财富宝藏：黄金投资入门

第十七节 未来黄金基本面分析及预测

　　1.从国际经济形势看黄金投资

　　想要分析国际经济形势与黄金价格之间的关系，首先投资者需要了解国际经济环境如何作用于黄金市场。黄金所具备的金融属性之一就是在多数的情况下，利用黄金和其他金融产品反向运行关系以达到资产保值或增值的目的。国际经济繁荣稳定带来的对实物黄金需求的增加，不会给黄金价格带来根本性的影响。因为，真正用来交割的实物黄金交易约占世界黄金市场总交易量的3%。只有在国际经济环境恶化，总体表现疲软的时候，资金量庞大的国际游资才有可能流向黄金市场，寻求黄金这个理想的资金避难所的庇护。

　　从第二次世界大战后一直到今天，国际经济仍是由美元主导，国际金价也是以美元标价。因此，就形成了美元汇率和国际金价的反向运行关系。很明显，在国际社会中，一个国家在世界上的经济地位决定了这个国家的货币强势与否。在最近的半个世纪里，美国一直是世界经济的火车头，因此美元也一直是国际金融市场中的强势货币。从20世纪80年代初开始，美国的虚拟经济快速发展，造成经济泡沫急剧膨胀。2000年，这些经济泡沫开始破碎，首先就反映在了作为美国经济晴雨表的美国证券市场上，纳斯达克指数（NASDAQ）从5000点上方，下跌到1100点左右，道琼斯指数（DOW JONES）指数从11700点下跌到7200点左右。不仅仅在美国，整个世界经济都受到了巨大影响，在中国证券市场上，上证指数也从2200点上方，跌破1000点。

　　为了使泡沫破碎后的美国经济得到尽快复苏，在2000年的5月16日，美国联邦储备委员会开始了连续13次降息，将联邦基金利率从年率6.5%，下调到了1%的历史低位。但是降息的结果不但没能刺激美国低迷的经济尽快复苏，反而使得国际投资基金对美元资产的吸引力迅速降低，对美国经济发展起到了一定的反作用。美元的强势地位持续受到冲击，造成了近几年美元贬值的趋势一直在继续。

　　美国本身是一个严重的依靠国内消费来推动本国经济发展的国家，当美国自身的经济发展出现严重问题的时候，只能通过加大贸易进口来维持国内的消费需求。很多亚洲国家有着强劲的出口能力，甚至有些国家就是以出口为经济导向的。这些国家在对美国贸易有着很高的贸易顺差，同时使得美元在这些国家中的外汇持有量非常高，造成了美国对亚太各国巨大的贸易赤字。

　　显示出近年来美国财政和贸易赤字在不断的爬升。美国政府的应对策略是让美元贬值和提高利率。随着美元汇率的下跌以及利率的上升，美国国民的储蓄水平会逐步提高，财政赤字和经常账户赤字可以逐步削减到可持续的水平。增加美国家庭和国家的储蓄水平，或者同时减少美国政府的预算赤字。要提高储蓄水平，只有实施税制改革；要减少预算赤字，就必须废除某些减税项目。但迄今为止，布什政府还没有显露出任何迹象要这样做。由此可以预测，布什政府在“双赤字”问题上将遭遇重大麻烦，至少在较长时期内都没有太好的应对方案。

　　美国巨大的财政赤字和贸易赤字，一直是美元宏观贬值的诱因，而且情况一直没有得到好转。据统计，截至2006年底，美国的财政赤字和贸易赤字总和达到1.5万亿美元左右，占整个美国GDP的8.5%左右，如不妥善解决，势必将对美国的经济造成严重的后果。解决“双赤”问题，美国政府也将是乐意看到美元大幅贬值的。同时美国虚拟经济泡沫也需要美元的贬值来得到一定的抑制。虽然美国官方一直呼吁巩固美元强势货币的地位，但是实际上一直在放纵美元的贬值。

