三天学会炒港股、基金、期货

第四章 掌握港股赢利的技术

　　4.1 认清香港证券小股庄家

　　香港股票市场具有两极分化的特点。少数的大蓝筹是“巨无霸”，占据港股总市值的70%左右；而大部分其他股票市值较小。股市中的“精锐部队”和“官兵”，一般都不愿意降低身份，去参与小市值股票的运作。于是，小股庄家应运而生，扮演起“土匪强盗”的角色，专门从事打劫小投资者的行当。

　　其实，要做一个成功的小股庄家并不容易。首先，他们必须找到愿意里应外合的上市公司。他们也非常清楚，如果没有上市公司的配合，很容易出现“偷鸡不着蚀把米”的结局。一旦有小股庄家向他们呈上“打劫计划”，他们还是会为利益而动心，乐于作出适当的配合。实际上，一些醉心于资本运作的上市公司也需要小股庄家的配合。

　　众所周知，企业之所以选择上市，主要目的是希望利用资本市场，获得成本较低的资金。有些企业，把香港股票市场当作骗钱的地方，孤注一掷地拿几百万的上市费用作赌本，希望一赌成功。由于这些企业本身质地存在问题，如果遇到市场环境不好，往往会出现香港交易所批准上市、但最后没有投资人买单的局面。这时，小股庄家们可能就会出现，表示愿意帮助上市公司，希望以明显折让的价格“包销”股票（比如，名义上上市价格为每股1港币，他们实际以每股0.5港币的价格买入）。而有些小型上市公司，更是把资本运作作为主营业务。它们本身没有核心业务，主要依靠不断融资来维持上市公司的运作。而要想不断从市场骗到钱，当然需要小股庄家的配合。

　　小股庄家打劫小股民，一般都会有以下的三部曲：收集―搭棚―散货。小股庄家收集股票的方法主要有两种：最常见的是要上市公司配合，通过低价格增发新股，把一批股票一次性卖给小股庄家；第二种方法比较辛苦，小股庄家自己在市场上慢慢长期收集。有时他们会双管齐下，一方面从上市公司处买货，同时也在市场上收集。

　　完成收集后，小股庄家就会像建筑工人一样，在股票市场上搭棚。搭棚的过程与建筑工人很相似，他们会用手上持有的股票（即棚架），一层一层往上搭。搭棚的过程中，表面上看股票交易量挺大，市场价格不断上升。实际上，大部分交易都是左手交右手的造市交易（这是违法的）。

　　散货是坐庄成功与否的关键，也是上市公司和庄家分赃的过程。上市公司希望能够在高价位上增发一部分股票，从市场吸进一部分资金；小股庄家则希望在市场上卖出自己低价买入的股票。有时，由于双方分赃不均，某一方争着散货，会造成股价崩盘。不过，不管它们如何分赃，上市公司和庄家都有一个基本的共识，就是要在市场上制造一个假象，让投资人认为该股票值得投资。这个作秀过程包括上市公司发放利好消息、证券公司分析员推荐、电视报刊发表评论文章等。例如，在先科国际（0724）一案中，有证券行分析员受贿写分析报告推荐投资人买入该股票，有股评家在报刊上不断唱好，同时还有银行高层受贿买入。在上市公司发出利好消息，证券行和传媒普遍唱好，且有基金和银行带头买入的情况下，一些投资人往往很难抵抗住诱惑。这样一来，小股庄家们就可以顺利地完成其“使命”。

