钱是怎么赔的：揭秘股市陷阱与应对技巧

第二节 知其被套，才能解套

　　股票被套了的意思是，在高价位买进的股票下跌到一定程度，而又舍不得卖出（因为卖出就意味着亏损），这样的情况就叫股票被套。证券市场是商品经济、信用经济高度发展的产物，是市场经济中的一种高级组织形态。证券市场是高风险市场，是因为证券价格具有很大的波动性、不确定性，这是由证券的本质及证券市场运作的复杂性所决定的。因此股民被套是时常会发生的事。证券市场主要有以下一些风险。

　　系统性风险

　　股市是“国民经济的晴雨表”。宏观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，政局的变化，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起股票市场的波动。对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值，这就是系统风险的原因所在。

　　系统性风险的来源主要由政治、经济及社会环境等宏观因素构成。其构成主要包括以下四类：

　　1.政策风险

　　政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失，这在新兴股市表现得尤为突出。经济政策的变化，可以影响到公司利润、债券收益的变化；证券交易政策的变化，可以直接影响到证券的价格。而一些看似无关的政策变化，比如对于私人购房的政策，也可能影响证券市场的资金供求关系。因此，每一项经济政策、法规出台或调整，对证券市场都会有一定的影响，有的甚至会产生很大的影响，从而引起市场整体的较大波动。

　　2.利率风险

　　在证券交易市场上，证券的交易价格是按市场价格进行，而不是按其票面价值进行交易的。市场价格的变化也随时受市场利率水平的影响。一般来说，市场利率提高时，证券市场价格就会下降，而市场利率下调时证券市场价格就会上升。这种反向变动的趋势在债券市场上尤为突出。

　　3.购买力风险

　　在现实生活中，每个人都会遇到这样的问题，由于物价的上涨，相同金额的资金，未必能买到过去同样的商品。这种物价的变化导致了资金实际购买力的不确定性，称为购买力风险，或通货膨胀风险。

　　同样在证券市场上，由于投资证券的回报是以货币的形式来支付的，在通货膨胀时期货币的购买力下降，也就是投资的实际收益下降，将给投资者带来损失的可能。

　　4.市场风险

　　市场风险是证券投资活动中最普遍、最常见的风险，是由证券价格的涨落直接引起的。

　　尤其在新兴市场上，造成股市波动的因素更为复杂，价格波动大，市场风险也大。因此，盲目地股票买卖是要不得的。

　　非系统性风险

　　单个股票价格同上市公司的经营业绩和重大事件密切相关。公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素的变化都会影响公司的股价走势。这种风险主要影响某一种证券，与市场的其他证券没有直接联系。投资者可以通过分散投资的方法，来抵消该种风险。这就是非系统风险。

　　非系统性风险也可称为可分散风险。主要包括以下四类：

　　1.经营风险

　　经营风险主要指公司经营不景气，甚至失败、倒闭而给投资者带来损失。公司经营、生产和投资活动的变化，导致公司盈利的变动，从而造成投资者收益本金的减少或损失。例如经济周期或商业营业周期的变化对公司收益的影响，竞争对手的变化对公司经营的影响，公司自身的管理和决策水平等都可能会导致经营风险。

　　影响公司经营业绩的因素很多，投资者在分析公司的经营风险时，既要把握宏观经济大环境的影响，又要把握不同行业、不同所有制类型、不同经营规模、不同管理风格、不同产品特点等对公司经营业绩的影响。

　　2.财务风险

　　财务风险是指公司因筹措资金而产生的风险，即公司可能丧失偿债能力的风险。公司财务结构的不合理，往往会给公司造成财务风险。公司的财务风险主要表现为：无力偿还到期的债务，利率变动风险（即公司在负债期间，由于通货膨胀等影响，贷款利率发生增长变化，利率的增长必然增加公司的资金成本，从而抵减了预期收益），再筹资风险（即由于公司的负债经营导致公司负债比率的加大，相应降低了公司对债权人的债权保证程度，从而限制了公司从其他渠道增加负债筹资的能力）。

　　形成财务风险的因素主要有资本负债比率、资产与负债的期限、债务结构等因素。一般来说，公司的资本负债比率越高，债务结构越不合理，其财务风险越大。投资者在投资时应特别注重公司财务风险的分析。

　　3.信用风险

　　信用风险也称违约风险，指不能按时向证券持有人支付本息而使投资者造成损失的可能性。主要针对债券投资品种，至于股票只有在公司破产的情况下才会出现。造成违约风险的直接原因是公司财务状况不好，最严重的是公司破产。因此不管对于债券还是股票的投资，投资者必须对发行债券的信用等级和发行股票的上市公司进行详细的了解。“知彼知己，方能百战不殆。”

