ASML Holding NV首席执行官克里斯托夫·富凯（Christophe Fouquet）于2024年10月22日（星期二）现身英国伦敦举办的彭博科技峰会。图片来源：Hollie Adams / Bloomberg—Getty Images
荷兰半导体设备巨头ASML本周三股价暴跌11%，此前该公司宣称无法确定2026年能否实现增长。此次股价暴跌导致公司市值蒸发逾300亿美元，并引发全球科技市场震动，投资者正消化这一消息对更广泛的半导体和人工智能行业的影响。此次抛售发生在ASML公布第二季度财报之后，彼时其营收和净利润均超预期，订单额达64亿美元。然而，首席执行官克里斯托夫·富凯的评论却让这份亮眼业绩黯然失色：“尽管我们仍在为2026年实现增长做准备，但现阶段无法确认。”他指出，宏观经济和地缘政治不确定性加剧，尤其是半导体设备面临新关税威胁。
精明的投资者向来通过ASML的动态判断科技周期的健康状况；此次增长预警可能是市场释放的早期信号——人工智能和半导体的超级周期即将触顶，或至少正为动荡做准备。
为何ASML的前景比大多数公司更重要
这绝非仅是公司层面的事件——可能是全球科技和人工智能生态系统的“预警信号”。原因何在？ASML是全球唯一的极紫外（EUV）光刻机供应商——这种超精密制造设备使尖端半导体的生产成为可能。每款最先进的人工智能加速器、每颗为生成式人工智能提供动力的数据中心芯片，其技术源头都可追溯至ASML的设备。
因此，即便ASML当前盈利超预期，却仍向市场表示“无法确认”2026年的增长前景，这不仅表明其对自身产品线持谨慎态度，更可能预示着电子供应链中最关乎未来的环节即将迎来拐点。换言之，倘若ASML的订单量放缓，那就意味着下游芯片制造商可能预期需求疲软、对资本支出回报的不确定性上升，或是在为政策阻力做准备。
背景至关重要：当前人工智能需求激增，但2025年，这一趋势正遭遇宏观不确定性的冲击——尤其是特朗普政府威胁对欧盟加征关税、中国实施出口限制，以及历史性科技投资浪潮后资本支出疲软。ASML的交货周期为12至18个月——当前订单反映的是对2026年全球芯片需求的信心。倘若这种信心出现动摇，将对整个创新经济产生连锁反应。
ASML绝非寻常意义上的科技股，而是全球半导体供应链的关键所在。该公司是全球唯一的极紫外光刻机供应商，这种关键设备为生产最先进芯片提供了支撑，而该类芯片广泛应用于人工智能加速器、智能手机及数据中心等场景。
增长预警背后的原因是什么？
多重因素交织叠加，为ASML的前景蒙上了阴影。关税不确定性便是其中之一，特朗普威胁对包括半导体设备在内的欧洲进口商品加征30%的关税，这让ASML的客户陷入不安。该公司发出警示，对运往美国的全新系统及零部件加征关税，再加上可能引发的报复性措施，或将直接冲击其毛利率，致使客户的投资决策推迟。
持续的贸易争端和出口管制，尤其是涉及中国和美国，使得ASML难以预测需求。客户愈发谨慎，部分客户可能推迟或削减订单。尽管第二季度订单表现强劲，但巴克莱（Barclays）分析师指出，ASML需将当前的订单增速提升一倍，方能实现此前设定的2026年增长目标。2026年的订单积压覆盖率已降至三年来的最低水平，这引发了对短期增长动能的质疑。
市场反应
市场反应迅速且剧烈：ASML股价暴跌11%，创下自2024年10月以来的最大单日跌幅纪录（彼时因第三季度财报不及预期，股价下跌16%）。周三的抛售不仅拖累了整个欧洲科技板块，还对美国半导体设备同行造成冲击，如泛林（Lam Research）和应用材料公司（Applied Materials）。
相比之下，得益于美国对华出口政策利好消息，人工智能芯片制造商如英伟达（Nvidia）和AMD股价上涨，这凸显了芯片设计公司与设备供应链之间的差异。（财富中文网）
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