　　美元的贬值是符合当前一段时间美国国情的。美元贬值可以帮助美国国民经济的发展。在20世纪80年代中后期，日本政府就曾经通过日元的大规模贬值使得日本经济获得高速发展。但是这对于拥有庞大美元外汇储备的亚洲国家十分不利。

　　美元的贬值十分有助于进一步给人民币升值构成更大压力，同时有助于缩小中美两国之间巨大的贸易逆差。美国政府将巨大贸易赤字主要归咎于中国，并鼓动国际社会给中国政府施加巨大压力逼迫人民币升值，从而缓解美国来自贸易赤字的压力。这种政治企图意在抑制中国经济的快速崛起，给中国经济的和谐与平衡发展造成阻力。在当今的国际社会中，只有中国能对美国世界经济霸主地位构成最大的威胁。欧盟类似于诸侯列国的体制决定了在一些关键决策方面难以达成一致，从而难以对美国构成直接的威胁。2006年欧宪公投没有通过就是一个很好的例子。而且欧盟国家总体经济增长速度也在美国之下。

　　实际上，人民币的升值对于缓解中美两国巨大贸易逆差作用并不会很明显。对于美国市场来说，来自中国的同等产品在价格上的优势，是几倍甚至几十倍的关系。因此，依靠人民币升值百分之几十是根本无法改变中国对美国出口上的优势的，反过来会使得来自中国的产品价格上涨，会造成在美国国内的商品一定程度的通货膨胀，最终为此付出高额代价的则是美国人民。显示的是2005年7月到2006年7月美元兑换人民币价格的走势图，可以看到在美元下跌的时候人民币依然坚挺。人民币是当今世界上最坚挺的货币，我们应该为手中所持有的人民币而感到骄傲和自豪。

　　由此得出结论，美国逼迫人民币大幅升值的主要目的就是遏制中国经济在国际社会上迅速崛起，甚至造成中国经济发展的结构性紊乱，从而消除中国对美国世界经济霸主地位的冲击，巩固自己国家的经济地位。美国政府发出的巩固美元强势地位的强烈呼吁，只是用来安抚美国国内不愿再承受通货膨胀的民心而已。

　　对于持有数目巨大美元外汇储备的亚洲国家和其他一些地区来说，美元的贬值是十分不利的。亚洲国家集中了全球大多数的外汇储备，其中很大一部分是美元。世界黄金储备却主要集中在欧美国家。虽然近几年美国贸易赤字持续增长，但是美国一直不肯出售一克黄金，一直保持着8135吨黄金储备，大约占美国外汇储备比重的60.4%。中国的外汇储备已经接近15000亿美元（截至2007年11月），但黄金储备仅有800吨。按照2006年11月国际金价约为620美元每盎司的价格来推算，目前总价值约为119.59元，约占外汇储备总额的1.4%。

　　黄金价格的涨幅和美元贬值的跌幅是不太一致的。对于美国这种黄金持有量高的国家来说，美元贬值会在一定程度上增加国家的总储备实际购买力。对于亚洲国家（地区）来说，虽然国家（地区）外汇储备比较高，世界上国家（地区）外汇储备最多的几个国家（地区）基本都在亚太地区，但是这些国家（地区）黄金持有量比较低，如果美元大幅贬值，就意味着这些国家（地区）的美元实际购买力的下降，这对于美国来说也是很有利的。至于美元会不会继续贬值，美国政府是具备一定的操控能力的，会受美国政府政治意愿的左右。

　　综合各个方面的因素，美元的贬值带有浓厚的政治色彩，已经不仅仅是单纯经济因素可以决定的。美国政府在利益的驱动下，美元很有可能会持续走低，这对黄金市场走向牛市会是一个强有力的支撑。