　　4.道德风险

　　道德风险主要指上市公司管理者的道德风险。上市公司的股东和管理者是一种委托――代理关系。由于管理者和股东追求的目标不同，尤其在双方信息不对称的情况下，管理者的行为可能会造成对股东利益的损害。

　　股灾及其特征

　　1.泡沫经济及危害

　　泡沫经济是指一种或一系列资产在经历一个连续的涨价过程后，其市场价格远远高于实际价值的经济现象。在泡沫经济的形成过程中，开始的价格上升会使人们产生还要涨价的预期，于是又吸引了新的买主。这些新的买主一般只是想通过未来价格的变化牟取利润，并不关心这些资产本身的状况和盈利能力。当这种行为成为一种普遍的社会现象时，社会资产所表现的账面价值大大高于其实际价值，于是就形成一种所谓的“泡沫经济”。

　　“泡沫经济”一般通过股票市场和房地产市场得以直观地反映。以日本为例，1986年初，日本的日经225股票指数为13000点，到了1989年则上涨到39000点；该年第四季度，在东京证券交易所上市的股票市价总值达到了600万亿日元，为日本当时的名义国民生产总值的1.5倍。同期日本房地产价格也急剧上涨，1985年日本土地资产额为176万亿日元，1989年达到521万亿日元，4年间价格上升近2倍。

　　泡沫经济形成，对经济发展的危害是很大的。

　　（1）泡沫经济影响国民经济的平衡运行，破坏国民经济的结构和比例。泡沫经济是由虚假的高盈利预期的投机带动起来的，它并不是实际经济增长的结果。它的产生和形成使国民经济的总量虚假增长、结构扭曲。

　　（2）价格总要回归价值，泡沫经济也总有破灭的一天。一旦泡沫破灭，在泡沫形成过程中发生的债权债务关系就难以理顺，形成信用危机，这将给国民经济的运行带来相当大的冲击和危害。以日本为例，泡沫经济崩溃后的第一大难题就是出现了金融机构大量的不良债权。这就像一颗定时炸弹，威胁着金融系统的安全。

　　（3）上市公司也受到打击，股价下跌后，其筹资能力和偿债能力会大大削弱。

　　（4）助长投机行为，并导致贫富两极分化。对股票或房地产的狂热投机行为，打击了实业投资者的积极性，同时加大了社会的两极分化。

　　2.股灾及其特征

　　股灾是股市灾害或灾难。是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素的影响，突然爆发的股价暴跌，从而引起社会经济巨大动荡，并造成巨大损失的异常经济现象。股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险，具有突发性、破坏性、联动性、不确定性的特点。股灾对金融市场的影响巨大，它的发生往往是经济衰退的开始。

　　从国外证券市场出现的股灾来看，过度投机造成股价暴涨，出现泡沫经济，是导致股灾的重要原因。1929年和1987年两次全球性的股灾，都是由于股市中出现了巨大的泡沫，终因泡沫破灭而导致股价暴跌，形成股灾。

　　谁都可能被套

　　只要进入股市，股民都会遇到这样和那样的风险，关键是我们如何去看待风险。在股市这场没有硝烟的战争当中，各种力量在此搏杀，不管是机构、散户或是游资，都有被套的可能。以下是涨停敢死队在中国联通中被套10亿的一个案例：

　　2008年众多投资者为停牌前的5月23日早盘未能买进中国联通而懊恼不已，当时市场对中国联通复牌后大涨几乎达成共识。不过，后来中国联通的走势无疑让不少投资者“大跌眼镜”。

　　仅6月3日这一天内，三个涨停敢死队席位在中国联通中砸入了10亿资金。这三个席位分别在杭州湖墅南路东吴证券营业部，6月3日这天总买入74549万元，卖出3万元；宁波解放南路光大证券营业部总买入28679万元，卖出121万元；深圳泰然九路国信证券营业部总买入7307万元，卖出2478万元。

　　相关数据显示，停牌前3个交易日，机构资金连续净流入中国联通，且日净流入量呈现逐渐增大趋势，3个交易日累计净流入10.92亿元，5月23日净流入量高达6.44亿元，当日有5个基金席位买入中国联通，最高净买入金额为2.26亿元。同日，代码为“649”的基金分别通过“18413”和“18423”两个席位分别净买入中国联通，总计金额高达2.8亿元，而当日卖出最多的基金也仅卖出4873万元。

　　涨停敢死队10亿巨资被套以上案例说明，在各种力量的多空对决中，机构或散户都有被套的可能。关键是要敢于面对现实。