　　4.2 新股认购需注意两大方面的问题

　　内地投资者在香港证券市场上投资认购新股时，需注意两大方面的问题：

　　（1）如何从招股书里了解上市公司的基本情况。

　　（2）观察市场气氛。

　　透过对招股说明书及市场气氛的分析和研究，我们可以得出有用的信息，对陌生的香港市场有了一个初步的判断，对于新股的选择也会有了一定的方向。

　　1.从招股说明书里了解上市公司的基本情况

　　投资者可以从招股书中了解以下几方面的问题：

　　（1）行业的前景。

　　任何行业都可分成：孕育、高速成长、成熟及没落四个阶段。

　　投资者应该看到处于孕育阶段的行业，虽有比较大的远景，但公司的现阶段盈利的稳定性很难保证，不确定因素很多，创业板公司多具这样的特点；一般来说，处于朝阳和成熟阶段的行业盈利增长比较稳定，投资者应主要挑选这类型的上市公司进行投资；处于夕阳阶段的企业大家就应该小心为上。但现阶段在香港上市的很多的国内公司按国际标准来说都是处于成熟和夕阳阶段的，但由于中国的经济相对于发达国家来讲较为落后，可能在国际上看来比较成熟的行业，而在中国则是处于高速发展的阶段，所以要具体问题具体分析，不能从书本上生搬硬套。

　　（2）公司在行业内所处的地位。

　　公司产品如果是比较高档的产品，当然竞争力是无可置疑的，而低层次的产品则面临激烈的竞争，公司的前景堪忧。但这只是相对而言，因为在香港上市的绝大部分公司相对于国际上的大公司来讲，其产品都处于相对低的层次，但这不能表明其发展潜力就小，我们还要观察其产品的性能价格比是否具竞争力、管理层的素质和公司对更高层次产品研发的态度和业绩；在国内设立生产基地的企业，如能利用好国内成本低廉的劳动力（包括国内优秀的人才，而其工资成本远较发达国家为低）和潜力巨大的国内市场，则可以逐步提升自身的产品档次，并保持相对高的产品性能价格比。

　　（3）公司的业务及客户分布。

　　公司的业务是否单一，是一个颇有争议的问题：如果公司涉及不同的行业，当然经营风险较小，因为即使其中的一个行业出现不景气，其他的行业却能有不错的盈利表现的话，公司整体抵御宏观经济的景气和行业的风险的能力就较强，但同时产生的问题是公司的管理层能否对不同的行业都能管理好，所以行业较为单一的公司是比较好的选择，涉及过多的行业容易被投资者认为“不务正业”，其实很容易产生很多管理和结构性的问题；在同一大行业来讲，如果公司的上下游产业链比较长，公司的抗风险能力就比较强，能减轻因原材料的价格涨跌带来的冲击，其实这也是分散经营的一种模式；但这不能说公司的行业是否因其产业链较短就没有前景，尽管公司在行业中的产品较为单一、产业链较短、但其产品的门槛较高，处于同行的领导地位或产品的性价比高，公司的竞争力就会很强，而且公司在上市后有可能利用其资本运营的优势进行收购合并，对长线投资者来说，这类公司是非常有吸引力的。相反，如果公司的产业链短、产品的性价比低、门槛低的话，就不是好的投资选择。

　　公司的客户分布其实也很重要，如果公司的客户数量较少，所处的地区比较集中，那么就很容易因各种不可预计的因素而使公司受到致命伤害，如贸易摩擦等。如果是依赖于单一客户的公司，所冒的投资风险就非常大，投资者应回避这类型的公司。

　　（4）公司的发展历史及管理层素质。

　　对于发展历史较短的公司，投资者很难判断其业务发展的稳定性，因为任何公司在成长过程中，都会受到来自内外部的困难的冲击，公司历史较长而能最终上市的话，最少证明了公司管理层的经验比较丰富、对行业的熟悉程度较深、生存能力较强，对未来发展的风险意识也较强。但是谁都有长大的过程，公司历史短、管理层年轻却能反映公司未来发展的活力较强；相反，暮气的管理层有可能会因循守旧，不能适应时代的发展。

　　管理层除了年龄及行业的经验以外，学历也是一个重要的因素，对于国有企业来讲，学历较高而比较年轻的管理层能使人比较信任，然而学历不是管理层素质高低的决定性因素，学历不高而成为出色的企业家的例子比比皆是，但公司的创业团队总体学历低的话就要小心，这并不是代表目前他们以往的经营做得不好，而是他们可能在未来的发展中较难注入新的活力。