　　2.不容乐观的中国黄金储备

　　在这里值得投资者关注的是关于中国目前的黄金储备现状是不容乐观的。国际货币基金组织统计，截至2005年6月，中国拥有600吨的黄金储备，约占我国外汇储备的1.4%。从下面的这个表格中可以看到，这一比例与很多国家相比都是明显偏低的。世界黄金协会提供的资料显示，黄金储备在1000吨以上的国家和组织有：美国、德国、法国、意大利、瑞士及国际货币基金组织。

　　其中美国的黄金储备在其国家战略总储备中所占的比率高达60.4%。虽然中国政府一直没有对此发表看法，但是经济学家们却在呼吁增加我国黄金储备。中国银河证券首席经济学家腾泰曾建议：中国在短期内将黄金储备提高到2500吨以上，长期保持3000吨左右，以应对复杂多变的汇率风险。然而，最近一再飙升的金价却让人感到进退两难，这与我国在增加石油储备上遭遇的困境有相似之处；如果不购买的话，价格有可能会继续上升；如果购买，现在的价格高位购入显然不是一个好时机。

　　中国虽然拥有600吨黄金储备，但是对于庞大的外汇储备来说，所占比例很小，与欧美发达国家相比差距非常大。对于如何增加中国的黄金储备问题，不少经济学家认为中国应该立即购入大量黄金，虽然黄金价格目前在高位，但显然还没有触顶，黄金价格会持续上扬，但不会为中国而止步不前。

　　另外一种态度比较温和，这些人认为，从2005年底到2006年初这一段时间的黄金价格走势来看，大批量购入黄金不是一个好的方法。中国可以通过增加民间黄金储备以提供一个对国家黄金储备偏低的有力补充。这可以让人回想起，1997年亚洲金融危机时，泰国、韩国等国家的爱国民众纷纷拿出自己所持有的黄金，帮助国家克服金融危机。一些经济学家甚至大胆建议开放国内黄金期货市场，让更多的投资者参与黄金投资，以此增加民间的黄金储备。然而不管如何操作，把握时机逢低吸纳是最稳妥和最实际的方法。

　　3.美元与国际金价之间发生作用的机制

　　（1）美元的国际社会地位

　　美元、欧元、日元、加元、英镑和瑞士法郎等是国际外汇市场上主要流通的货币。随着20世纪70年代布雷顿森林体系的土崩瓦解，以及欧盟成立之后欧元的诞生，美元在世界经济体系中的霸主地位受到了很大冲击。但是美元仍旧扮演了国际金融市场中最主要的角色。这主要体现在，全球的股市中美元的交易占到总交易的50%左右，美元债券交易也在50%左右，在外币银行存款中美元大约占37%，外汇交易比例占87%，在国际贸易中所占比例也占到了47%左右。此外，在美国以外的国家中，美元的外汇储备占到60%左右。正是因为美元这样强势的地位和美国的经济霸主地位，美国的进出口产值达到了全球产值的20%左右。美国庞大的跨国公司已经把触角伸到了全球各地，美国已经真正意义上成为历史上的第一个全球经济帝国。美元如此强势的货币地位使得国际上的短期资本都涌向美元资产。

　　据估计，全世界所发行的5000亿美元现钞当中，70%的现钞都在美国境外被持有或使用。而且，在美国本土美国人使用的美元现钞中，以20元面值居多，在其他国家的公民手中持有的美元现钞以100元面值居多，这就说明了前者的主要用途是支付，而后者的主要用途是保值和储藏。这样巨大数字的美元在美国境外流通，意味着美国每年节省了大约200亿美元的利息支出，每年积累下来，美国政府从中获得了巨大利益。中央银行发行的货币是一种形式的负债，只要美元还可以保持这样的强势货币的地位，美国就永远不需要偿还这笔债务。

