财经观察 1966 --- 美联储饮鸩斗通缩

美联储饮鸩斗通缩

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002年，贝南克(Ben Bernanke)发表了一个题为“通货紧缩：确保它不会在这里发生”的演讲。

它现在还是发生了。

美国劳工部(Labor Department)周三宣布，美国3月份的消费者价格指数(CPI)较上年同期下降0.4%，这是半个多世纪以来美国CPI首次低于上年同期。虽然不包括食品和能源价格的“核心”CPI较上年同期上升1.8%，但从目前的情形看，未来几个月即使是那些不开车、不吃喝的人也有可能感受到物价下降的影响。

在本次金融危机爆发前，整个世界差不多都在致力于填塞美国人不断扩大的消费胃口。但消费者现在却开始节食了，而且很难想像他们短期内会恢复以往挥霍无度的生活方式。这就使那些以向美国人出售产品和服务为业的人都陷入了困境。为了生存，他们必须为争夺美国人剩余的消费需求展开更激烈的竞争。竞争加剧则会导致价格走低。

值此信贷危机之际，持续的通货紧缩局面尤其有害。物价下跌会使借款人更难以还清债务，从而导致更多债务违约现象发生，并迫使放贷标准进一步收紧。贝南克知道这一点，他正在抗击通货紧缩。

贝南克在2002年那次演讲中提出的反通货紧缩措施之一是，政府可以增加支出或减少收税，而美联储则可通过购买美国国债来为政府的这些举措提供资金。实际上，这就好似政府印出钱来直接发给美国家庭，目前的情形几乎就是如此。

虽然现在还难以预料美联储与物价下跌间的斗争谁会占上风，但不难预料，无论谁取胜都不会有好结果。

Justin Lahart

美国企业利润率堪忧

至今日，美国的学童仍然知道亨利•福特(Henry Ford)如何在1914年对员工承诺每天工资5美元的故事，因为福特希望他的员工能买得起公司的T型车。但如果福特的员工当时能享受到美国人不久之前还拥有的宽松信贷条件的话，或许福特就不需要这么麻烦了。

下面这些状况早在始于2007年底的这场经济衰退爆发前十年就出现了：消费者支出增长75%，但个人可支配收入却只增长了69%。非金融公司的国内利润增长了114%，它们占国内生产总值(GDP)的比重（代表着利润率）也从6%上升至7.7%。

这一利润热潮至少和美国人支出超过收入的生活方式有一定关系。员工成本是大多数公司最主要的支出。由于总的来说美国公司支付给员工的薪酬赶不上员工的支出，因此更多的支出就流向了企业的利润。

当然，美国人支出增长超过收入的原因是他们削减了储蓄，并增加了负债。从1997年至2007年，美国储蓄率从本就很低的3.7%一路下降至0.4%，家庭负债占家庭金融资产的比例从14.8%上升至18.6%。

在过去一年所发生的一切之后，消费者负债用于支出的能力和意愿都出现了下降。在经济复苏的最初阶段，不管什么时候到来，可能都出现一波支出热潮，因为民众会再次补充他们的食橱。但在这之后，美国人可能就会努力补充他们已经下降的储蓄了。

如果这幕发生的话，美国就会处于一个家庭支出增长慢于收入增长的长期阶段。而这会压缩到企业的利润率。

或者说，这至少会给那些倚重美国消费者的公司利润带来冲击。许多公司会加紧努力开拓海外市场，以期维持利润。因此，全球公司可能都要面临来自美国同行的更多竞争了。

Justin Lahart