　　对于私营企业来讲，管理层年富力强可能是比较好的选择，因为经验既丰富而又不失创新的能力，而对国企来讲，年轻而学历高的管理层更能锐意改革，少很多“官气”，不易背上沉重的历史包袱。

　　2.观察市场气氛

　　（1）大市的整体气氛。

　　从招股书中投资者可以了解很多关于新上市公司的情况，作为长期投资者来说，这是决定是否认购最为关键的一步。但市场的千变万化，能否以一个更为便宜的代价进行投资，使投资的价值最大化，入市时机的选择，观察市场气氛也变得非常重要；而对短线投资者来说，观察市场气氛则比看公司的基本面更为重要。

　　大市在较长的一段时间内的整体气氛良好，股指盘升，成交量大，则新股的发行就会受到众多投资者的捧场（不管是机构户或散户），认购气氛相对比较热烈，这样新股就能在开始交易的首日有不少的涨幅，对于短线投资者来讲，因其追逐的是短线利润，这点是决定是否申购的关键因素。大市气氛的整体良好，大的投资银行才会安排发行规模较大、素质较高的股票上市，而大市气氛一般的情况下，上市的股票的规模较小，素质也会各有不同。如果大市的整体气氛很好的时候，往往只适宜作短线，因为新上市的公司的定价往往比较高（特别是投资者都对新股几近疯狂的时候），而投机活动热烈，会使新股价格推升到更高的价位，此时公司的市场价格往往会被高估。大家可以观察最近的新上市的股票，往往在开始挂牌的不久就创了一个高位（有的甚至在第一天就创出高位），然后股价就会慢慢因投机的热情减退、公司的一些负面消息被披露出来而逐级回落，假使你是一个长期投资者而看好该公司的未来前景，不妨在其股价回到一个相对稳定的时候再考虑入市，短线投资者应该如何操作就不言而喻；如果公司上市时的市场气氛一般，如中银香港上市时的情况一样，即使公司的各方面素质都不错，其市场价格往往会被低估，事实上如遇到这种情况，长线投资者一样可以待其价格稳定后加入，短线投资者也应该尽快沽出而减少损失。

　　总而言之，不论市场的气氛如何，投资者是做短线或长线，在新股挂牌的首天都应沽出抽到的新股份额，不管是赢利或亏损，这样有利于增加短线的赢利或减少亏损。而长线投资者则可以待公司股价稳定后才考虑逐步买入，不管到时的股价高于或低于首天已经卖出的价格。

　　（2）机构投资者的偏好。

　　作为中小投资者，在投资新股前有必要好好了解一下公司的特点是否能得到基金及其他机构投资者的青睐，因为这个因素往往能决定公司的短期和长期的价格走向。作为大的机构投资者当然首先要考虑的是公司基本素质，除此以外，他们同时也会对新股的以下各方面的素质作出综合评估，决定是否持有：

　　(1)定价是否合理，主要取决于公司本身的市盈率及盈利增长率与同行业公司的对比情况。

　　(2)公司在行业中的地位，如果公司在行业中的地位较高，往往就会成为有兴趣投资于该行业的基金的吸纳对象。

　　(3)行业是否比较独特，如紫金矿业，可以说香港市场暂时还没有类似行业的公司。

　　(4)能否进入指数成份股，对于指数基金来讲，有潜力进入某指数成份股的公司股票成为其必然之选。如中国人寿能在上市后股价节节攀升，因为基金界早已认定它在上市后很快就被列入国企指数成份股。

　　(5)公司的战略性投资者是否有国际级的大公司，如有，则能从另外一个侧面反映公司的素质和前景。

　　市场的气氛对投资新股有很大的启示作用，能否在适当的时机进行买卖有助于增加投资利润和减少损失，但有时候市场气氛往往容易迷惑投资人的眼睛，说到底，公司的基本素质的分析永远放在第一位，公司的基本素质过硬，股价能经得起时间和市场波动的考验。