　　（2）美元如何作用于国际金价

　　美元外汇和黄金都是投资者们通常会选择的投资金融工具，他们各自有着不同的属性。美元，作为一种不兑现的信用货币存在于世界金融体系中，是一种债务性的金融资产。黄金并非承诺性票据，因此不会受到任何国家和经济政策的直接影响，也不会遭到拒付。同时黄金还不用担心任何商业风险、违约风险和破产风险，无论是在通货膨胀时期还是通货紧缩时期，黄金都能保持其购买力。所以在美元疲软时，人们为了避免美元贬值的风险，就会竞相抛售手中持有的美元，转而抢购黄金，从而导致金价的上涨。同理，在美元坚挺时，市场上又会出现大规模抛售黄金、换取美元的现象，黄金价格就会因此而下跌。从下面这张图中可以看出，从比较长的时间段来看，美元和黄金一直呈现出非常明显的负相关关系。

　　美元在很长时间以来一直是国际上的硬通货，它和黄金一起成为了人们最信赖的国际储备。既然是同为主要的国际储备资产，美元和黄金价格自然就呈现出一种此消彼长的关系。如果美元走势疲软，为了规避美元继续下跌的风险，将会使全球各国央行更加信赖黄金，把黄金作为国家重点储备资产，对黄金需求量增加，引发国际金价大规模上涨；同理，如果美元走势平稳或者上扬就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位，各国央行因此更多地追逐美元而减少对作为储备资产和保值作用的黄金的需求，国际金价就会相应下跌。

　　针对国际游资和普通投资者来说，在储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。如果美元走势强劲，投资美元升值几率大，投资者们自然会倾向于投资美元。反之，如果美元在外汇市场上持续走低时，黄金价格就会相应上涨。黄金本身虽然不是法定货币，但黄金天生就具有的金融属性使其永远不会贬值成废铁。

　　被誉为“欧元之父”的罗伯特·蒙代尔极力推崇黄金的作用，他指出欧元与美元无疑是世界上最强势的两大货币，但对不使用欧元和美元的国家来说，黄金仍然是重要资产。一旦美元或欧元大幅下滑、通货膨胀加速或爆发战争，黄金就会成为很好的避险工具。

　　国际金价通常是以美元来标价的，美元的贬值也就意味着其他货币相应升值。即使是以美元标出的国际金价暂时不发生变化，对于其他货币而言黄金价格也会表现为下跌，会刺激持其他国家货币的投资者对黄金的需求，最终也会形成传导，导致国际金价上涨。

　　4.地缘政治因素对金价的影响

　　国际上重大的政治、战争事件都将对国际金价构成影响。政局动荡、战事连绵都会使该国的经济发展受到严重的制约甚至导致经济崩溃。当地的货币也很可能因为通货膨胀的原因而大幅贬值。在这个时候黄金的保值和规避风险的属性就会被体现得淋漓尽致。人们会马上将目光焦点集中在黄金上，以避险和保值为目的的黄金储备需求就会加大，导致金价上涨。但是，并不是所有的战争和地缘政治因素都会影响国际金价的走势，只有这些战争冲突涉及美国等一些关键国家，如石油高产国，才会对以美元标价的国际黄金价格构成影响。20世纪70年代发生的越南战争，90年代初的海湾战争、南斯拉夫战争，以及2003年的伊拉克战争对金价的大幅提升都是很好的例子。2001年9月11日的恐怖组织袭击美国世贸大厦事件曾使黄金价格飙升至当年的最高近300美元/盎司。今后世界上的战争和政局动荡也多会和美国有所关联。美国政府意图巩固美元在国际金融市场中的强势地位，以及美国在国际社会中推行的强权政治，注定在国际政治局势中的主要影响因素就是美国。

　　当前的地缘政治因素主要集中在美国和中东一些国家当中，中东波斯湾地区蕴藏了世界近70%的石油资源，被誉为世界油库，世界最主要的石油地质储量都在伊斯兰世界的脚下。同时美国石油消费量占全球石油消费量的25%左右，直接形成对中东石油资源的强烈依赖。中东也是连接欧亚大陆的桥梁，欧亚之间日益密切的合作关系和共同增长，对美国的世界霸主地位是一种强烈的威胁。基于控制中东全球能源供给中心，进而控制欧亚大陆连接的桥梁，是美国在中东推行其强权政治的主要意图之一。

