财富宝藏：黄金投资入门

第十五节 黄金投资的基本面知识介绍

　　1.黄金价格影响因素的层级

　　国际地缘政治、国际经济、国际金融、国际投资、重要经济资源价格、中央银行黄金储备增加、黄金生产和消费均衡，不仅能够通过他们各自的影响机制对黄金价格产生影响，而且他们的作用机制还体现了一定的规律性：当多个影响黄金价格的因素同时出现的时候，相关因素对黄金价格的影响是不均匀的，居于主导地位的因素影响黄金价格阶段性走势，其他因素的作用弱化，从而形成黄金价格影响因素的层级性。

　　在黄金价格影响因素中，各层级因素对黄金价格的影响具有非常鲜明的层次性，即当上一层级因素影响黄金价格的时候，下一层级因素对黄金价格的影响会被部分或完全弱化，黄金的价格走势基本由较高层级的因素主导。只有当影响黄金价格的较高层级因素相对稳定的时候，较低层级的因素才会主导相应时段内黄金价格的走势。

　　2.国际地缘政治——影响黄金价格的核心因素

　　当黄金货币属性成为影响黄金价格的主导因素时，黄金商品属性对黄金价格形成机制的影响就会被弱化。

　　在信用货币时代，一旦国际政治形势发生变化，传导形成国别的政府不稳定性预期，其政府发行的信用货币代表的债权债务清偿能力，及其对应货币购买力就会出现不稳定预期，从而传导形成对应货币的黄金价格出现波动。更为重要的是，严重的地缘政治危机会促使信用货币本位一定程度向黄金回归。

　　3.国际经济形势——影响黄金价格的第二层级因素

　　①在超宏观分析框架下，国际经济形势是指重要经济体的宏观经济发展状况，包括相关国家的经济增长、重要经济资源供给和需求状况、社会就业、物价指数等一系列指标。

　　②工业经济的运行和与之相适应的社会分工和社会结构的高度分化的社会，社会的运行需要巨量的能源供给支持，因此是否具有稳定充足的重要经济资源的供给成为了影响现代社会经济稳定发展的重要因素。

　　③与世界经济规模、总量持续增长和资源及产品流转、配置全球化相对应，重要经济资源需求量持续增长，重要经济资源供给约束矛盾突出。

　　④全球范围的重要经济资源供给与需求之间，引发重要国家和重要资源富集地区和国家的战略调整，成为影响相关国家或地区政府稳定性预期的重要因素，从而引发黄金与这些国家信用货币之间比价的调整。

　　4.国际金融形势——影响黄金价格的第三层级因素

　　①货币体系：以政府信用为核心、以政府立法为基础的信用货币（本位）体系，并且在这一基础上形成了政府预算与货币的关联。

　　②随着与工业化相伴的社会分工发展、社会结构分化进程演化，信用货币逐渐成为社会经济资源生产、流转、分割和配置的主要组织方式（市场经济体制）。于是，货币供应量、利率、汇率、物价水平成为社会经济生活的重要问题，影响着社会经济资源分割与配置的规模和方向。

　　③随着社会经济资源生产、流转、分割和配置关系的复杂化，以及相伴的信用货币发行量持续超过经济发行量，金融投资市场和金融投资工具逐渐发达，黄金和重要经济资源价格定价除了受供给和需求影响外，金融投资工具成为重要定价形式。

　　④随着与工业化相伴的社会分工发展和社会结构分化演进，工业化发达国家重要经济资源的分割与配置需要部分境外货币发行来实现，黄金和重要经济资源价格机制与国际政治、经济相关。

　　5.国际投资市场游资结构调整——影响黄金的第四层级因素

　　①国际金融投资市场——货币、资本、期货（商品）和黄金及衍生金融投资工具市场间游资分布结构的存量和流量，发生较大规模的调整。游资在货币、资本、期货（商品）和黄金及衍生金融投资工具市场间存量和流量结构调整，从而形成货币汇率、资本市场走势、期货（商品）和黄金价格不同方向的波动，传到黄金市场影响黄金价格走势。

　　②在金融投资市场的结构中，通常来说大规模游资流动，会引起游资流出市场投资工具价格下调，而游资流入市场投资工具价格上调。

　　③游资的流动是由游资逐利性决定的，它调整的原因可能是来自多方面的，对游资调整的关注：首先，关注形成游资结构调整的机制；其次，关注游资结构调整形成各金融投资工具价格联动机制。

　　④就黄金市场而言，只有与黄金价格机制相关的国际政治、国际经济和国际金融形势三个层级因素都相对稳定的情况下，游资在各金融投资市场间的结构调整，才成为阶段性黄金价格波动的主导因素。