　　4.3 港股如何存取款

　　1.存钱

　　根据证监会规定，为了防止洗黑钱，香港证券公司不可以直接接受客户现金存款。客户资金一定要入到香港银行账户。常用的存钱的方式如下：

　　（1）客户本人或委托他人直接将现金在香港存入。

　　将港币现金直接在香港银行柜台存入，银行会给存款人收据，在收据上写上客户号码及姓名，传真至公司即可。证券公司每天都会收到很多笔客户存款，只要客户保留银行单据或者网上转账的记录，即可确定存入资金之归属。

　　（2）人民币直接在大陆地区汇款至香港。

　　携带人民币或相应银行卡至大陆银行（如招商银行）兑换港币，可以当场直接存入香港渣打银行之客户个人信托账户，简单方便。现时国家外汇管理办法规定，国内居民可以凭借身份证每年最高兑换2万美金等额，每次汇出境外1万美金等额不需审查。如资金量大，可以采用借用亲属朋友身份证兑换美金，及采用多次汇出的办法解决。从2007年2月1日开始，每年最高兑换将会提高至5万美金等额，更加方便。

　　2.取钱

　　开户表格中有一项内容为银行常设授权。即：客户开户时将自己的银行名称及账号填写上，日后卖出股票需要取钱出来的时候，本公司只可以将资金存入到此指定账户中，不可以转给任何第三方账户，以保障资金安全。

　　此银行账户必须是香港银行账户及可以在大陆招商银行办理的“中港两地一卡通”。因此，常设授权账户惟一的功能就是取回资金用，如短期内无取回资金打算，开户时可不提供此账户，不会影响交易，可以事后补充。

　　开通网上服务后，直接划转，资金即转到内地中国银行同名账户上，十分方便。也可电话公司，填写取款单，公司直接将支票存款到你中国银行同名账户上。支持恒生、汇丰、渣打或中国银行。

　　4.4 香港股市的“炒？展”

　　？展是margin（保证金）的译音，即用一定量的保证金投资股市。香港称“炒？展”即杠杆式交易制度。

　　杠杆式交易制度在香港又称“？展”，即保证金交易，属于高级金融衍生产品，是目前赚钱速度最快的投资工具之一。如果我们把实盘交易比喻是步行的话，杠杆式交易就相当于坐飞机！她是让您的投资最快到达目标回报的最佳途径！

　　杠杆式交易实际上是交易商为投资者提供了放大若干倍的融资额度，供投资者运作，投资者只需要投入少量保证金，即可操控数十甚至数百倍的资金量进行运作，获利的速度也是数十上百倍的提升。

　　例如，英镑兑美元今天的波幅是1%，实盘交易的投资者需要投入1000万美元运作，才能获利10万美元，回报率也是1%；而杠杆式交易的投资者只需要运用资金的1%，即10万美元的保证金，即可同样获得10万美元的投资回报，回报率为100%！

　　杠杆式交易制度产品的衍生初衷，是金融机构用于服务资金量大的实盘投资者，让他们解放出99%的资金用于其他项目周转，以灵活提高资金利用率的！后来投资者发现她可以实现小本钱获取快速暴利，越来越受资本炒家和个人投资者的热衷！

　　对于杠杆式交易制度的风险问题，我们可以这样理解：

　　（1）任何投资，无论是房产、股票、开公司或者做生意都是有风险的，都有可能导致投资全部损失，决定生意成败的关键，在于资产管理人的运作水平。有人开酒楼红红火火，也有很多酒楼倒闭常换老板的。

　　（2）汇率波动只有涨跌关系，理论上任何时候涨和跌都是1/2机会，但是加上专业的研究分析与丰富的看盘经验，其实评估汇率波动方向机会的概率并不完全等于1/2，专业的投资人总能把握获利几率更高的入市方向，投资胜率相对较高。