　　然而，令美国当局面对的尴尬局面是现在已经陷入到伊拉克泥潭当中，美国也成为恐怖分子重点袭击对象。与此同时，中东另外一石油高产国伊朗也在不断进行着铀浓缩试验。虽然伊朗政府一再强调发展核能源是完全基于民用的目的，但是美国担心一旦拥有了核武器会对美国控制中东的战略计划构成严重影响。伊朗的实力比伊拉克强劲，对美国来说是一块很难啃的硬骨头。美国对伊朗的武力制裁会更加谨慎，避免再重蹈陷入伊拉克泥潭的覆辙。据估计，美国在伊拉克战争中花销大约在16000亿美元，大大超出了战前的预算，美国目前相对疲软的经济发展，也难以负担另外一场规模更大的战争。如果这些费用都被分摊到美国人民的头上，将会引起美国人们对执政党的信任危机。总的来讲，美国和中东之间的地缘政治因素，将会对国际金价是一个有力的支撑。

　　5.石油对国际金价的影响

　　石油自工业革命以来，成为现代社会的血液。国际油价对全球工业和经济的发展起着至关重要的作用。黄金和石油在价格波动上有相似之处。长期以来，虽然金价与油价的涨跌幅度不尽相同，但二者却有着千丝万缕的联系。影响石油价格的重要因素是全球工业和经济发展程度对石油的需求。当国际原油价格大涨时，黄金价格往往也随之上涨；国际原油价格低迷时，黄金价格亦常常走低。黄金价格与石油价格有着紧密的联系，它们二者虽然没有严格的数学比例关系，但是大致涨跌趋势趋同。但需要补充的是，这种原油价格和黄金价格大体上同向变动的现象也不是绝对的，之所以出现这种情况，有各种复杂的原因。

　　上面这幅2001年到2006年的石油与黄金价格对比图中，再次证实了两者基本上呈正相关关系。在2001年的9月，金价和油价均有中等幅度的上升，这个时期正是美国世贸双子大厦遭受“9·11”恐怖袭击的时候。在2003年3月到5月期间，金价和油价都有一个较大幅度的攀升，这也正吻合2003年3月20日美国宣布对中东重要石油生产国伊拉克的战争开始这一重大地缘政治因素。

　　前文反复提到的黄金的主要功能之一是当世界经济发展总体疲软，及国际局势动荡的时候，黄金可以发挥其保值避险功能。当经济发展刚走出低谷之时，作为工业血液的石油需求量会逐步增大，从而推动国际油价爬升。投资者也会注意到经济的复苏将有利于获得更多的投资获利机会，以前经济低迷形成的对国际游资的风险已经在逐步降低，投资者很可能会选择放弃持有黄金，转而选择可能存在更高获利机会的投资产品，从而也会在一定的历史时期内使金价与油价呈现出“负相关关系”。

　　石油战略储备对于一般国家来说是很重要的，有时候国际原油价格由于某些偶然因素出现短期大幅波动，但由于石油战略储备丰厚，也不会对经济发展趋势形成实质性影响，在这种情况下油价不会对金价有很大影响。

　　最值得广大投资者注意的就是，当国际原油需求持续紧迫的时候，黄金和原油的价格会呈现出较大幅度的正相关联。近5年以来，以中国、印度为代表的部分国家经济高速发展，国际原油的需求持续扩大，再加上中东地区战事连绵、政局不稳导致供油能力受到影响，使国际原油呈现供不应求的局面，原油价格稳步上涨。由于石油价格上涨，导致产油国持有的石油美元迅速膨胀。所谓石油美元，就是指石油生产国出口大量石油，从而导致了极大的顺差。国际市场上石油通常以美元来结算，称为石油美元。于是这些国家将石油美元转化为黄金储备，以便在今后油价下跌时，能有足够的储备来作为持续发展经济的动力，从而增加了对黄金的需求，金价也会相应上涨。

