美联储11月降息决议背后：双重使命面临新挑战

      美联储11月利率决议采取了谨慎行动，将利率下调了0.25个百分点。经过为期两天的会议后，美联储一致决定将其基准利率从4.50%-4.75%区间下调至4.25%-4.50%。这一举措是继9月份大幅降息0.5个百分点之后的又一重要利率决策。

　　根据美联储联邦公开市场委员会的说法，此次降息是为了支持其维持物价稳定和最大化就业的双重使命。然而，美联储在其政策声明中删除了“委员会对通胀朝着2%的目标可持续移动的信心增强”的表述，引发了对未来降息步伐和次数的疑虑。相反，政策声明显示，委员会认为“实现其就业和通胀目标的风险大致平衡”。

　　美联储在声明的第一段中删除了“进一步”一词，当谈到降低通胀方面的进展时，只是说通胀“已取得进展”，接近美联储的目标。美联储还修改了对就业市场状况的描述，指出就业市场条件已经“缓和”，失业率有所上升但仍处于低位。

　　美联储表示，将继续缩减所持有的美国国债、机构债务以及机构抵押贷款支持证券，这意味着资产负债表行动的紧缩在一定程度上抵消了较低的利率影响。

　　不同于9月份的决定，当时美联储理事Michelle Bowman持不同意见，本次25个基点的降息决定是一致的。

　　本周，美联储政策制定者必须解读最近的数据，这些数据显示经济强劲、通胀持续以及受天气和工人罢工影响的混乱就业市场。根据美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）指数，9月份的数据显示通胀上升了2.1%，接近美联储的目标。但复杂之处在于，核心PCE（不包括波动较大的食品和能源价格）为2.7%，与8月份持平，而这也是美联储更倾向于观察的指标。另一个问题是，核心PCE已连续三个月保持在2.7%——没有下降。

　　此外，就业市场的健康状况因劳工部最新的报告而变得模糊，该报告显示10月份仅创造了12000个就业岗位。这一低数字部分原因是两次飓风和波音公司的罢工造成的暂时影响。

　　2024年三季度，美联储时隔四年后重启降息周期。世界各国的中央银行纷纷采取了宽松货币政策，共同引发了全球范围内的货币宽松浪潮。

　　自2023年7月会议以来，美联储一直保持联邦基金利率目标区间在5-1/4至5-1/2百分比之间。此举反映出美联储对经济持审慎态度，并认为当前政策利率可能已达到本轮紧缩周期的最高点，该周期始于2022年初。

　　尽管通胀率有所下降，但仍高于美联储设定的2%目标。美联储坚决致力于将通胀率调回2%的目标水平，并在通胀接近2%的信心增强之前无意降息。

　　美国劳动力市场持续紧张，失业率接近历史低点，职位空缺数量依然较高。随着职位空缺的减少和劳动力供应的增加，上半年劳动力市场趋于平衡。

　　一季度美国实际国内生产总值（GDP）增长温和，而私人国内需求增长稳健，得益于消费增长虽放缓但依然强劲、资本支出适度增长以及住宅投资大幅上升。

　　缩表进程方面，美联储继续缩减持有的国债和机构抵押贷款支持证券。截至2024年1月，美联储的证券持有规模从8.5万亿美元降至7.2万亿美元，预计年底将再减少约9500亿美元。

　　美联储此前几次利率决议在考虑调整联邦基金利率目标范围时，将细致分析所收集的数据、不断变化的经济前景和风险平衡。风险方面，有迹象显示美国经济面临硬着陆风险，如美国PMI新订单指数持续下滑，以及2024年财政政策难以为继，经济增长遭遇挑战。

　　2024年美联储降息既包括积极的经济刺激效应，也伴随着潜在的风险和挑战。

　　市场普遍认为，美联储的降息政策有助于降低全球货币金融市场的总体成本，改善企业和个人的融资条件，刺激全球经济复苏。降息能够显著降低融资成本，激励企业加大投资，促进相关行业的投资热潮，带动经济增长。

　　美联储降低利率，促使住房贷款、汽车贷款等的利率下降，使得更多消费者能以较低的成本购买房产和其他重要商品，从而刺激消费增长。同时，美国国内信用卡债务的利率也可能随之降低，减轻家庭的财务压力。此外，降息也降低了企业的融资成本，特别是信贷依赖型企业，从而激发实体企业的投资活力，推动全球科技发展、企业转型升级及生产规模扩大。

　　美联储降息通常会导致美元贬值，减弱其对其他货币的吸引力，资本可能会流向收益更高的市场，促进新兴市场的资金流入，优化外部投资环境。通过提高全球企业的盈利能力，增加就业机会，有助于缓解全球高失业率的问题，对缩小收入差距也有积极作用。

　　但美联储降息也存在潜在风险和挑战：可能导致存款利率和金融投资收益率下降，影响家庭理财规划和消费选择。就美国股市和债市而言，美联储启动降息周期意味着国债利率将进一步下降，但鉴于市场预期已充分反映降息因素，除非美国经济遭遇严重衰退，否则国债利率进一步下行的空间有限。