赢利型股民、基民必备全书

7.13 指数基金的魅力

　　在股市这样一个变幻莫测的市场里，对于普通的投资者，往往是输多赢少。这不是个人的运气或者是自己对市场的技术分析能力问题。因此，股市存在风险，对于大多数普通老百姓只能驻足不前，宁可将钱存在银行或购买债券。

　　难道就没有一种行之有效的方法？回答是肯定的，就是投资指数基金。

　　指数化投资是证券投资中的一种非常重要的投资方式。它通常是指将资金按照各上市公司的股票市值占目标指数所包含的所有各上市公司的总市值的比重进行分散投资的投资方式。按照这种指数化方法投资的基金就是指数基金。

　　由于指数反映的是其所代表的证券市场变化趋势，因此指数的变化幅度就代表了证券市场的平均收益水平，那么指数基金的收益水平也就等同于证券市场的平均收益水平。

　　为什么要设计仅能取得证券市场平均收益的指数基金呢？为什么不设计能取得证券市场超额收益的基金呢？为什么不能以“战胜指数”为投资目标呢？

　　通常大家知道，在证券市场上获取超额利润，投资人必须具备两种主动管理的能力：一是显著的择时能力；二是显著的择股能力。若要长时间在证券市场上取得超额收益，那么这两种能力也要维持相应的时间。

　　择时能力主要指的是准确判断大盘或某个股票的涨跌趋势的能力。从投资者的角度讲，莫不希望在股市处于低位的时候买进，而在股市处于高位的时候抛出股票，然后再次在下一个低位买进。这是投资人的一种理想和憧憬。然而股市无数次地证明，不管你自以为是多么的肯定认为，股市不可能上涨或是下跌，股市还是以他最令人不敢相信的方式出现了。“套牢”“踏空”成为投资者习以为常而又追悔莫及的事。

　　择股能力则是指准确判断某些股票的涨跌幅度超过其他股票的能力。“黑马”一词已成为投资者进行投资时最津津乐道的话题。投资者莫不希望自己买中的股票能从众多的股票中脱颖而出，但投资者也常常发现，大盘涨了，自己的股票却不涨，“赚了指数不赚钱”，大盘跌了，自己的股票更是一路领跌。最为可恶的是，“地雷股”还常常相伴自己左右。选择哪只股票成了投资人最为头痛的问题。

　　美国一家基金权威机构的调查，美国的基金在过去5年中只有31%跑赢了大市，在过去的10年中只有18%跑赢了大市，在过去的25年中有41%跑赢了大市，美国的基金在过去的35年中总共只有1/3左右跑赢了大市。应当指出的是，以上数据是基于至少存续了35年的共同基金，它们称得上是同行中的“幸存者”、“佼佼者”，另外还有许多基金在竞争中被淘汰而没能参加计算。

　　从以上统计分析我们看到，以证券市场上专家著称的基金管理公司也只有30%左右可以在相对的一段时间内战胜指数。那么，作为证券市场上的一般投资人出现的“十人炒股，一人赚、两人平，七人亏”的现象就没什么可奇怪的了。

　　我们按照一般的常理可以推断，证券市场在上涨或下跌某一幅度的情况下，市场上有50%的资金取得的收益可以超过这一幅度，剩下50%的资金则输于这一幅度。但我们发现，证券市场上的资金包括证券投资基金有70%以上的收益是低于这一幅度的。为什么不是50%而是70%呢？这就是成本的影响。

　　我们都知道，在证券市场上进行证券交易，就要缴纳各种各样的费用，比如我们买卖股票就要交纳交易手续费、过户费等等费用。举个例子来说，某只股票现价每股10元，过了一段时间涨到每股12元，如果不考虑成本的因素，收益为20%。但如果考虑到买入成本和卖出的成本，这收益要低于20%。可能许多投资人对这点看似很小的差别不太在意，但对于长时间在证券市场进行投资的投资人来说，每一次的交易都侵蚀着投资人的收益，时间长了，被侵蚀掉的收益部分就变得十分可观了。相对于普通投资人来说，由于基金规模巨大，更容易获得证券商交易佣金的优惠，对于以跟踪指数，不主动进行买卖时机选择的指数基金来说，其交易成本就更低了。指数基金业绩表现不依赖于基金管理人对市场的判断能力与选股能力，因此无需高薪聘请资深的投资理财专家、分析师，不需要花费大量的资金进行政策研究、行业研究和公司研究。这样，它就可以收取较低的基金管理费。成本低是指数得以战胜70%基金的关键！

　　总而言之，指数基金具有相当多其他投资方式所不具备的优势：

　　（1）长期收益高。

　　中国证券市场发展数据表明，上证综合指数截止到2002年底平均每年的增长率为14.97%。如果有一只以上证综合指数为跟踪目标的指数基金，那么这只基金的平均年收益接近于14.97%。虽说历史不能证明未来，但我们有理由相信，随着中国经济的持续高速增长，证券市场的总体整体趋势是稳步向上的，从长期来看，指数基金将会取得稳定的回报。

　　（2）风险小。

　　指数基金充分分散投资构成指数的成份股，最大程度上降低了踩上“地雷股”的危险；真的出现了“地雷股”，影响也非常小，因为指数基金在单个股票上的投资比例很小，任何单个股票的巨幅下跌，都不能对指数基金的整体表现构成大的影响。

　　（3）胜算率高。

　　国内外的研究数据表明，指数基金可以战胜证券市场上70%～90%以上资金的收益，长期稳定地取得证券市场的平均收益，而从中国证券市场的情况来看，在证券市场上的几乎鲜有人能够长期平均取得14.87%的年回报率。

　　（4）费用低。

　　指数基金的平均费用比市面上其他类型的基金低出许多，可以为投资人节省大量的支出。别小看这一点差异，如果经过长期的复利累积，就会对投资人的收益产生巨大的影响。

　　（5）投资透明可有效降低基金管理人的道德风险。

　　指数基金完全按照指数的构成原理进行投资，透明度很高。基金管理人不能根据个人的喜好和判断来买卖股票，这样也就不能把投资人的钱和其他人做利益交换，杜绝了基金管理人不道德行为损害投资人的利益。

　　（6）只需判断大市，不需挑选股票。

　　投资人除了可以采用长期持有的策略外，还可以根据自己的判断在股市低点时买进指数基金，在股市高位时赎回，到股市下一个低点时再买进，这样可以避免在股市好的时候，投资人面对证券市场上100多只股票，不知道买哪几只好，同时还可以避免自己买的股票不涨、比别的股票涨得少甚至下跌的现象，赚了指数也就一定能赚到钱。

　　中国经济长期高速发展，10年间国内生产总值增长率均在7%以上，中国资本市场随着中国经济的稳定持续发展迅速成长。中国经济的未来发展，为证券市场开辟了长期的上升空间，也为指数基金在中国的发展提供了必要的前提条件。