　　由于石油输出国所持有的石油美元金额巨大甚至接近天文数字，同时石油输出国集体操作性强，很大程度上左右了黄金价格涨跌。如果原油价格低至很大程度上影响其整个国民经济，石油收入不足以平衡本国进口支出，那么石油输出国只能通过削减一部分黄金储备，以确保本国经济持续正常发展。但这样无疑使得大量黄金流入到黄金市场中，严重影响黄金的价格，有时它们甚至低价抛售黄金，加剧了黄金价格的迅猛下跌。

　　综上所述，金价和油价的波动基本上呈现出一种不确定比例的正向联动关系。但是这种关系并不是绝对的，当某个独立的因素影响程度比较大，压过了金价和油价的共同影响因素时，黄金和石油价格的变化趋势可能会发生背离和不相关。但总的来看，黄金价格和石油价格同向涨跌趋势比较明显，而且持续时间很长。

　　6.世界各国政府及中央银行的黄金政策对黄金价格的影响

　　在人类发展的数千年文明史上，从地球上共开采出了总量为15万多吨的黄金，地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。各国中央银行是世界上黄金的最大持有者。1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%。1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。各国中央银行对所持黄金的态度也各不相同，有的国家在增加黄金储备，有些国家则在减少黄金储备，对黄金市场影响力比较大。近30年来，各国中央银行的黄金储备在数量上都有很大的下降，主要原因是在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如在1999年9月，欧洲15个国家的中央银行联合签署了一个名为《华盛顿协议》的售金协议，计划在5年内（截至2004年9月）各个签署该协议的国家在出售储备黄金的数量为：瑞士1170吨，英国345吨，荷兰270吨，奥地利90吨，葡萄牙90吨，德国35吨，合计2000吨。在此之外，瑞士计划将130吨的黄金在此期间出售，德国也计划在2004年后出售600吨黄金用于科研项目的投资。上述总计出售黄金将会达到近3000吨。

　　欧洲发达国家黄金储备比例总体很高，在过去几年央行储备略有削减。亚洲国家基于规避美元外汇储备风险而增加本国黄金储备的呼声较高。其他地区如俄罗斯、阿根廷、南非央行2005年都发表声明，将提高黄金储备。近年中国也开始有很多有识之士大力呼吁增加我国黄金储备。以沙特、俄罗斯为代表的原油出口国从高油价中获取的收益转化为本国黄金储备的做法已经持续很多年了。

　　7.主要黄金生产商的套期保值策略对金价的影响

　　世界上有众多企业都在生产或开采黄金，一些大公司政策变动在黄金市场上也能掀起一些波澜。并不是所有的黄金生产商都将黄金生产出来之后再将其销售，而是通过出售黄金期货、黄金期权的方式，提前或者滞后销售。一些企业甚至开始出售尚未开采出的还埋在地下的黄金，这在金价下跌的时候，对它们来说是一种必要的保护措施。2001年后，黄金价格大跌到了生产黄金的综合成本之后缓慢回升，许多黄金生产商不再对埋在地下的黄金提前销售，而是在减少黄金产量的同时，尽量将黄金囤积到商业银行，减少了市场上黄金的供应量，金价才得以渐渐回升。一些在1980年到2000年间套期保值的黄金生产商在2002年以后大面积发生亏损。2004年，澳大利亚第二大黄金生产商Sons of Gwalia Ltd因套期保值策略失败而破产就是一个例子。近年来，众多黄金生产商对套期保值策略不得不发生转变，不得不承担国际黄金价格变动的风险，将所产黄金大量囤积，从而减少市场供应量，成为近几年国际金价走高的一个重要因素。