　　最坏的交易

　　在1978年的时候，白银的市价大概是每盎司5美元。从20世纪70年代初期开始，所有的贵金属价格都大幅地上扬。当时的美国总统尼克松，首先宣布让美国脱离金本位制度，开始允许黄金价格波动，也让美元的汇价自由涨跌，美国在后来的十年当中，经历了一波又一波严厉的通货膨胀危机。尼克松当初的决定，可以说是问题发生的源头之一。就在黄金直接兑换美元的窗口关闭的那一天，通货膨胀所带来的震撼，几乎动摇了全美国。在薪资和物价不断上扬的压力下，美国被迫采取了冻结薪资和物价的措施。阿拉伯国家在1973年实施的石油禁运，更是雪上加霜。

　　在这种艰难的局势下，只有一种人得到了好处，那就是手里拥有实质资产的人。当股票和债券等金融资产的购买力因为通货膨胀而受侵蚀之际，这些实质资产的价值却反而不断地上扬。在通货膨胀问题越来越恶化的时候，石油、不动产，以及白银和黄金等价格，则开始大幅扬升。就在这样的环境之下，梅勒德做出了他自认为最糟糕的一笔交易，但他也因为这次的交易而赚到了头一个百万美元。

　　1978年，梅勒德和他的同伙人，一看到好的交易机会，就不会轻易错过。当时白银价格为每盎司5美元，他们认为这就是赚钱的良机。在通货膨胀持续升高之时，他们推断贵金属将成为抢手的投资工具。和金融资产不同的是，在面对通货膨胀压力的时候，贵金属反而会增值，它们不仅能够维持原来的购买力，还能提供投资人很好的避险渠道，让他们不会因为商品和服务价格上扬，而导致资产的价值缩水。

　　因此，梅勒德和伙伴开始在纽约商品交易所大量累积白银期货的仓位。他们每个人都买进了200张白银期约，梅勒德拥有的白银期约，等于让他在市场上掌控了200万盎司的白银。这些期约是以每盎司5～8美元的价格买进来的。

　　在1979年10月以前，梅勒德既没有把期约卖掉，也没有执行实物交割。他不断把他手里的白银期货往后展期，而且看着白银价格在一年多的时间里，从每盎司5美元一路上扬到9.5美元。也就是说，在一年之中，他的投资增值了将近1倍。

　　到这个时候，梅勒德和投资伙伴因为手里还据有那么大的部位，而开始觉得有点紧张了。

　　在白银价格几乎涨了1倍以后，梅勒德开始想是否应该趁早获利离场。这时白银强劲的多头走势是停滞了下来，不过，他们还不能完全确定的是，这波多头行情是不是真的宣告结束了。因此，这两个人决定再等一个礼拜，如果到时候白银还是没办法恢复涨势，那就抛掉所有的部位，获利出场。

　　于是，梅勒德在1979年就为自己赚进了头一个百万美元。这两个小伙子冒着风险，在波动那么大的期货市场里大胆下注，结果成绩十分可观，大捞了一笔。不过，梅勒德却认为这是他最差劲的一次交易。原因是，就在他们以每盎司9美元左右的价值抛掉400万盎司的白银以后，还不到30天，全世界都听说杭特兄弟（Hunt brothers）打算要哄抬白银市场的事了。

　　杭特家族三兄弟在20世纪70年代即将结束之际突然向白银市场进击。他们打算先把全世界的白银都吃下来，然后逐步把价位拉高，最后再利用机会大赚一票，这是他们打的如意算盘。

　　就在市场传出白银的供给大量减少之后，白银市价开始扶摇直上，不断创下新高，一峰又一峰地持续向上攀升，每天都刷下新的纪录。

　　在纽约商品交易所，白银期货更是强劲飙升，一再地升至涨停板的水准，一直上窜到每盎司35美元为止！这和当初梅勒德卖掉200万盎司白银时的价格比起来，整整高出了3.5倍。他回想当时的情况说，白银的涨势后来在每盎司35美元短暂地“休息”了一下，最后上冲到50美元的高点后才总算停了下来。

　　不过，杭特兄弟故意哄抬白银价格的计谋却终告失败，不仅想靠白银来骗钱的把戏撑不下去，连原来的石油霸业最后也宣告破产。于是，这三个人眼睁睁地看着自家王国土崩瓦解于无形，真是情何以堪。不过，在他们操纵市场的情况下，白银价格的确在短短时间内，由每盎司5美元一路攀高到50美元。这么千载难逢的交易机会，梅勒德却没有完全抓住，他当初就觉得白银市场应该很有搞头，后来证明他的预感是正确的，只不过没有赚到那一大段罢了。

　　梅勒德说，他从来就没有算过如果当初慢点离开市场的话，自己究竟可以赚到多少钱，他根本不想去动这个脑筋。不过，他知道自己在牌桌上留下了好几百万美元没有拿走。即使如此，他还是告诉自己，这笔最坏的交易毕竟也让他赚到了100万美元，对一桩差劲的买卖来说，这样的结果还真不坏。