　　（3）操作“？展”其实与操作实盘的风险概率是相等的，只是赚钱的速度放大了。

　　当然，万一判断失误，赔钱的速度也很快！因此，我们并不建议投资者把全部资产投入一次性买卖，并且建议投资者在每一次操作中设置适当的风险控制，把亏损度尽量降低。根据我们多年的经验，在外汇市场是资本量越大的投资者越容易赚钱，炒汇赔钱的人多数是资本少却过度投入造成无法经受市场小波动，以致由于心态影响判断力而导致失败的。初学的投资者必须由专业的投资服务团队帮助指引才好入市。

　　4.5 直通车启程――投资者应买什么样的港股

　　资料来源：和讯网站，作者：周科竞

　　根据港股直通车的规则，内地投资者只能用现金全款购买香港股票，不能融资，也不能融券，同时也不能参与新股发行，那么投资者应该选择什么样的股票参与呢？

　　一般来说，投资者应该投资自己熟悉的上市公司，而绝大多数的香港上市公司我们都不了解，能说得上来的也就是中国移动、中国石油等内地红筹股及和记黄埔、长江实业等香港超级蓝筹股。所以，如果投资者参与港股交易，最好还是选择这些相对熟悉的上市公司比较好。

　　在香港电视剧里，最吸引人的赚钱机会就是借壳上市这样能够化腐朽为神奇的故事，李泽楷玩转盈科动力的故事让很多内地投资者神往；而连续剧《创世纪》中各种因素导致的股价大幅波动也展示了各种夸张的投资机会。再加上A股市场ST股票的疯狂炒作，或许会有部分投资者想买入香港的仙股（股价低于1港元的股票）。然而与A股市场ST公司数量较少不同的是，香港股市仙股遍地，而真正能够实现重组的公司却微乎其微，这是由两个交易所的上市规则不同导致的。

　　众所周知，在A股市场，如果一家企业想申请上市，要先报送材料，同时找保荐机构保荐，然后要等待核准，如果能够通过审批，将交给交易所择机发行。这一套流程下来，一般都需要一年的时间，而此时可能计划投资的项目已经发生了明显变化，所以很多不能IPOIPO，即（Initial Public Offering）首次公开发行的意思。上市的公司都选择了通过重组间接上市的办法。

　　然而在香港股市并非这样。在香港上市相对简单，只要你有把握能卖出你的股票，就能够上市成功。因为在香港上市资格并非稀缺资源，企业借壳上市的热情并不高，所以，香港股市的股票有些股价可能很便宜。

　　另外，A股市场的上市公司如果连续3年亏损将暂停上市，在香港却没有这样的规定，只要你不破产，亏损多少年都没有关系，而如果连续一段时间没有成交，反倒有退市的风险。所以，在香港炒仙股存在着与A股完全不同的风险。

　　所以，如果内地投资者想参与港股投资，最好还是投资与A股有明显比价关系的股票，比如中国石化等A+H的公司，这样不仅能够享受到远低于A股股价的廉价港股，也同时获得了A股拽着港股上涨的机会。

　　4.6 要重视投资港股的文化樊篱

　　资料来源：摘自中金在线网。

　　《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》规定“试点期间投资范围首先为在香港证券交易所公开上市交易的证券品种”，这意味着境内个人直接投资香港证券市场的制度樊篱已经拆除。

　　2007.1月15日，香港特别行政区政府发布了《〈“十一五”与香港发展〉经济高峰会报告》。针对证券市场，其2.10条充满忧患意识：“内地企业利用本港作为集资平台不是理所当然的事。国际投资者可能在人民币可自由兑换时直接进入内地，而不再需要利用香港作为投资内地的台阶。当内地的金融市场全面开放后，市场活动可能会转到届时规模更大和流动性更强的内地市场，导致香港作为国际金融中心的作用逐步减少。”因此，香港交易所等应乘这次制度樊篱拆除之机，把握新的发展机遇。不过，文化樊篱仍会在一定程度上制约内地投资者的投资积极性。拆除制度樊篱只需要一纸公文，拆除文化樊篱，却并不是政府意志就能解决的。证券文化包括证券行为文化。境内和香港的证券行为文化差异是较为明显的。