　　黄金的开采成本略低于260美元/盎司，由于开发技术的不断开展，黄金开发成本在过去的20年里持续下降。

　　8.其他因素对黄金价格的影响

　　值得广大消费者注意的是，国际金融投资市场对黄金价格也会有所影响。不过，只有当影响黄金价格的国际地缘政治形势、国际经济形势稳定时，黄金价格才由国际金融投资市场联动决定。金额庞大的国际游资在股市、汇市、期市、债市、黄金市场及其衍生金融工具市场的分布和结构调整影响黄金价格。需要注意的是，国际金融投资市场对黄金价格的影响仅仅是短期的。

　　9.总结——供需关系是影响金价的核心

　　在此之前所介绍的各个因素归根结底只能通过供需关系来作用于黄金市场。当黄金市场供应大于需求，金价必然下跌。反之，黄金市场供应小于需求，金价必然上涨。从宏观上来看，近几年的黄金市场肯定是需求大于供应，近几年黄金价格一直走高就是一个很好的例子。矿产金、再生金、央行售金、生产商对冲减持等途径是黄金供应的主要来源。

　　纵观矿产金的供应方面，从产金地区的分布来看，南非、北美和澳洲是最主要产金区，容易被开采的富矿产量日益减少，新发现的金矿的品位普遍不高，而且开采成本也相对较高。以中国为代表的经济高速发展的国家中，工业用金的需求在扩大，日渐壮大的富裕阶层也有对黄金的需求。同时随着金融市场的进一步放开，黄金的严格管制也渐渐打开了枷锁，从各个方面对黄金的需求都在进一步扩大。

　　再生金是指黄金饰品、工艺金条黄金产品回收后再做成标准金条投入到黄金市场中去。当然，黄金首饰价格远远高于金原料的价格，溢价幅度会超过20%左右（人工、工艺、利润等费用要考虑进去）。可是将黄金首饰折价为再生金回收价格又远远低于当时金原料价格。这种价格体系，就必然导致在世界经济不构成人民大众生存危机的情况下，不会有大量再生金涌现到市场当中。

　　前文刚才提到过的各国中央央行售金方面对国际金价的影响已经削弱了很多。1999年9月签署的《华盛顿协议》以及欧洲其他国际售金计划中有将近3000吨的市场供应。可是由于市场需求过大，从这几年国际金价的走势来看，在这些黄金投入到市场中以后，没有惊起太大波澜，国际金价牛市依然。

　　生产商对冲减持。黄金生产商更加倾向于将所产黄金交给商业银行，之后商业银行又会将这些黄金转移到中央银行。他们不会再像以前在金价下跌时一样，从国库借出黄金出售到市场中去。在当前的情况下，黄金生产商如果继续此举只能导致自己公司的破产。近年来，黄金从生产商手中回归到中央银行，使黄金市场的供应减少。

　　在地缘政治方面，从长期来看，伊朗的核计划不会因美国和国际舆论的压力而放弃，布什政府也不会轻易对伊朗实施武力制裁。伊朗核问题会慢慢不断的恶化。随着伊拉克局面恶化、阿拉法特去世后巴以局面可能失控，以色列对黎巴嫩的武力报复，中东地区文明和种族的冲突将会加剧。伊拉克战争给国际恐怖主义以喘息之机，恐怖袭击在美国本土再次发生的可能性增大。美国经济不稳定因素也日益积累，多种不确定因素叠加使得美国的金融危机暗暗酝酿，也有利于金价在今后很长一段时间里总体态势持续走高。

　　关于美元的未来走势对黄金价格的影响是很多投资者所关心的。维持贸易平衡，使双赤字不再扩大，美国政府就必须令美元贬值，扩大美国产品在国际市场上的竞争力，从而挣回更多的美元，减少赤字。人们一度认为美元就像黄金一样坚挺，不会贬值。但是现在美元辜负了世界，它贬值了，令世界上所有的美元持有者大惊失色，纷纷调整自己的财富持有结构以求保值，于是许多投资者将资金转移到了其他金融市场上。黄金市场因为近五年来持续牛市，而且黄金保值的金融属性吸引了许多投资者向黄金市场转移资金，这也进一步推动了黄金市场会在未来几年内持续走高。