美国联准会（Fed）即将公布利率决策，市场几乎已提前押注升息 25 个基点，因此这次会议真正的交易焦点，恐怕不是“升不升息”，而是主席沃许（Kevin Warsh）将如何定义后续政策路径。图： X

美国联准会（Fed）即将公布利率决策，市场几乎已提前押注升息 25 个基点，因此这次会议真正的交易焦点，恐怕不是“升不升息”，而是主席华许（Kevin Warsh）将如何定义后续政策路径。

台湾时间周四凌晨 2 时，联准会将公布 FOMC 利率决议与最新经济预测，半小时后华许召开记者会。联邦基金期货显示，交易员预期升息 25 个基点的机率已达约 92.5%，政策利率区间可能由目前的 3.50% 至 3.75%，升至 3.75% 至 4%。

换句话说，市场早已替联准会完成第一轮定价，真正尚未完全消化的，是“升息之后还会发生什么”。

近期美国通膨仍高于 2% 目标，8 月核心 CPI 季增 0.3%，油价又受到中东局势影响重新走高，让联准会面临的通膨压力升温。华许 8 月底在杰克森霍尔年会上也曾警告，如果无法确认通膨持续朝2%目标下降，联准会仍有工作要做。

因此，市场将密切观察这次 FOMC 的投票结果与最新“点阵图”，判断 9 月升息究竟只是一次短期调整，还是新一轮升息周期的起点。

联准会主席华许（Kevin Warsh）资料照。图：达志影像／美联社

7 月会议时，联准会以 9 比 3 维持利率不变，已有 3 名官员主张升息。如今市场将观察支持升息的声音是否进一步扩大，以及今年底、2027 年的利率预期是否被调高。

此外，华许还面临来自白宫与债券市场的双重压力。川普持续要求降低借贷成本，但美国 10 年期公债殖利率近期已逼近甚至突破 5%，市场同时担心通膨、能源价格与财政问题。

这使华许陷入两难：如果不升息，可能引发市场对联准会抗通膨立场的质疑；如果升息，又必须避免市场解读为一轮连续紧缩的开始，进一步推高美债殖利率。

因此，这次华许的记者会可能比 25 个基点本身更受市场关注。若他暗示后续仍可能连续升息，美债殖利率可能进一步走高，并对美股造成压力；若强调升息次数有限，市场则可能将本次行动视为针对通膨风险的阶段性调整。