　　在证券行情的传播上，内地证券交易所和香港交易所采取的策略就有很大差异。目前，境内证券公司经证券交易所许可后，往往通过互联网等发布证券交易即时行情。境内居民未必是某证券公司的客户，但依旧可以十分便捷地免费收看它发布的证券交易即时行情。而香港交易所《行情发布政策纲要》规定：“香港交易所行情均通过经依法授权的认可信息供货商发布。”“信息供货商每月须按用户所订用的信息服务数量向香港交易所缴交报告及用户月费。用户月费……由最低按次查询收费0.5港元至按每终端机每月0港元不等。中国内地优惠计划只适用于中国内地登记用户。”目前，“居于中国内地之个人用户”在2007年1月1日至2008年6月30日期间的折扣后月费为80港元。那么，信息供货商是否可以向个人用户免费提供服务呢？《行情发布政策纲要》规定：“若任何人士发现有违规发布、盗用香港交易所行情数据，又或未经香港交易所授权而在市场上非法发放香港交易所行情的情况……香港交易所……会依循法律途径追究权利及因侵权而造成的损失。”

　　因此，包括证券公司在内的信息供货商，就无法让境内个人在自己的终端上免费收看香港交易所行情。香港交易所作为上市公司，当然可以锱铢必较。并且，这也是一种国际惯例。不过，惯例只是人们经常这样做，才逐步形成的。笔者看不出这种惯例有多少令人折服的理由。超市的商品琳琅满目，但它会欢迎除衣冠不整者以外的人的光临，而不会对来人提出先付费再看商品价格的要求。境内证券公司的某些做法，就像开网上超市一样。总之，内地居民免费收看证券交易所即时行情已有17年历史。香港交易所现在要让内地居民的习惯改一改，它既要吸引境内居民投资香港股市，还要不放弃行情收费。这当然是鱼和熊掌兼得的好事，但习惯的改变是一个长期的过程。

　　在语言表达上，香港地区和内地也有明显的差异。能非常流畅地阅读英文的内地居民，肯定要比非常流畅地阅读中文的少。好在中文也是香港的正式语文之一，但由于历史的原因，香港中文有自身的特点，以上市公司定义为例。《公司法》第121条称：“本法所称上市公司，是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。”而香港《公司条例》第2条第（1）项称：“‘上市公司’指一间公司而其任何股份是在认可证券市场上市的”。两者的意思完全相同，但一些内地居民可能会觉得前者表达顺畅，后者佶屈聱牙。为什么会有这样的表述？我们一看后者的英文本就明白：“‘listed company’（上市公司）means a company which has any of its shares listed on a recognized stock market”。老外对中式英文有时不容易理解，那么，内地居民对英式中文是否也会不太习惯呢？构成中文句子的元素，通常比英文简单。“学生必须爱国”，这是很地道的中文，不会有人关心学生数量。如果是中国人说的，也不会有人因为“国”前面没有所有格，而怀疑爱的是日本。而英文必须说成“A student must love his country”，比中文多出两个“零部件”。但按内地的习惯，又很少有人会根据这些“零部件”，把它再译回“一名学生必须热爱他的国家”。此外，上例中的“间”，在内地可以是表示房屋的量词，但并不用来指公司。

　　这种中文表达上的差异，是大量存在的。而香港证监会、香港交易所、香港上市证券发行人等在以中文发布信息时，往往带有显著的香港特点，有时甚至带有内地现代汉语不使用的文言文痕迹。这就在一定程度上增加了沟通难度，而让内地居民补习有香港特点的中文，又非一朝一夕之功。

　　境内外证券行为文化差异当然还不止这些。如内地居民主要通过阅读证券类报刊获取信息，那么，香港上市证券发行人是否要在内地指定报纸上披露信息呢？内地证券信息公司提供的信息，蔚为大观，因而为内地投资者广泛使用。而香港证券市场几乎没有这方面的服务。总之，香港交易所等主体，必须考虑内地的证券文化，采取切实有效的措施，才能吸引更多的内地居民投资香港上市证券品种。