。量价齐升将带动公司未来的业绩持续增长。

　　天坛生物（600161）

　　公司是国内疫苗业的“龙头”，具有一定的垄断地位，拥有众多的疫苗产品，拥有丰富的产品资源，并且未来又陆续有新产品投产，为未来业绩增长提供保证。国家计划免疫疫苗规模的扩大，公司有望从中受益。公司最大的看点在于中生集团整体上市。疫苗和血液制品是中生集团当前两大主业，作为我国疫苗和血液制品寡头垄断的“国家队”，中生集团将最大限度分享我国疫苗和血液制品行业快速增长的利好因素。

　　四、板块个股