▲美国联准会（Fed）即将在下周召开利率决策会议，最新公布的8月消费者物价指数（CPI）再度升温，让市场对升息的押注急速增加。（图／美联社）

美国联准会（Fed）即将在下周召开利率决策会议，最新公布的8月消费者物价指数（CPI）再度升温，让市场对升息的押注急速增加。但美国10年期公债殖利率同时一度冲上4.99%、逼近市场高度警戒的5%大关，美股标普500指数也已从历史高点回落约2%，投资人如今不只关心Fed“升不升”，更担心一旦升息，究竟只是单次调整，还是新一轮升息循环的开始。

CPI高于预期　Fed下周升息1码机率突破80%

根据路透社报导，Fed将于下周召开为期2天的货币政策会议，并在周三公布最新利率决策。

Fed今年以来一直维持利率不变，但随着通膨持续高于2%目标，加上新任Fed主席华许（Kevin Warsh）上月发表被市场普遍解读为“鹰派”的谈话，投资人愈来愈相信Fed可能重新启动升息。

周五公布的8月CPI更进一步强化升息预期。

排除波动较大的食品及能源价格后，美国8月核心CPI月增0.3%，高于市场预期，显示潜在通膨压力依然顽强。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，截至周五稍晚，联邦基金期货显示，市场押注Fed将目前3.5%至3.75%的利率区间上调1码，机率已超过80%。

BNY Wealth投资长莱文（Alicia Levine）直言，“现在9月升息的可能性已经占了上风。”

Fed今年以来一直维持利率不变，但美国通膨长期高于2%目标，加上最新就业报告显示新增就业人口意外强劲，使Fed透过升息重新压制物价的理由更加充分。

Fed偏好的通膨指标核心个人消费支出物价指数（核心PCE）最新年增率也达到3.3%，仍明显高于2%目标。

10年期美债冲4.99%　“5%关卡”成美股最大警报

比升息本身更让股市警戒的，是美国公债殖利率持续攀升。

10年期美债殖利率周五盘中一度升至4.99%，创近3年最高，尾盘仍维持在4.97%，距离5%大关只差一步。

升息会提高企业及消费者借贷成本，如果进一步推升美债殖利率，还会让债券相较股票更具吸引力，进而压缩股票估值。

道富银行（State Street）宏观多元资产策略师塞德（Cayla Seder）指出，市场目前处于高度不确定时期，“殖利率正在上升，升息预期也在提高”，整体市场的紧张情绪势必反映在资产价格上。

对高度依赖借贷融资的小型企业而言，高利率环境尤其不利，因此小型股等利率敏感类股可能承受更大压力。

美股今年仍涨近12%　但已从历史高点回落2%

Fed可能重新升息，对今年一路走强的美股而言，也形成新的考验。

标普500指数今年迄今仍上涨近12%，主要受到企业获利强劲成长，以及科技巨头投入庞大资金建设人工智能（AI）基础设施带动。

不过美股近期已开始出现疲态，标普500目前较8月中旬创下的历史最高点低约2%。

另一方面，美伊紧张局势本周一度把国际油价推升至每桶100美元以上，也让市场担忧能源成本重新刺激通膨。周五随着油价回落，美股才重新走高。

升息一次还是一连串？市场更怕Fed启动新循环

对投资人而言，下周最大的问题可能不只是Fed“升不升息”，而是如果真的升息，这究竟只是一次性的政策调整，还是新一轮升息循环的开始。

莱文表示，如果Fed释放的讯息是“我们还有更多工作要做”，暗示后续可能继续升息，“我不认为这对市场会是好消息”。相反地，如果Fed意外选择按兵不动，美股短线可能因松一口气而反弹，但部分投资人仍不认为升息风险就此消失。

塞德指出，目前有两个事实相当清楚：“我们知道通膨高于目标，也知道失业率仍然很低。”即使Fed这次不升息，也可能只是把行动延后。因此若市场因为暂缓升息而大幅上涨，反而可能成为投资人降低部位的时机。

此外，新任主席华许的抗通膨立场以及Fed政策独立性，也将成为市场观察焦点。

企业获利能否扛住高利率　成美股下一道防线

不过，并非所有华尔街人士都对殖利率上升感到悲观。花旗财富（Citi Wealth）投资组合策略主管科维耶洛（JP Coviello）认为，美债殖利率走高部分源自经济成长预期改善，并非完全是负面因素。

他指出，目前企业获利成长速度仍相当强劲，从股票投资角度来看，足以抵销实质殖利率攀升带来的部分压力。

因此，下周Fed会议将成为美股重要分水岭。如果只是升息1码、同时暗示后续将谨慎观察，美股未必因此结束涨势；但若Fed透露新一轮升息循环可能展开，加上10年期美债殖利率正式突破5%，今年由AI投资及企业获利撑起的美股多头行情，恐将面临更严峻考验。